刺激措施提振樂觀情緒

　　日本內閣府上周發布的修正數據顯示，今年第三季度日本實際國內生產總值（GDP）按年率計算增長1.8%，低于二季度的2.0%和一季度的2.6%。

　　12月18日，日本政府上調下一財年經濟增長預估。根據內閣府預估報告，日本政府對本財年的增長預估維持為0.9%。上修增長預估，主要是由于企業投資增強帶動內需改善，以及日本政府本月稍早時候通過的財政刺激方案，巨額的公共支出為經濟增長提供了助力。

　　12月5日，在日本政府與執政黨政策會議上，通過了總額高達13.2萬億日元規模的經濟刺激政策。《日本經濟新聞》網站報道稱，日本首相安倍晉三強調指出：“這次經濟刺激政策是符合令和新時代的、最為徹底的經濟刺激政策。”本次經濟刺激政策方案將利用2019年補充預算和2020年度臨時特別預算相結合加以實施。在經濟刺激方案中，日本國家財政支出將超過7萬億日元，地方財政支出1萬億日元，財政投融資負擔3萬億日元。

　　18日，日本政府預估2020財年資本支出將勁增2.7%，高于7月預估增長的1.9%。預期公共需求將為2020財年GDP增幅拉動0.5個百分點，也高于先前預估的0.2個百分點。不過外需仍然將給經濟增長拖后腿。預計外需將拉低下個財年經濟增幅0.1個百分點，低于原先預計的貢獻0.2個百分點。

　　總體而言，政府預計2019財年和2020財年名義經濟增速分別為1.8%和2.1%。日本經濟再生大臣西村康稔表示，預計經濟將復蘇，主要受國內需求影響，刺激措施將起到幫助作用；雖然外部需求疲軟，但由于就業和收入環境改善，日本經濟獲得溫和復蘇。

　　日本央行按兵不動

　　日本央行最近已經進入政策觀望期。19日，日本央行在年內最后一次政策例會上發表聲明稱，維持利率和資產購買目標不變，同時維持10年期國債收益率目標約0%不變，符合市場預期。這一結果符合受訪全部45位經濟學家的預期。

　　聲明中暗示了近期的一些新形勢。日本央行沒有再提經濟面臨的海外風險增加的表述，但稱海外風險依然很大，暗示政策委員會仍會保持警惕。日本央行同時指出，內需將受到政策經濟支出的支持。官員們預計，政府的財政支出將對日本經濟產生重大影響。據接受調查的經濟學家們估計，經濟增速有望被拉高0.35個百分點。

　　對未來日本經濟走勢，分析人士的看法仍較為謹慎。

　　據報道，日本央行行長黑田東彥表示，2020年全球經濟前景“光明”，但副行長雨宮正佳稱若日本經濟出現下行風險，日本央行將采取更多刺激措施，一些外界分析認為，日本央行此次給出的政策走向模棱兩可。

　　分析人士還預計，全球制造業數據企穩、英國脫歐前景改善，給了日本央行行長黑田東彥時間來評估首相安倍晉三財政刺激方案將如何提振經濟。

　　“日本央行對經濟前景開始略微感到樂觀。這份政策聲明給了市場又一個預計央行一段時間內不會進一步放寬政策的理由。”巴克萊日本研究部門負責人Tetsufumi Yamakawa表示。他補充說，鑒于圍繞貿易、英國脫歐以及日本經濟的不確定性依然存在，現在就樂觀起來似乎還為時過早。“日本央行在過去幾個月大幅調整了對經濟看法的基調。最大的原因之一是日元貶值以及股市上漲。”Yamakawa說。

　　瑞穗研究所經濟學家Kazuo Momma表示，雖然日本2020年可能避免經濟衰退，但核心消費者通脹率將徘徊在0.5%至1%左右，遠低于日本央行的目標。

　　值得注意的是，日本央行此次還發布了一項針對交易所買賣基金（ETF）貸款計劃的細節。作為大規模資產購買計劃的一部分，日本央行迄今已成為日本最大的ETF持有者，貸款計劃應有助于改善該市場的流動性。分析人士認為，央行此舉再次提醒外界大規模寬松計劃越來越多的副作用。

　　不過也有分析人士認為，就ETF貸款而言，它無法改變大局。

　　日元升勢暫時受抑

　　由于市場已經預計到日本央行此次會議會維持利率不變，日元未能發生明顯漲升。未來日元走勢仍將受多重因素影響。

　　國際貿易緊張局勢改善，但緊張局勢并不會馬上消失，還將持續一段時間，加上英國保守黨贏得大選，市場風險偏好上升，都將阻止日元漲勢。預計日本央行不會在近期出臺實質性的意外政策，日元也不大可能獲得提振。同時，日本公布的經濟數據和報告亦顯示，日本經濟仍存在下行壓力，這也在一定程度上抑制了日元升值。

　　日本央行12月13日發布的企業短期經濟觀測調查顯示，受世界經濟前景不明等因素影響，日本大型制造業企業信心指數從9月的5點下降至12月的0點。此外，10月日本不含船舶和電力的核心機械訂單額經季節調整后環比下降6%，連續四個月環比下降；10月份經季節調整的工礦業生產指數環比下降4.2%至98.9，降幅大于預期。

　　日本財務省18日公布的11月貿易統計初值顯示，日本貿易收支時隔一個月再度呈現逆差，逆差額為821億日元。其中出口總比減少7.9%，連續12個月下降。貿易逆差持續增加的情況下，強勢日元對日本經濟顯然不利。