A股創2008年來最大跌幅：股市還能牛否？

                        暴跌兩大禍首

1月19日，國內A股暴跌逾260點，收于3116.35點，跌幅達7.70%，創自2008年6月11日以來的最大單日跌幅。

目前很多媒體都將暴跌原因歸結為兩個原因。一是中國證監會對12家券商開出兩融違規罰單，其中中信證券、海通證券、國泰君安等三家大券商被暫停融資融券新開賬戶3個月。證監會還明確表示，券商不得向證券資產低于50萬元的客戶融資融券。

所謂融資融券，通俗點說是你可以向有融資融券業務資格的證券公司提供擔保物，從證券公司借錢炒股，或者從證券公司借出證券拿到股市上去賣。

融資融券被認為是這一輪牛市的主要推動力。

第二個原因是，中國銀監會發布《商業銀行委托貸款管理辦法（征求意見稿）》，對委托貸款資金來源、投向及銀行職責三方面做了明確規定。

所謂委托貸款，指的是你的公司可以通過銀行直接向另外一個公司借錢，而過去企業一般只能向銀行直接借錢。據南方都市報報道，委托貸款出來后，通過變戲法等方式，投向了地方融資平臺、房地產以及流向股市。

證監會的處罰單和銀監會的意見稿一出，被解讀為將減少流入到股市的資金，因此股市應聲暴跌。

    過去三個月大漲大跌成股市“新常態”

從去年12月開始，這三個月，股市大起大落后好幾回。去年12月中旬，時隔三年零八個月，A股又重新站上3000點。就在12月5日，中國股市以10741億元成交額，創下全球股市的單日成交新高。

當廣播里說到有人開始賣房炒股時，我在心里咯噔了一下——股市真的已經這么火了嗎？我給在證券公司的兩個朋友發了內容相同的兩條微信：“牛市要來了嗎？”

一個同學說：“在開會。”另一個同學說：“在應酬，喝醉了。”我當時就想，他們周日還在開會，應酬到喝醉了，說明證券公司生意很好啊，就怕他們不忙，他們一忙，說明股市有戲。

很多人都是在那段日子殺入股市。2014年，12月9日，大盤全天250余點寬幅震蕩。兩市成交量再創新高，超12000億元。截至收盤，上證綜指收于2856.27點，跌5.43%，創逾五年來最大單日跌幅。但兩市成交額12665億元，再創歷史紀錄。

好在接下來的幾天里股市又慢慢回升到了三千點，然后是3300點。直到今天再次暴跌到3000點左右。

在這段時期內，我很多朋友購買一帶一路和自貿區的概念股。他們如此堅持“做多”和看好股市的理由很有趣：“這是國家領導人十分重視的項目，相關個股肯定長期向好。”

他們每天堅持收看《新聞聯播》，發現每次政府重點支持的經濟領域，相關個股的上漲可能性很大。一些股民總結得更加直截了當：跟著新聞聯播炒股票。這句玩笑話說的就是把國家的重點戰略當做炒股的指揮棒。

   中國大媽入場

對于這一輪股市行情，中國證監會發言人早就表示，希望研究機構合理引導投資者預期，投資者特別是中小投資者應該理性投資、尊重市場、敬畏市場，牢記股市有風險，量力而行。

但股民還是熱火朝天地涌入股市。一些證券公司的營業部門口成為了廣場舞的聚集地，早晨跳完舞的大媽們準時入場交易。 很多老太太們提著菜籃子來到證劵營業部看盤買股，很多老股民多年不炒股都忘記了賬號密碼，紛紛來營業部重設密碼。前不久還在大量購買黃金的“中國大媽”也跑來開新賬戶。甚至大學生也來湊熱鬧。

樓市的不景氣也讓資金開始投向股市。2014年前11個月，中國絕大多數大中城市的房價仍呈負增長。

此外，錢存在銀行越來越不劃算，也催生了大量資金走出銀行進入股市。

2014年11月21日，中國人民銀行決定，下調金融機構人民幣貸款和存款基準利率。金融機構一年期貸款基準利率下調0.4個百分點至5.6%；一年期存款基準利率下調0.25個百分點至2.75%

每個月的收益率有15%左右的P2P網貸業，在這輪股市行情爆發之前是很多投資人親睞的理財平臺，因為比在銀行存款的收益高多了。最近確實有很多投資者紛紛從網貸平臺中撤出資金投向股市。

中國證券登記結算有限公司的數據顯示，在本輪股市反彈啟動前的2014年4月，日均新開賬戶數僅為1.6萬戶。而到2014年11月的日均開戶數是5.4萬戶左右。過去7個月內，A股投資者總數增加了455萬。

這一切都像極了2007年大牛市來臨前的跡象。據英國《金融時報》，最近幾個月，上證綜指已成為亞洲今年表現最佳的股指，截止2014年12月底，中國股市已累計上漲近45%。

過去半年里，中國股市市值猛增50%至約5萬億美元，相比而言巴西、俄羅斯和印度的同期總市值則縮水20%至2.5萬億美元。

《證券時報》計算過，2014年12月底A股3天的買盤，相當于到俄羅斯股市可以買下所有股票。

改革催生本輪牛市

自2007年至今，A股市場陷入6年多的“熊市”，其間除2009年走出一波反彈外，滬指一直在下跌通道中。從2014年7月份開始，上證綜指從2050點一路上漲到3000點，是什么支撐起這一輪的股市行情？

理性的股民都知道，股市瘋狂的背后，是中國經濟增長震蕩下滑的一年：2014年一季度GDP增長7.4%，二季度7.5%，三季度7.3%，四季度估計7.3%～7.4%。

但國泰君安證券首席宏觀分析師任澤平對媒體分析說，當前的經濟和股市類似1996-2000年，屬于分母驅動的“改革牛”、“轉型牛”，當時GDP增速降了50%，但股市反而漲了200%。

仔細研究中國宏觀經濟基本面和改革進程不難發現，之所以股市過去半年里上漲這么快，跟人們對于經濟改革的預期有很大關系。

比如跨境電商的改革以及自貿區的試驗，促成了國際交通運輸概念股和自貿區概念股的火熱。中國正在調整經濟結構，強調對外投資的重要性。中央政府開始大量投資外國的基礎設施建設，提出了一路一帶概念，促成了“一帶一路”概念股的上漲。還有就是中國在資本市場上的改革，提出要進行上市注冊制改革，也推動了券商和銀行概念股的上漲。

財經視頻脫口秀欄目德林社的創始人李德林曾經是個資深證券記者。他前不久在自己節目中說，這一輪股市行情，主要是國家戰略性的牛市，但這個牛市會有調整。

李德林開玩笑說，國家戰略作為一劑春藥下去，也不能一輪沖鋒就完事啊。士兵們也會累的，需要重新補給啊。要是一下子都沖上頂了，就是既不理解策略，更沒理解戰略。

   跟著影子武士落袋為安

《廣州日報》前不久做了一個很有趣的調查。該報讓股民用一首歌的名字來形容對股市的態度，40.68%的受訪者選擇了《等你等了那么久》，以表達他們對牛市的期盼；有22.03%的受訪者選了《鬧夠了沒有》，因為他們對股市黑幕已不勝其煩。31.36%的受訪者表示現在的股市像猴子，原因是“一切都是耍猴人的操控”。還有20%左右的受訪者將股市比喻為蚊子，因為去拍它(蚊子)的時候它早跑了，回頭還會吸你的血。

看起來，不少股民對于這波行情還是謹慎樂觀的。一些經濟學家也表達了對當前牛市可持續性的擔憂。著名經濟學家吳敬璉在指出，瘋狂上漲之下，目前股市的制度基礎還不牢固。

“我有些擔心，如果在一個制度基礎不是很完善的情況下，迎來了因為某種原因形成的羊群效應、形成了一種牛市，就不能避免過去我們中國股市存在的大起大落的狀態。”吳敬璉說。

但官方研究機構還是表達了比較樂觀的預測。比如中國社科院金融研究所發布的2015年“金融藍皮書”預測，2015年上證綜指可能會漲至4000點到5000點。按照這個預測，股市雖然是牛市，但只能算是頭“慢牛”。

不過，我個人還是覺得李德林說的比較靠譜。他說，永遠別想著能站在峰頂精準離開。對于風口追豬的投資者來說，控制欲望，控制貪婪更加重要。跟著影子武士們落袋為安，也許也是不錯的選擇。