今年，險資“入市”資金屢被調侃為“不動如山”，事實如此嗎？

　　非也！根據銀保監會披露的信息來看，截至2019年10月末，險資股票和證券投資基金余額為22536億元，占險資運用余額的12.65%。和年初相比，前10月權益投資凈增加3316.13億元，占比提升0.94%。

　　從險資純股票投資來看，根據銀保監會保險資金運用監管部主任袁序成披露的數據，截至2019年11月末，保險資金投資股票規模1.81萬億元，約占A股流通市值的3.31%。雖無年初對比數據，但險資目前作為A股市場第二大機構投資者的地位并未動搖。

　　縱覽今年險資權益類投資，雖然增量資金不多，但監管多次鼓勵險資“入市”，已成為近年來監管對險資入市資金監管重點轉變的風向標。

　　就險資權益投資，12月20日，銀保監會保險資金運用監管部主任袁序成明確表示，一是支持保險資金投資科創板上市公司股票；二是鼓勵保險公司增持優質上市公司股票；三是支持保險資產管理公司設立專項產品，參與化解上市公司股票質押流動性風險，并在產品投資范圍和權益類資產比例上給予一定政策支持。

　　袁序成的積極表態，只是監管今年眾多積極表態中的一次。1月份，銀保監會新聞發言人肖遠企表示，鼓勵保險公司使用長久期賬戶資金，增持優質上市公司股票；在7月份的國新辦發布會上，銀保監會副主席梁濤透露，銀保監會正在積極研究提高保險公司權益類資產的監管比例事宜；9月份，證監會在京召開的全面深化資本市場改革工作座談會再度呼吁“推動更多中長期資金入市”。

　　雖然監管多次表態，但目前險資權益投資距離30%的上限還有一定的空間，今年前10月權益投資占比較年初提升也未超過1個百分點。

　　為何會出現這類現象？有險企股權投資人士對《證券日報》記者直言，根本原因是險資雖是長久期資金，但對每年的穩定分紅和收益有很強的要求，符合這類要求的上市公司其實并不多，這也是險資的屬性決定的。

　　如果說今年增量資金有限的話，那么，2020年會如何投資？

　　多家券商機構近期紛紛認為，明年險資有望提升權益投資比例，近期也有媒體報道稱，險資已開始“連夜加倉”。明年險資“入市”資金增量幾何我們拭目以待。

　　2.險企舉牌

　　2019年，險資舉牌再也不是一個讓人聯想到“野蠻人”的詞匯。

　　“價值發現”、“長期投資”、“財務投資”成為險資舉牌的新標簽。變化源于保險行業監管環境與險企保費結構變化、市場利率下行、新的會計準則等一系列原因的推動與催化，險資舉牌始被正名。

　　為險資舉牌正名的正是保險行業的龍頭們。

　　今年，國壽、平安、太保合計9次舉牌。其中，中國人壽舉牌了申萬宏源、中廣核電力、中國太保、萬達信息（被3次舉牌）；平安人壽舉牌了華夏幸福、中國金茂；太保壽險舉牌了上海臨港。

　　與此同時，此前的“舉牌專業戶”們今年已悉數退出舞臺。拉長時間線來看，2015年共有36家上市公司被險資舉牌，且以中小險企為主，萬能險是“彈藥”；2016年險資舉牌次數大幅下滑，僅12起。2017年和2018年，險資舉牌更趨平穩，均為11起，偶有中小險企。

　　也有人會問，為何中小險企不舉牌了？根本原因在于“資產驅動負債”模式的沒落。近兩年來，強監管下，此前資產驅動負債型險企紛紛開始轉型，大幅削減舉牌“彈藥”萬能險保費，并降低萬能險結算利率，增加中長期的萬能型年金保險產品，以拉長負債久期，負債端資金特性的改變傳導至投資端，中小險企的投資也更趨穩健，不再舉牌。

　　資本市場關心的是，2020年險資還會舉牌嗎？答案是肯定的。天風證券就預測，2020年險資仍將舉牌優質上市公司，主要目的是計為長期股權投資（權益法核算），并打造業務協同。

　　中國人壽副總裁趙鵬也對《證券日報》記者表示，未來持續關注包括投資類股票在內的各行業優質的投資標的，不排除公司基于未來戰略考慮，投資一家企業。中國人保資產總裁王顥在今年中期業績會上也表示，對于優化公司投資結構且能與其有協同的公司，也會考慮舉牌。

　　3.架構求變

　　2019年，上市險企新一輪組織架構和人事大調整此起彼伏，“變”成為市場份額占據半壁江山的上市險企的新主題，“變”既影響了保險市場的競爭態勢，又深刻地影響了一批保險人的命運。

　　近期，新華保險部門設置優化調整和領導班子工作分工相繼落定。新華保險黨委書記、首席執行官、總裁李全主持公司全面經營管理工作，新華保險的組織架構調整也浮出水面。

　　平安今年也經歷了新一輪的人事和組織架構大調整。稍前的11月22日，友邦保險以2億元轉會費、5000萬元年薪，挖角平安李源祥，被稱為金融圈最貴跳槽，引發金融市場熱議。而在李源祥“轉會”友邦之前的一個月，平安正經歷新一輪人事調整。

　　10月24日，中國平安監事會選舉孫建一擔任監事會主席，董事會推薦謝永林、陳心穎接替孫建一、蔡方方出任公司執行董事，選舉任匯川出任副董事長，聘任謝永林出任公司總經理，聘任蔡方方和黃寶新出任公司副總經理。

　　彼時，中國平安表示，將在董事長馬明哲的帶領下，持續完善謝永林、李源祥、陳心穎三位聯席CEO負責的公司、個人、科技三大業務事業群結構。而自李源祥“轉會”后，陸敏將接替李源祥，出任首席保險業務執行官，分管保險業務及個人綜合金融業務。

　　除人事調整外，平安最核心板塊平安壽險從去年下半年便開始戰略大調整，除產品和代理人經營模式調整外，重構東南西北中五大銷售片區，同時將部分主要職能集中在壽險總部和大腦。平安集團常務副總經理姚波近期表示，希望通過這個工程實現“四化”：經營管理智慧化、流程運營數據化、渠道建設精細化、客戶服務個性化。

　　就在李源祥“轉會”前不久的11月7日，上海國資委赴中國太保正式宣布傅帆擔任集團黨委副書記，按照程序，后續傅帆將擔任中國太保集團總裁一職。

　　實際上，今年中國太保進入了人事密集調整期。9月份，太保集團總裁賀青調任國泰君安董事長；銀保監會核準了潘艷紅擔任太保壽險總經理。6月份，太保壽險董事長徐敬惠卸任。更早時候，太保壽險分管個險的副總經理王潤東離開太保壽險，擔任陽光人壽總經理。

　　11月1日，太保壽險新班子集團亮相投資者開放日，太保壽險總經理潘艷紅表示，在轉型2.0階段，太保壽險將聚焦價值、聚焦隊伍、聚焦賦能。

　　除上述三家上市險企外，還有兩組數字正在影響著壽險與財險行業兩大龍頭：“343”戰略與“3411工程”。

　　在今年1月份召開的中國人壽2019年工作會議上，中國人壽集團董事長王濱表示，中國人壽將堅定“建設國際一流金融保險集團”的戰略目標——具體包括“三轉、四型、三化”的“343”戰略，以及 “兩步走”戰略部署。其中，“兩步走”的“第一步”，即用一年到兩年時間，抓好戰略布局，升級發展理念，突破發展格局，重構組織體系。

　　俗語說“船大難掉頭”，寄望經過組織架構優化調整的A股五大險企在新的一年能“大象起舞”。

　　4.科技重構

　　2019年，5G、區塊鏈、AI……這些科技元素正逐漸瓦解著傳統保險業的運營模式，也在逐漸顛覆與重構一代老保險人的想象力，新科技在保險業的應用與落地的“未來已至”。

　　“2019年，客服機器人已能替代40%-50%的人工客服工作，預計到2020年，85%的客服工作將依靠人工智能完成。” 這是《2019保險科技新勢力洞察報告》近期剛剛披露數據。

　　從個例來看，泰康在線推出的智能客服機器人是互聯網金融實驗室推出的業內首例采取人機合作模式的智能客服機器人，1秒可服務8000人，滿足客戶7x24小時即時服務需求，且回復準確率高達99.9%。

　　除客服機器人外，保險行業對科技的應用還玩出多種新花樣。

　　早前，中國太保與京東集團就聯合推出國內首個利用區塊鏈技術實現的增值稅專用發票，目前該項目應用于太保互聯網采購（e采）平臺，“以往大型招標采購項目需耗費平均30人、50個-60個工作日才能完成，而e采削減近75%人工審核環節，實現了成本和效率全面優化。”

　　此外，隨著人臉識別、大數據的應用，“閃賠”、“秒賠”已經開始大面積應用于保險業。例如，太平人壽的“秒賠”是一項可在線上完成理賠申請、影像資料收集，并在銀聯校驗、OCR（字符識別）、人臉識別、電子簽名等手段的輔助下，為客戶提供移動理賠的新服務。

　　而在財險業，數字化科技創新為行業的發展帶來了新的紅利期，在同質化競爭嚴重的車險市場，一批財險公司已實現實時視頻交互，創造了車險理賠的新方式。車主遇險后，通過保險App、公眾號和小程序，即可一鍵報案，消費者通過視頻通話可快速獲得智能定損及理賠。

　　5G也是今年保險業關注的一大熱點，金融壹賬通智能風控總經理、加馬人工智能研究院首席科學家施奕明對記者表示：“5G具有高速率、低延遲、低功耗、泛在性、高安全標準等特性，這將對金融機構獲客、風控、運營等領域產生深刻影響，從業者當下就要未雨綢繆。”

　　“大數據、人工智能正成為保險科技的主要驅動力，云計算、區塊鏈、等技術通過對保險業務流程的全面滲入，提升了保險業務經營管理的效率，改變了產品的形態與服務的交互方式，新的商業模式和保險生態隨之產生。保險+科技的服務模式日趨成熟，實現了保險科技從1.0階段的電子化，到2.0階段的信息化，再到3.0階段智能化的跨越，將來到4.0階段是數字保險。”原保監會副主席周延禮如是表示。

　　2020年，會是保險業從3.0階段邁向4.0階段的一年嗎？

　　5.五大險企日賺近9億元

　　2019年，險企在眾多金融機構中著實“風光”了一回，也驚艷了資本市場。

　　受益于減稅新政實施與投資大幅改善，今年前三季度五大上市險企歸母凈利潤合計2446億元，日賺8.96億元，同比增速高達86%。

　　在市場人士看來，由于2018年四季度凈利基數較低，預計2019年A股上市險企全年增速仍有提升空間，今年也有望迎來近五年來最好的業績增速。

　　影響險企凈利主要有三差：利差、死差、費差。其中，利差收益是影響國內險企凈利權重最大的因素。基于前三季度的漂亮業績，若12月份下旬A股走勢繼續上行，料將進一步拉動上市險企投資收益。

　　與往年不同的是，2019年上市險企均有一項非經常性損益。5月份，財政部、稅務總局發布《關于保險企業手續費及傭金支出稅前扣除政策的公告》。保險企業發生與其經營活動有關的手續費及傭金支出，不超過當年全部保費收入扣除退保金等后余額的18%（含本數）的部分，在計算應納稅所得額時準予扣除；超過部分，允許結轉以后年度扣除。隨著該項利好的釋放，助推上市險企2019年業績保持大增。

　　從最新披露的保費數據來看，中國人壽、中國平安、中國太保、中國人保、新華保險前11月累計實現原保險保費收入22310.59億元，同比增長8.9%。具體來看，中國人壽、中國平安、中國人保、中國太保和新華保險分別實現保費收入5413億元、7226.74億元、5096.55億元、3272.45億元和1301.85億元。根據往年12月保費數據，今年五大上市險企保費增速有望維持在8%-9%。

　　從歷史經驗來看，股市顯著正向影響第二年保費（股市影響保險投資收益，進而影響第二年儲蓄型理財產品的利益），2018年股市下行導致2019年保費較弱，2019年股市好轉有望提升2020年的保費表現。

　　2019年上市險企交出完美答卷已是大概率事件，明年上市險企業績有望續寫輝煌。

　　6.對外開放加速度

　　提速，再提速；開放，更開放。2019年，我國保險業對外開放力度前所未有，政策一項接一項。同時，外資保險巨頭對我國市場表現出極大的熱情，增資、并購，動作不斷。

　　5月份，銀保監會公布銀行保險業對外開放12條具體的新措施，取消了外資機構進入我國相關金融領域的總資產規模限制，強調在金融業對外開放中內外資一致的原則。

　　7月份，國務院金融委辦公室宣布了11條金融業進一步對外開放的政策措施，其中5條與保險業相關，包括允許境外金融機構投資設立、參股養老金管理公司等。

　　10月15日，國務院發布關于修改《中華人民共和國外資保險公司管理條例》的決定，12月份，銀保監會正式修訂發布《中華人民共和國外資保險公司管理條例實施細則》，將外資人身險公司外方股比放寬至51%,并為2020年適時全面取消外方股比限制預留制度空間。同時，放寬外資保險公司準入條件,不再對“經營年限30年”、“代表機構”等相關事項作出規定。

　　在一系列利好政策的促進下，外資保險巨頭對我國市場表現出更大的熱情。截至目前，年內共有12家外資險企增資64.3億元。同時，對中資險企的股權，外資保險巨頭豪氣收購。2019年，安達保險通過一系列股權收購，其持有華泰保險集團的股份將增至46.2%，且下一步計劃再次提升至53.3%，成為絕對控股的外資股東。11月4日，安顧在北京成立中國區管理總部安顧（中國）企業管理有限公司，主導德華安顧集團在華戰略規劃。近期，安聯（中國）保險控股有限公司獲批開業，成為第一家在中國批準開業的外資獨資保險控股公司。同時，我國首家外資養老保險公司恒安標準養老保險也獲批籌建……更多外資險企在中國的布局正在路上。

　　進一步開放的趨勢不可逆轉，保險業對外開放成果初步顯現。外資保險巨頭深度布局中國，對我國保險業而言，機遇與挑戰并存。整體來看，不同性質、不同規模的保險主體將在競爭與合作的雙向作用下，共同做大做強我國保險業。

　　7.加強監管

　　11個月開出700多張罰單，批量下發監管函，2019年，保險監管部門繼續扎緊監管“籬笆”，完善監管政策，處罰違法違規行為。

　　據《證券日報》記者梳理，今年銀保監會發布的保險相關監管政策涉及到多個方面，包括進一步加強車險監管，加強保險公司中介渠道業務管理，完善人身保險業責任準備金評估利率形成機制及調整責任準備金評估利率，發布《保險資產負債管理監管暫行辦法》、《商業銀行代理保險業務管理辦法》、《保險公司關聯交易管理辦法》，以及《銀行保險機構公司治理監管評估辦法（試行）》。有的制度填補監管空白，有的則是在原有制度基礎上強化力度，根據現實問題，發布更有針對性的監管措施。

　　在完善監管制度的同時，銀保監會還加強政策落地情況的檢查。2019年，銀保監會直接向7家保險公司進行行政處罰，處罰事由涉及給予投保人保險合同約定以外的其他利益、未按照規定使用經備案的保險條款和保險費率、編制虛假財務資料、欺騙投保人、未按規定提取準備金、委托未取得合法資格的機構從事保險銷售活動，以及聘任不具有任職資格人員擔任公司高管等。

　　同時，2019年，銀保監會已向27家保險公司下發29張監管函。其中，7月份批量向20家險企下發監管函，緣由皆為公司產品存在問題，11月份又向3家人身險公司集中下發監管函，劍指險資配置比例超上限問題。

　　從全國來看，今年前11個月，各地銀保監局共向保險公司開出700多張罰單。針對車險違規行為，監管機構出狠招，多家保險公司分支機構高管被處罰，甚至停止車險新業務長達3個月，還有的被停止使用商業車險原有條款。

　　嚴監管，是為了規范市場，促進其健康有序發展。在嚴監管環境下，2019年，我國保險業利潤再創新高，上市險企贏得資本市場認可，服務民生的能力不斷增強，行業風險得到了有效控制。人身險轉型成效明顯，長期險占比提升，財產險中的車險手續費大幅下降，綜合成本率進一步改善。

　　8.服務實體

　　提供風險保障、支持企業融資、助力“一帶一路”建設、助力養老事業的發展……2019年，保險業大力服務實體經濟，扎實有效，參與了眾多重大項目的建設，推動經濟高質量發展。

　　據銀保監會副主席黃洪介紹，今年前三季度，保險業為經濟社會提供風險保障5445萬億元，保險資金運用17.8萬億元，較年初增長8.4%。在資源配置方面，保險業進一步加大了對先進制造業、高新技術和綠色產業的支持力度，截至8月末，累計為3700多個首臺首套重大技術裝備項目提供風險保障超過5000億元；在服務企業融資方面，前三季度，信用保險和保證保險通過融資增信，幫助174.2萬家企業獲得銀行融資3719億元。

　　保險業服務“一帶一路”建設頗見成效。主要銀行保險機構在“一帶一路”沿線國家的機構快速增長，填補空白，除了服務于當地中資機構業務，更與當地的機構和市場開展合作，實現共贏。例如，上半年，中國太保產險為“一帶一路”沿線國家提供近1萬億元的風險保障，覆蓋65個國家地區的不同項目。又如，上半年，中國信保承保“一帶一路”沿線國家出口和投資714億美元，支付賠款超過2億美元。

　　保險資金在支持地方經濟建設中發揮重大作用。以廣東為例，截至2019年三季度末，保險資金在廣東省累計投資余額達9752.3億元，其中，今年新增1072億元,包括200億元的國壽廣州城發投資基金、400億元的招商局輪船股份股權投資計劃在內的重大項目。

　　整體來看，今年前11個月，29家保險資產管理機構注冊債權投資計劃和股權投資計劃共209只，合計注冊規模3817.78億元。其中，基礎設施債權投資計劃121只，不動產債權投資計劃84只，股權投資計劃4只。通過股權計劃、債權計劃等多種形式，保險資金在支持基礎設施建設、健康養老產業發展等方面發揮了重要作用。

　　在健康養老產業方面，2019年前三季度，保險公司累計開發銷售養老年金保險產品830款，實現保費收入415億元。到三季度末，商業養老保險、年金保險有效承保人次超過5800萬，累計積累了超過5100億元的保險責任準備金。同時，稅延養老保險試點一年多來，已有23家公司參與，66款產品上市，累計實現保費收入2億元，參保人數4.52萬人。保險業還通過醫養結合的方式投資建設多個養老社區，助力我國養老事業更好發展。

　　9.并購頻頻

　　2019年，保險業的股權變更高位運行，且有多起重大股權并購案例。整體來看，全年共有40多家險企的股權發生大變動，部分涉及到重大股權變動。

　　中國信達近日發布公告稱，12月13日，中國信達作為出讓方，在上海聯合產權交易所完成幸福人壽50.995%股權轉讓的掛牌程序，與獨立第三方誠泰財產保險有限公司（簡稱誠泰保險）和東莞市交通投資集團有限公司（簡稱東莞交投）簽署產權交易合同，擬向該兩方轉讓股權。中國信達以掛牌底價75億元出讓，誠泰保險和東莞交投各出資44.12億元和30.87億元，分別受讓30%和20.995%的股權。

　　12月14日，法國安盛集團(簡稱安盛集團)宣布完成收購安盛天平財產保險股份有限公司(簡稱安盛天平)50%股權，總對價46億元。此前，其已經完成了安盛天平50%股權的收購。此次收購后，安盛天平成為外資獨資財險公司，安盛集團100%控股。

　　稍早，11月25日，安達保險宣布擬繼續收購華泰保險集團15.3068%的股份，交易總價約為74億元，其繼續收購7.05%股份的意向也已經達成，目標持股量將超過50%。

　　2019年，還有多起尚未塵埃落定的重大股權變更。例如，8月26日，綠城中國發布公告稱，終止收購百年人壽9億股股份，這筆股權占比11.55%、交易金額達27.18億元的交易告吹；7月19日，中國奧園公告稱，擬斥資32.62億元收購百年人壽13.86%股權，目前這筆交易也尚未有正式結果。

　　此外，華夏人壽股權將何去何從懸而未決。盡管頻繁出現意向收購方，但都沒有最終結果。中天金融近日發布公告提示重大風險，其收購華夏人壽事項存定金損失風險。公告顯示，如因該公司原因導致本次重大資產收購無法達成，則70億元定金將不會退還。

　　對于一家保險公司而言，頻繁的股權變動可能導致經營理念的變化甚至經營的波動，但這并非一定是壞事，有的股權變動能引進資本更雄厚、經營理念更好的股東，也能讓險企獲得更好的發展。

　　10.對沖低利率

　　利差損風險重現。這個話題在2019年被保險業人士廣泛提及，越來越多的公司意識到，低利率環境將是未來的常態，對此，應積極采取措施，防患于未然。

　　中國人民銀行發布的《中國金融穩定報告（2019）》指出，為吸引投保人，2018年部分保險公司仍推出了預定利率達4.025%的產品。考慮到當年保險資金運用收益率僅為4.33%，且當前利率下行，股票市場波動加大，保險資金運用收益率下滑，需要重點防范利差損風險。

　　2019年，銀保監會已經行動起來防范這一風險。例如，對2013年8月5日及以后簽發的普通型養老年金或10年以上的普通型長期年金，將責任準備金評估利率上限由年復利4.025%和預定利率的小者調整為年復利3.5%和預定利率的小者。要求所有法定責任準備金覆蓋率低于120％的保險公司停止銷售預定利率4.025%的終身年金產品；規范兩全保險產品，并允許險企根據要求適度開發設計5年期以下但不短于3年的兩全保險產品。

　　從國際通行做法來看，保險業防范低利率風險主要采取五大措施，即調整產品結構，降低負債成本；加強資產負債匹配，降低利差損風險；加大權益類資產投資；加大另類資產投資；加大境外投資。

　　對低利率風險及其防范，中國人保董事長繆建民表示，保險業應從優化商業模式、加強資產負債管理、預期管理等方面著手，增強發展韌性。

　　事實上，越來越多的險企已經意識到低利率風險帶來的挑戰。在產品設計方面，他們開始調整產品結構，控制利率敏感型產品規模，增加非利率敏感的保險產品，優化利源結構，增強抵御利率風險的能力；在投資方面，更加注重資產負債的匹配，在固收市場加大長久期債券品種配置，采取多元化投資策略，適當對沖低利率風險。整體來看，防風險是一項系統工程，險企既需要有充分的認識，也需要結合自身情況，從多方面防范化解這一風險。