4月22日，阿根廷政府正式向債權人提交債務重組方案，尋求通過減免債務并延長期限等措施避免債務違約。阿政府日前公布了這份662.38億美元的債務重組方案，主要內容包括減免36億美元債務本金、減免379億美元債務利息、給予償還債務3年寬限期等。

　　阿根廷再次違約

　　4月19日，阿根廷經濟部長古斯曼對媒體表示，阿根廷處在“事實違約”狀態，目前無力償還債務，所以提出全面的債務重組。4月17日，阿政府向阿根廷主權債券債權人提出債務置換方案。古斯曼當日指出，在給私人債券持有人的提案中，政府已經尋求本金和利息扣除的最佳組合，未來3年內，阿根廷不會償還任何債務。

　　據英為財情網站信息，4月26日，阿根廷四年期國債收益率已經超過47%，2018年以來，美元兌阿根廷比索匯率已經從1：19.535躥升到1：66以上。

　　東吳證券對于新興市場國家，就匯率、股票、國債、疫情、外債占比、財政赤字以及外儲覆蓋指標進行綜合風險評分，阿根廷名列第一。

　　與周期密切相關

　　新興市場國家的違約歷史和經濟周期密切相關。

　　1997年亞洲金融危機后，新興市場出口急跌、資本外流，隨之而來的就是1998年的俄羅斯債券違約和2001年的阿根廷債券違約。

　　1998年8月，在原油價格下跌和國內長期財政赤字的影響下，俄羅斯政府將盧布貶值，并宣布債券違約，暫停向外國債權人支付還款。俄羅斯政府和俄羅斯中央銀行發表了一份聯合聲明，其大意為：俄羅斯盧布大幅貶值，兌美元的匯率浮動區間將從5.3至7.1盧布兌1美元擴大為6.0至9.5盧布兌1美元。俄羅斯以盧布為本位的債務將被重組，以避免大規模的俄羅斯銀行違約。

　　2001年11月，阿根廷政府宣布無力償還外債，決定實施債務重組，違約債務高達950億美元。此前一年，阿根廷外債總額達1462億美元，相當于當年外匯收入的4.7倍。隨后，阿政府拋出僅相當于欠債25%-35%的面值發行新債來償還舊債的債務重組方案，每1美元面值賠償投資者約30美分。阿根廷經濟由此陷入大蕭條，比索大幅貶值，最高時竟達75%。

　　20世紀70年代拉丁美洲各國普遍實施“財政赤字，負債增長”。1982年8月，墨西哥政府宣布無力償還其到期的外債本息，引發了全球性的發展中國家債務危機。1982年底，整個拉美地區的外債余額超過3000億美元。

　　多國貨幣大幅貶值

　　受疫情影響，在3月中旬的美元流動性恐慌中，新興市場國家遭受了股、債、匯三殺，新興市場主權債務違約概率也大幅上升，主要原因是國際資本大幅流出新興市場，根據國際金融協會的統計，1月21日以后，已經有近1000億美元的國際資金流出了新興市場投資組合，幅度和速度超過了2008年、2013年和2015年。

　　國際金融協會表示，全球債務負擔將在2020年急劇上升，將比2008年金融危機初期多出87萬億美元。截至2019年底，全球債務占GDP的比重為322％，比2008年金融危機爆發時高40個百分點。目前，新興市場國家的外匯債務已經超過5.3萬億美元。除中國外，外匯債務占新興市場國家除金融部門以外債務的20%。

　　光大證券研究報告顯示，此輪危機中商品貨幣貶值幅度較大。從貨幣貶值幅度來看，1月14日至4月17日，本幣兌美元匯率貶值幅度較大的地區有：南非（-25.1%）、巴西（-22.6%）、墨西哥（-21.8%）、俄羅斯（-18.8%）、土耳其（-16.1%）、印尼（-11.3%），其中跌幅靠前的多是商品貨幣。

　　光大研報認為，部分新興市場經濟體的局部風險已經暴露。疫情沖擊了新興市場的基本面，但是由于新興市場普遍加強了匯率彈性和金融監管，類似1997年亞洲金融危機的系統性危機爆發的可能性較小，但是不能排除部分過度依賴于國際資本的新興市場經濟體在國際資本退潮時遭遇較大壓力，阿根廷部分外債已經處于違約狀態，南非的主權債務評級最近被下調，土耳其、巴西、俄羅斯、印尼等也將面臨不小壓力。

　　截至2020年4月9日，已經有超過90個地區向國際貨幣基金組織申請了緊急貸款。G20也同意在今年暫停低收入國家償還雙邊政府貸款。