業內人士認為，多元化紓困方式正有效化解股票質押風險。

精準滴灌 化解大股東質押風險

佳云科技是國內知名的互聯網營銷公司，也是百度、小米、三星等公司多年的核心商業化合作伙伴，并與抖音、美團等APP平臺開展合作。然而自2018年3月以來，公司控股股東深圳市一號倉佳速網絡有限公司將所持佳云科技股份全部質押，并收到深交所關注函，要求其結合公司股價情況，逐筆說明佳速網絡質押股票是否存在違約處置風險及化解風險擬采取的具體措施。

廣東證監局經排查發現，佳云科技控股股東具有較強資本實力，存在以較低成本化解股票質押風險的可行性，該局隨即將佳云科技列入質押風險化解重點突破公司名單，集中監管資源采取有針對性的措施。廣東證監局先后兩次向包括佳云科技在內的存在股票質押風險的上市公司，及其控股股東、實際控制人印發通知，通報有關問題，提出防范化解股票質押風險的明確要求，以及化解風險的可借鑒路徑和方式，在全轄區建立股票質押風險信息報送和預警報告機制，持續督促佳云科技控股股東落實股票質押風險化解主體責任，于2019年11月6日將質押比例由100%降至75%。

精準滴灌，篩選風險化解可行性大的公司，有的放矢采取監管督導措施，提高風險化解工作的針對性和有效性。2019年廣東轄區凈化解23家上市公司股票質押風險，第一大股東股票質押比例壓降至80%以下，凈風險化解率達40.35%；自2018年10月專項行動啟動以來，累計化解上市公司股票質押風險51家，風險化解率達60%。

創新模式 多元化紓困顯成效

2018年10月以來，針對股票質押和紓困民企等問題，地方政府和各機構相繼設立紓困項目緩解股票質押風險。

以福建證監局為例，該局協同福建省地方金融工作部門著力推動福建省紓困基金、紓困專項債持續紓困，協助紓困基金、紓困債了解股票質押高風險公司經營情況，推動開展盡職調查、立項、決策工作。目前，各級紓困主體已向9家上市公司投入17.75億元，其中，省級紓困基金完成對1家公司的項目投資1.72億元；省級紓困債出資10億元，設立2家股權投資合伙企業，已通過對1家高風險公司全資子公司增資擴股6億元，緩解其流動性風險；福州市紓困基金以轉貸過橋、融資擔保等方式為5家公司提供9.4億元紓困資金；泉州市紓困基金陸續與3家公司洽談投資方案。

與此同時，福建證監局支持收購，解困扶新，著力推動資不抵債或涉及行政刑事案件等公司引入戰略投資者、變更實際控制人，以“脫胎換骨”方式化解股票質押風險，并為上市公司注入活力。目前，2家公司控制權已經變更，3家公司經營管理權已經轉移，大股東股份轉讓，拍賣事項正在商談或司法程序中。

創新模式，多元化紓困顯成效。2019年福建轄區股票質押高風險公司在2018年減至20家的基礎上，再減少9家，風險得到持續釋放。

“紓困最核心的要點不在于單向資金輸入，而是相關機構是否具備專業過硬的技術能力。紓困不僅要解決上市公司或其大股東短期流動性問題，還應該從長遠著眼，通過資產重組、產業規劃等綜合性資本運作方案，讓上市公司步入良性發展軌道，實現可持續發展。”華泰聯合相關負責人表示。

匯聚合力 優化企業融資環境

2019年，上市公司積極“自救”，地方政府和金融機構紛紛設立紓困基金，證券交易所發行紓困專項債券、私募基金等市場機構加入紓困隊伍。在多方合力下，當前紓困民營企業、化解股票質押風險的良好氛圍和機制已經形成。

以四川證監局為例，在推動質押風險化解過程中，四川證監局始終緊密依托地方政府及相關部門，形成常態化合作機制。一方面，四川證監局聯合地方政府約談高比例質押公司大股東，壓實主體責任。另一方面，在質押披露新規出臺時，及時提示大股東，要求其自覺遵守相關監管要求。同時，針對場外質押中履約保障率較高的公司，多次赴銀保監局溝通，聚焦個案精準施策，推動銀行債權人提高質押折扣率釋放質押股票，穩妥化解質押風險。截至2019年底，四川轄區高比例質押公司16家，較2019年年初凈化解率超過35%，自2018年10月起，轄區國有紓困資金到位已超過120億元。

天風證券相關負責人指出，自2018年10月以來，有關部門積極推出相關政策，通過各類金融機構等設立質押紓困專項基金，鼓勵符合條件的各類資金成立新基金，幫助有發展前景但暫時陷入經營困難的上市公司紓解股票質押困境；完善上市公司股份回購制度；繼續深化并購重組市場化改革。各地方政府陸續成立紓困專項基金。隨著證券市場信心重建，股票質押風險改善趨勢將持續。