分析人士指出，至此，全面深化新三板改革中的引入公募基金等長(zhǎng)期資金入市拉開(kāi)序幕。公募基金入場(chǎng)有利于提升新三板市場(chǎng)的流動(dòng)性和定價(jià)效率，促進(jìn)形成良性市場(chǎng)生態(tài)。

三大亮點(diǎn)呈現(xiàn)

常德鵬介紹，《指引》主要包括以下內(nèi)容：一是明確基金管理人參與要求?；鸸芾砣藨?yīng)當(dāng)具備相應(yīng)投研能力，配備充足投研人員。二是規(guī)范基金投資范圍。允許股票基金、混合基金、債券基金投資新三板精選層股票。三是加強(qiáng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理。要求基金管理人投資流動(dòng)性良好的精選層股票，并審慎確定投資比例。四是規(guī)范公募基金估值?；鸸芾砣撕突鹜泄苋藨?yīng)當(dāng)采用公允估值方法對(duì)掛牌股票進(jìn)行估值，當(dāng)股票價(jià)值存在重大不確定性且面臨潛在大額贖回申請(qǐng)時(shí)，可啟用側(cè)袋機(jī)制。五是強(qiáng)化信息披露及風(fēng)險(xiǎn)揭示。要求基金在定期報(bào)告中披露持有掛牌股票情況，在法律文件中揭示特有風(fēng)險(xiǎn)。六是加強(qiáng)投資者適當(dāng)性管理。要求基金管理人會(huì)同銷售機(jī)構(gòu)，做好基金產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)、投資者風(fēng)險(xiǎn)承受能力識(shí)別、投資者教育等工作。

分析人士指出，《指引》充分尊重市場(chǎng)和敬畏市場(chǎng)，回應(yīng)市場(chǎng)呼聲，呈現(xiàn)三大亮點(diǎn)。一是體現(xiàn)市場(chǎng)化導(dǎo)向。例如，為做好投資者適當(dāng)性管理，《指引》要求基金管理人會(huì)同銷售機(jī)構(gòu)，做好基金產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)、投資者風(fēng)險(xiǎn)承受能力識(shí)別、投資者教育等工作，將基金銷售給適合的投資者。

二是體現(xiàn)充分防范風(fēng)險(xiǎn)。為滿足持有人份額贖回和基金清算要求，公募基金需要以合理價(jià)格及時(shí)變現(xiàn)基金資產(chǎn)，對(duì)底層資產(chǎn)流動(dòng)性提出了較高要求。為此，《指引》要求基金管理人應(yīng)當(dāng)按照《公開(kāi)募集開(kāi)放式證券投資基金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理規(guī)定》等法規(guī)要求，加強(qiáng)投資組合的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理，投資流動(dòng)性良好的精選層股票，并審慎確定投資比例。

三是體現(xiàn)服務(wù)新三板改革。如《指引》實(shí)施前已獲得中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)或準(zhǔn)予注冊(cè)的基金，基金合同未明確約定可以投資精選層股票的，依據(jù)法律法規(guī)和基金合同約定履行適當(dāng)程序后，可投資精選層股票。這將為投資者提供更為豐富的投資選擇。同時(shí)有利于提升新三板市場(chǎng)的流動(dòng)性和定價(jià)效率，促進(jìn)形成良性市場(chǎng)生態(tài)。

精選層紅利有望釋放

中國(guó)國(guó)際科促會(huì)理事布娜新對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，公募基金入場(chǎng)會(huì)令流動(dòng)性繼續(xù)提升，有利于股票合理的定價(jià)。

“公募基金入場(chǎng)直接投資于精選層，對(duì)于新三板市場(chǎng)發(fā)展構(gòu)成長(zhǎng)期利好，但引入公募基金需要更為完善的制度設(shè)計(jì)，這也是下一步新三板發(fā)展必須考慮的重點(diǎn)問(wèn)題，唯有穩(wěn)妥推進(jìn)才能有利于注冊(cè)制的推進(jìn)。”布娜新指出。

布娜新提醒，個(gè)人投資者一定要注意買(mǎi)賣(mài)自負(fù)，有公募基金買(mǎi)進(jìn)，也不代表個(gè)人就應(yīng)跟風(fēng)，而應(yīng)量力而行。注冊(cè)制下，個(gè)人投資者的最優(yōu)選擇是將資金交予有能力的機(jī)構(gòu)打理。

東北證券研究總監(jiān)付立春表示，此次《指引》明確允許股票基金、混合基金、債券基金投資新三板精選層股票，這意味著個(gè)人投資者通過(guò)公募基金參與新三板精選層的程度將大幅提高，新三板精選層的投資流動(dòng)性得到相當(dāng)程度的保障。

付立春認(rèn)為，隨著新三板深化改革政策的快速推進(jìn)，具有精選層預(yù)期的股票表現(xiàn)有望量?jī)r(jià)齊升。新三板正進(jìn)入升級(jí)新階段，優(yōu)質(zhì)企業(yè)和專業(yè)投資者將會(huì)分享紅利。