019年銀行年報漸次披露，多家銀行理財子公司實現開業當年即盈利。同時，監管部門人士多次表態稱將適當增設理財子公司，這意味著理財子公司隊伍將加速擴容。

　　分析人士預計，2020年理財子公司運行將呈現出新態勢，權益類資產布局有望進一步加大。

　　開業當年即盈利

　　截至2020年2月末，共有30余家銀行宣布設立或已經設立理財子公司，其中11家已正式開業。

　　五家大型國有銀行2019年年報顯示，截至2019年末，工銀理財總資產為163.97億元，全年實現凈利潤3.30億元。建信理財資產總額152.17億元，去年凈利潤為0.60億元。中銀理財資產總額102.33億元，凈資產101.75億元，中銀理財發行的理財規模達到744.92億元。交銀理財總資產為81.77億元，報告期內實現凈利潤8911.54萬元。中郵理財有限責任公司總資產80.13億元，凈資產80.03億元。

　　股份行方面，截至2019年末，光大理財總資產為50.21億元，凈資產50.04億元，報告期內實現凈利潤370萬元。

　　同時，理財子公司產品體系逐步完善。工銀理財以資管新規為指引，按照固定收益、權益、商品及金融衍生品和混合四類構建包括固收+、現金管理、權益、項目、多資產組合、另類、量化、跨境等全品類350多只特色產品。中郵理財已初步確立了要搭建“普惠+財富+養老”產品體系，開業以來已完成貨幣型、養老、掛鉤資產輪動指數策略、“固收+”幾個系列產品發行，下一步將加快推出混合型產品、FOF策略產品、抗通脹主題產品。

　　“隊伍”擴容料加速

　　2020年以來監管部門多次表態稱將適當增設理財子公司。分析人士認為，這意味著理財子公司隊伍將加速擴容。多家銀行在近期的業績說明會上也透露了銀行理財子公司籌建的最新情況。

　　中信銀行副行長郭黨懷介紹，目前該行正按照監管要求，建立理財子公司（信銀理財）管理制度，搭建管理體系。籌建工作完成后，將按照有關規定和程序向中國銀保監會提出開業申請，預計在今年二季度開業。平安銀行披露，目前平安理財籌建工作正全面推進，待監管批準后正式開業。

　　同時，銀行理財轉型加速推進，符合資管新規的新產品發行提速，凈值型產品占比提升。截至2019年末，招商銀行理財產品余額（不含結構性存款）達2.19萬億元，較上年末增長11.73%；新產品余額6851.96億元，較上年末增長200.27%，占理財產品余額（不含結構性存款）的31.22%，較上年末提高17.18個百分點。光大銀行非保本理財產品余額達7788.37億元，比上年增加898.35億元，增長13.04%。其中，凈值型理財產品余額為3343.54億元，占比42.93%；全年非保本理財產品累計發行3.62萬億元。

　　已有銀行提前完成了資管新規的整改要求。長沙銀行2019年年報稱，該行日均管理理財產品余額為534.73億元，報告期末理財產品余額500.25億元，較上年末增加51.02億元，增長11.36%；保本理財實現零余額，提前完成新規整改要求；推出凈值型理財產品，余額超過100億元，占全部理財余額的21.28%；預期收益型理財余額壓降達到預期目標。

　　加大權益資產布局

　　分析人士認為，銀行理財子公司2020年運行出現了一些新態勢，特別是加大了權益類資產的布局。

　　中郵理財總經理步艷紅認為，銀行理財子公司作為財富管理機構，加強權益投資、為客戶創造高價值回報是生存和發展的根本。對資本市場而言，理財子公司的入局將進一步激發市場活力，有利于市場的長期健康發展。根據理財子公司現有的投研能力，短期內可通過被動投資的方式，或與其他機構合作FOF、MOM等方式切入權益類投資，后續在投研能力和配置能力成熟的基礎上，可拓展至主動權益、衍生品等更為復雜的領域。

　　普益標準研究員陳飛旭表示，從資產端看，理財子公司產品仍主要投資于債權類資產，新冠肺炎疫情對實體企業經營造成了一定沖擊，部分企業現金流減少，償債能力下降。在此背景下，理財資金投資難度加大，理財子公司需要更加謹慎地進行投資決策。同時，疫情對存量資產的處置帶來負面影響，從而拖慢理財產品凈值化轉型的進度。從發行端來看，我國銀行理財投資者的風險偏好本就較低，對凈值型產品的接受程度有限。因此，投資者整體風險偏好有可能下行，凈值型產品的銷售會更加困難。

　　“考慮到客戶風險偏好短期內不會有大幅度改變，以及理財子公司投研體系的建設需要時間累積。”陳飛旭表示，2020年理財子公司在投資方面仍將以固收類資產為主，但會加大對權益類資產的布局力度。A股市場近期震蕩，但我國經濟基本面穩中向好，這為理財子公司布局權益資產帶來了絕佳機會。

　　光大證券首席銀行業分析師王一峰認為，銀行理財子公司設立持續推進、產品發行數量穩中趨降，并呈現諸多新特征：一是多款“抗疫”相關理財產品推出，大行“頭雁”效應明顯；二是從投資者教育、產品銷售等維度加速線上化布局；三是資產負債擺布壓力加大，隨著疫情不斷蔓延及全球金融市場震蕩，理財資產配置也從相對舒適區間，變為不得不面臨收益率倒掛、回撤幅度加大等多重挑戰，且資產端壓力逐步向負債端傳導。（記者 陳瑩瑩 歐陽劍環）