資金融通是“一帶一路”建設的重要支撐，融資瓶頸是實現互聯互通的突出挑戰，“一帶一路”債務可持續性已經提上議事日程。“一帶一路”倡議提出六年來，金融服務體系不斷完善，為“一帶一路”建設創造了穩定的融資環境，引導各類資本投資基礎設施和產能合作，推動了“一帶一路”參與國家（地區）的經濟發展。在保障“一帶一路”建設行穩致遠，推動構建期限適配、穩定持續、風險可控的開放共享合作共贏融資體系上，高度市場化和國際化的香港資本市場得天獨厚、大有可為。

高度認可“一帶一路”倡議

我國香港地區匯聚世界各國的金融資源，形成了股票市場、債券市場、期貨衍生品市場、外匯市場等完備的金融市場體系，是最大規模離岸人民幣業務中心、亞洲最大資產管理中心、中國與世界金融市場之間的橋梁和紐帶。香港資本市場的獨特優勢是開放的經濟體系、高效的金融基礎設施、完備的法律法規、優惠的稅收環境、豐富的金融產品、優秀的專業人才、成熟的投資機構、有效的監管體系和強大的信息集聚能力，香港應該在“一帶一路”建設資金融通中扮演重要角色。

香港聯交所是全球主要證券交易所，市場交投活躍、證券流通量大，籌集資金高效，中國內地公司在其集資額達6萬億港元。過去8年，香港聯交所首次公開發行集資總額超過2萬億港元。今年上半年，共有84家上市公司在香港聯交所首次公開發行上市，集資額達698億港元。6月底，香港聯交所證券市場總市值為32.7萬億港元。從其投資者結構看，以成交金額為標準，美國投資者占比為22.5%，歐洲投資者占比為34.2%，亞洲投資者占比為29.5%。

“一帶一路”參與國家（地區）的銀行、證券、保險及主權財富基金、養老基金、保險基金、共同基金、對沖基金和股權投資基金等機構是香港資本市場的主要機構投資者，對“一帶一路”倡議高度認可，對“一帶一路”項目比較熟悉，對“一帶一路”建設積極支持，為香港資本市場成為“一帶一路”建設的金融中心奠定了堅實基礎。香港可以引資本市場之活水，澆“一帶一路”之良田。

可以設立“一帶一路”板

“一帶一路”項目主要是基礎設施和公用事業，具有大額長線微利的特點。資金需求規模巨大，意味著投資融資門檻較高，金融機構難以獨家勝任，需要借助金融市場力量；投資回收周期較長，意味著面臨未來不確定性風險較大，需要解決長期資金來源；直接回報水平不高，意味著項目承擔財務費用能力有限，需要增加項目資本金。

為對接“一帶一路”建設和香港金融市場，香港聯交所可以設立以人民幣計價和交易的“一帶一路”板，提供人民幣股票、債券和交易型開放式指數基金等產品發行、掛牌和交易等服務，為“一帶一路”項目上市融資、風險管理和資本退出提供新平臺。在路線圖選擇上，可以按照先易后難原則，按照“債券-股票-衍生品”的順序逐步推出。首先，吸引“一帶一路”項目在香港發行人民幣債券或人民幣特別提款權債券，并在香港聯交所上市交易；其次，擇機推出“一帶一路”項目人民幣股票產品，以戰略思維吸納“一帶一路”項目在香港聯交所上市交易，逐步擴大“一帶一路”板的吸引力；最后，推出有關衍生品交易品種，鼓勵各類人民幣交易型開放式指數基金進場交易，為市場提供風險對沖工具。在“一帶一路”板孵化過程中，充分發揮在港中資機構和“一帶一路”參與國家（地區）機構的“穩定器”和“壓艙石”作用，鼓勵其在初始階段積極參與、適度托市、呵護人氣，逐步吸引全球資本投資“一帶一路”板。

應該發行“一帶一路”債券

中央政府在香港建立了最大的跨境貿易投資人民幣結算中心，支持香港人民幣債券市場發展，完善香港人民幣回流機制，穩固香港作為全球最大的離岸人民幣中心的地位。2017年6月，香港正式成為亞洲基礎設施投資銀行成員，認繳股本7651股。2018年7月，香港向亞投行項目準備特別基金出資1000萬美元，用于亞投行的低收入成員國開展項目前期工作。香港正在爭取亞投行在港成立分支機構，設立亞投行發債平臺和融資中心。2018年4月，中國銀行發行32億美元等值“一帶一路”主題債券，募集資金用于“一帶一路”項目信貸，債券在香港聯交所上市交易。通過4次發行，中國銀行“一帶一路”主題債券總規模已達百億美元。以優質銀行信用發行“一帶一路”主題債券，并在香港聯交所上市交易，引導全球資金投入“一帶一路”建設，有效降低“一帶一路”項目的融資成本。

人民幣跨境支付系統（CIPS）已可支持跨境人民幣貿易、投融資、資金池、金融市場等業務結算，提高了人民幣跨境清算效率，為“一帶一路”貿易和投融資使用人民幣結算提供了便利。截至2018年底，CIPS業務范圍已覆蓋41個“一帶一路”參與國家（地區），中國已與21個“一帶一路”參與國家（地區）簽署雙邊本幣互換協議，與7個“一帶一路”參與國家（地區）建立了人民幣清算安排。

通過三種方式，香港資本市場應該發行“一帶一路”建設人民幣債券（“一帶一路”債券），一是“一帶一路”參與國家（地區）的政府機構發行“一帶一路”債券，并在香港聯交所上市交易；二是“一帶一路”參與國家（地區）的公司和金融機構發行“一帶一路”債券，并在香港聯交所上市交易；三是中國境內企業發行“一帶一路”債券，并在香港聯交所上市交易，募集資金用于“一帶一路”建設。

加快香港“一帶一路”債券市場發展，不僅拓寬“一帶一路”建設的資金來源，緩解貨幣與期限錯配風險，而且配合人民幣國際化，提高香港金融市場的韌性，推動香港成為“一帶一路”建設的全球資本配置中心，在全球產業格局重大調整中鞏固香港作為國際金融中心的地位。