2019年 8月 21，南華期貨（603093.SH）將開始申購，發行量0.7億股，預計募集資金3.39億元。此前，南華期貨股票發行已于8月9日獲證監會核準批復。

　　截至目前，在期貨公司中，瑞達期貨在7月11日成功過會，正靜待發行；弘業期貨的上市進程則處于“已預披露更新”狀態。

　　“就境內A股上市而言，今年確實是可稱為期貨公司上市元年。”廣東金融學院金融與投資學院鄭榮年博士對記者表示。

　　此前，國內149家期貨公司中，有16家在新三板掛牌，亦有魯證期貨和弘業期貨在港股市場上市，但是尚且沒有一家在A股首發上市。

　　此番南華期貨IPO破冰，將為借力A股融資增強資本實力、布局新業務以增強核心競爭力的期貨公司們，打開一扇大門。

　　歷時四年終破冰

　　南華期貨成為A股期貨第一股的背后，是一場長達四年的馬拉松。

　　早在2015年7月10日，南華期貨報送首次公開發行股票招股說明書申報稿，并于2015年11月進行首次預披露。此后經歷預披露更新，于2019年進入實質階段，終于在7月4日的發審委會議上，首發申請獲得通過。

　　從1996年5月28日成立以來，南華期貨已走過23年發展歷程。“23歲，正值青壯，此次通過IPO發行審核，是公司行‘成年禮’的最好方式。”7月4日IPO過會當天，南華期貨在官微表示。

　　南華期貨本次上市將發行不超過7000萬股，發行后總股本不超過5.8億股，所募集資金在扣除發行費用后將全部用于補充公司資本金。本次擬用于補充資本金的募集資金金額為28231.4萬元，用途包括但不限于設立子公司、增設營業網點、補充公司及子公司資本金、開展創新業務、加強信息系統建設、兼并收購等等。

　　據招股意向書，公司在2017、2018及2019上半年的營業收入分別為204190.6萬 元 、459721.1萬 元 和382668.1萬元，歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為17869.3萬元、12388.9萬元、5262.0萬元。

　　無獨有偶，目前已經成功過會的瑞達期貨，從申報到上會也經歷了四年多的曲折。

　　鄭榮年認為，當前，對于期貨行業內的優秀企業，上市的時機已基本成熟。其理由在于，“期貨市場發展需要提升機構的整體實力，培養行業中堅力量；加上境內優秀期貨公司經過多年發展，自身發展成熟穩健，達到了上市的標準；此外，優秀期貨公司由于企業發展戰略的需要，有通過上市補充資本金的需求。”鄭榮年分析指出。“更重要的是有政策支持。現有政策與四年前的政策相比，更清晰、明確和有指引性。像南華期貨上市雖然一波三折，但實質是水到渠成的結果。”

　　北京橙色印象資產管理有限公司總經理沈寧則對記者表示，南華期貨此次放行意味著A股市場第一次迎來“正宗”的期貨股。在此之前，全國百余家期貨公司通過IPO在A股的上市量是零，這個局面將從此得到改觀。

　　今年以來，監管層對于期貨公司A股上市也明確表示了鼓勵。今年4月，證監會副主席方星海明確表態，“要加大政策支持力度，大力推進符合條件的期貨公司A股上市”，目的要提升機構整體實力，培養期貨行業中堅力量。

　　“南華期貨的上市可以使得公司有更多的資金，去完成設立子公司、增設營業網點、補充公司及子公司資本金、開展創新業務、加強信息系統建設、兼并收購等工作，有利于公司未來的發展。”沈寧表示，“有了政策面的支持，以及首家期貨公司上市的示范效應，后面符合上市條件的期貨公司也會陸續進入A股市場，期貨公司的IPO之路相對之前幾年也將會順利得多。”

　　記者分別致電南華期貨和瑞達期貨兩家公司，相關人士以IPO緘默期和時機不合適為由回絕了采訪。

　　同質化競爭

　　雖然近年來國內期貨公司資本規模、內部控制體系和風險防范能力有了顯著提升，但與我國的銀行、保險公司和證券公司相比，期貨公司的資本金規模整體仍偏小。不僅如此，國內期貨公司同質化競爭較為明顯，創新能力尚顯不足，尚未形成核心競爭力。

　　公開資料顯示，截至2019年5月末，我國期貨公司總資產為5746.3億元，較2018年末上升11.78%；凈資產為1107.4億元，較2018年末上升0.63%；凈資本為665.3億元，較2018年末下降11.53%。

　　截至目前，我國期貨公司的主營業務主要為商品期貨和金融期貨經紀業務。2018年我國期貨公司手續費收入占營業收入的比例為50.59%，期貨經紀業務仍是期貨公司重要的收入來源。

　　相對而言，盡管期貨行業集中度有所提升，但整體仍然偏低。根據中期協披露的期貨公司財務數據，2015年至2017年，按凈資本排名前10的期貨公司凈資本加總占全行業總額的比例分別為28.73%、26.93%和28.43%；按凈利潤排名前10的期貨公司凈利潤加總占全行業總額的比例分別為44.09%、40.85%和40.01%。

　　為了應對激烈的競爭，降低手續費率成為了行業內競爭的主要手段之一。2019年3月，中金所正式廢除《關于進一步加強客戶管理的通知》，使得手續費率低的金融期貨交易額回升，致使行業整體手續費率有所下降。

　　以南華期貨為例，按成交金額計算，報告期各期，公司的境內期貨經紀業務市場占有率分別為1.93%、1.57%、1.25%和1.22%，呈下滑態勢。

　　“期貨行業當前面臨兩大突出短板：一是法律短板，與市場迅速發展相比，目前我國期貨行業法治化進程相對滯后，要加快推進《期貨法》的立法工作，并完善相關的管理辦法。”鄭榮年指出，“二則是人才短板。目前，期貨公司從業人員有3萬多人，從事分析研究相關工作的人員占比大約為8%，數量與質量都有待提高。要加快期貨教育與培訓，培養和造就高素質期貨從業人員。”

　　沈寧認為，期貨公司在金融行業里雖然相對體量較小，但在A股上市成功可以促進期貨公司進一步去做大做強。通常來說，期貨公司業務模式相對單一，但打響A股上市第一槍的南華期貨已經開始在國際化和多元化發展上闖出了一條路，上市以后可以有更多的空間去拓展其業務版圖。