屢次上攻

　　上證指數近幾個月一直處于橫盤之中，屢次上攻3000點而不得。東方財富Choice數據顯示，自5月以來的129個交易日中，僅有14個交易日上證指數收盤點位在3000點以上。最近一次收盤點位在3000點以上是在10月14日，當時上證指數收報3007.88點。

　　“指數長期橫盤，有多方面因素，其中影響最大的要屬外部不確定性因素。資本市場最大的天敵就是不確定性。國內方面，經濟增速下行壓力還沒有明顯減弱的信號，這也是資金不敢大規模上攻的壓制力量。”新富資本研究中心相關負責人說。

　　在成恩資本總裁王璇看來，上證指數難以站穩3000點，主要有三方面原因。第一，經濟基本面因素。CPI與PPI“剪刀差”擴大，經濟增速仍處探底通道。第二，成交量因素。只有伴隨成交量有效放大的上攻，指數才能站得穩。但橫盤以來A股成交量未能明顯放大。第三，資金流向因素。前期大盤龍頭白馬股一路上漲股價高企，有較大獲利盤拋壓。

　　雖然大盤5月以來總體表現以震蕩為主，但A股并非完全無亮點。東方財富Choice數據顯示，在全球30大主要指數今年以來的漲跌幅中，上證指數雖然以16.88%的漲幅排名第17位，但深證成指以33.57%的漲幅高居第二位，僅次于俄羅斯RTS指數36.69%的漲幅。

　　分析人士指出，如果單純看指數表現，市場表現不盡如人意，但結構性行情仍在持續。比如，近期消費電子、醫療行業均有不錯表現。

　　多空博弈

　　近期利好消息不斷出現，例如再融資政策松綁、擴大股票股指期權試點、外資金融機構全面放開、MSCI再擴容、外部不確定性因素緩和等，但目前機構觀點難有共識。

　　在基巖資本副總裁范波看來，A股最核心的關注點是企業盈利。當前，市場過度關注利空因素，忽略眾多利好因素。

　　“這兩天A股下跌的主要因素是市場預期經濟下行壓力仍然較大，工業生產價格持續探底，企業利潤受到擠壓，風險偏好下降；而CPI數據攀升，未來貨幣調控想象空間縮小。”王璇預計，四季度行情主要以寬幅震蕩為主，創業板結構性行情將繼續發酵。

　　在新富資本看來，外部因素尚有較大不確定性，市場需要等待一個確定性較強的時機。“對于再融資新政，長期而言，可以激發市場活力，屬重大利好。”

　　目前市場對部分利空的過度關注阻礙了股指上行。但在眾多利多因素加持下，以及當前A股仍具備相當大的估值吸引力，震蕩行情蘊藏布局良機。

　　考驗耐心

　　震蕩行情極為考驗投資者耐心。范波指出，投資者需要找到符合經濟轉型方向的好公司。目前保持中性倉位，短期不會有大的變化。主要配置板塊是確定性較高的成長股以及估值較低的股票。

　　新富資本研究中心認為，在存量博弈的前提下，公司質地尤為重要。隨著上市公司數量不斷增多，流動性的分配是大家需要重點關注的問題。一些被邊緣化的公司股票流動性會越來越差，而質地好的公司會享受流動性溢價。

　　對于接下來的操作，王璇坦言，如果成交量未有明顯放大，大盤上觸3000點，投資者要以控制風險為主，嚴格控制倉位?？傊?，成交量是否放大是策略調整的主要考量因素。目前倉位為四成，主要配置銀行與科技成長股。