“雙十一”臨近，“剁手黨”忙著研究省錢攻略，“理財(cái)黨”則在伺機(jī)而動(dòng)。

一年一度的全民購(gòu)物狂歡節(jié)，刺激著消費(fèi)板塊的神經(jīng)。

首個(gè)“雙十一”誕生于2009年，《國(guó)際金融報(bào)》記者梳理發(fā)現(xiàn)，在此之前，市場(chǎng)上僅有3只消費(fèi)主題基金——華寶寶康消費(fèi)品、長(zhǎng)城消費(fèi)增值和申萬(wàn)菱信消費(fèi)增長(zhǎng)，分別成立于2003年、2006年和2009年。

第四只消費(fèi)主題基金“易方達(dá)消費(fèi)行業(yè)”成立于2010年8月。之后，另外6只消費(fèi)主題基金在同年相繼成立。目前，該類基金已增至162只（不同份額分開(kāi)計(jì)算，下同）。

主題基金搭上順風(fēng)車

歷年“雙十一”前10個(gè)交易日，消費(fèi)主題基金賺錢概率較高。據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，2015年-2019年，有數(shù)據(jù)可統(tǒng)計(jì)的消費(fèi)主題基金平均漲幅分別為5.63%、0.84%、2.65%、1.01%、3.33%，取得正收益的基金比例分別為95%、87%、87%、75%、98%，單只基金區(qū)間最高漲幅分別為14.62%、6.35%、7.43%、6.04%、9.81%。

拉長(zhǎng)周期來(lái)看，“消費(fèi)基”表現(xiàn)較為亮眼。截至10月28日，162只消費(fèi)主題基金年內(nèi)平均收益率為39.21%，只有8只收益告負(fù)。

今年消費(fèi)股能否搭上“雙十一”的順風(fēng)車？業(yè)內(nèi)人士觀點(diǎn)不一。

“建議不要過(guò)于期待今年‘雙十一’對(duì)消費(fèi)股的提振。”諾德基金基金經(jīng)理胡志偉向《國(guó)際金融報(bào)》記者指出，受疫情影響，疊加直播帶貨銷售模式方興未艾，網(wǎng)絡(luò)銷售今年以來(lái)一直是消費(fèi)領(lǐng)域的熱點(diǎn)，平臺(tái)以及生產(chǎn)企業(yè)對(duì)于某一特殊銷售時(shí)點(diǎn)的依賴度在逐步下降。

“在經(jīng)濟(jì)減速增長(zhǎng)、需求不振的背景下，1-9月份實(shí)物商品網(wǎng)上零售額同比增長(zhǎng)15.3%，是一個(gè)很令人振奮的成就。今年以來(lái)消費(fèi)類個(gè)股反復(fù)活躍，漲幅較大，也較為充分地反映了這樣的一個(gè)預(yù)期和現(xiàn)實(shí)。”胡志偉補(bǔ)充道。

廣發(fā)消費(fèi)品精選混合基金經(jīng)理李琛持不同觀點(diǎn)。她在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示，每年“雙十一”對(duì)于主力銷售在電商平臺(tái)的產(chǎn)品而言是非常重要的銷售時(shí)段，對(duì)于一些企業(yè)而言，“雙十一”的銷售量占全年銷量很大的份額，是決定全年業(yè)績(jī)的關(guān)鍵。同時(shí)，也有一些企業(yè)通過(guò)“雙十一”提高企業(yè)品牌知名度，擴(kuò)大產(chǎn)品觸達(dá)范圍。

多角度捕捉投資機(jī)會(huì)

那么，從投資的角度來(lái)看，有哪些“雙十一”的機(jī)會(huì)可以捕捉？

李琛認(rèn)為，一般服裝鞋類、個(gè)護(hù)妝化產(chǎn)品、小家電等產(chǎn)品會(huì)表現(xiàn)較好，在電商銷售規(guī)模增速較快。同時(shí)，也可以關(guān)注電商企業(yè)在“雙十一”的表現(xiàn)。今年還有新增直播電商企業(yè)，這也是未來(lái)可以關(guān)注的板塊。

據(jù)胡志偉觀察，今年“雙十一”部分主要平臺(tái)采用了雙預(yù)售模式，“雙十一”事實(shí)上從10月21日就已經(jīng)開(kāi)始，從目前可以獲得的階段性數(shù)據(jù)看，化妝品和紡織服飾預(yù)售數(shù)據(jù)增速領(lǐng)先，可予以關(guān)注。

農(nóng)銀匯理消費(fèi)主題混合基金經(jīng)理徐文卉向《國(guó)際金融報(bào)》記者表示，從消費(fèi)品公司渠道演變來(lái)看，線上渠道憑借高效便捷和較短的營(yíng)銷交易線，滲透率逐年提升，今年更是加速的趨勢(shì)。而“雙十一”節(jié)慶是電商和企業(yè)依靠?jī)r(jià)格利益點(diǎn)，多年打造的線上消費(fèi)爆發(fā)時(shí)點(diǎn)，也是消費(fèi)品企業(yè)一個(gè)重要的觀測(cè)窗口。

徐文卉分析，短期來(lái)看，線上銷售占比高的企業(yè)，“雙十一”是全年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的重要保障。長(zhǎng)期來(lái)看，也可通過(guò)“雙十一”觀測(cè)消費(fèi)品企業(yè)長(zhǎng)期耕耘的品牌力，具有品牌力的消費(fèi)品企業(yè)在“雙十一”可以較低投入迎來(lái)自然流量的爆發(fā)；而品牌力仍待完善的運(yùn)營(yíng)類企業(yè)，可觀測(cè)其線上流量捕捉和轉(zhuǎn)化能力。具備強(qiáng)品牌力的企業(yè)和強(qiáng)運(yùn)營(yíng)能力的企業(yè)，都是可捕捉的投資機(jī)會(huì)。

關(guān)注細(xì)分板塊投資價(jià)值

消費(fèi)板塊一直是公募基金重點(diǎn)關(guān)注的對(duì)象，近兩年估值大幅攀升。拉長(zhǎng)周期來(lái)看，消費(fèi)行業(yè)的投資價(jià)值如何？哪些細(xì)分板塊更容易脫穎而出？

“從遠(yuǎn)期估值角度來(lái)看，我們看好整個(gè)消費(fèi)板塊，特別是以食品飲料為代表、契合消費(fèi)新趨勢(shì)的一些個(gè)股機(jī)會(huì)。”博時(shí)消費(fèi)創(chuàng)新基金經(jīng)理王詩(shī)瑤認(rèn)為，投資機(jī)會(huì)將主要來(lái)自一些有創(chuàng)新屬性的消費(fèi)類個(gè)股，包括涉及新市場(chǎng)、新行業(yè)的一些公司。

在李琛看來(lái)，消費(fèi)行業(yè)具備賽道長(zhǎng)、真壁壘建立后較難打破、市場(chǎng)空間容量巨大，并且產(chǎn)品生命周期較長(zhǎng)、更迭較慢、商業(yè)模式較好等特點(diǎn)。這些特點(diǎn)決定了消費(fèi)行業(yè)各個(gè)細(xì)分領(lǐng)域都能涌現(xiàn)出優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)，它們的成長(zhǎng)性和業(yè)績(jī)穩(wěn)定性都較為確定，周期性弱，是非常優(yōu)質(zhì)的投資標(biāo)的板塊。

“拉長(zhǎng)周期看，在經(jīng)濟(jì)和社會(huì)穩(wěn)定發(fā)展的前提下，消費(fèi)行業(yè)需求穩(wěn)定且容易被激發(fā)、客戶粘性相對(duì)較好、品牌溢價(jià)效應(yīng)顯著，作為一個(gè)整體是最具備投資價(jià)值的板塊。”胡志偉相對(duì)看好符合年輕人需求的美妝護(hù)理、服飾、休閑娛樂(lè)、電子電器產(chǎn)品等細(xì)分行業(yè)。

“這些行業(yè)正處在國(guó)產(chǎn)品牌伴隨年輕人成長(zhǎng)、新材料和新科技革新產(chǎn)品性能、互聯(lián)網(wǎng)和大數(shù)據(jù)技術(shù)顛覆傳統(tǒng)營(yíng)銷模式和渠道的過(guò)程之中，長(zhǎng)期來(lái)看，一定能誕生一大批優(yōu)秀的企業(yè)。”胡志偉表示。

徐文卉認(rèn)為，傳統(tǒng)行業(yè)集中度的提升、新興行業(yè)成長(zhǎng)期紅利下的高速發(fā)展都是未來(lái)能清晰看到的趨勢(shì)。從確定性維度來(lái)看，大多數(shù)消費(fèi)品子行業(yè)的發(fā)展方向與要素相對(duì)成熟，行業(yè)間與海內(nèi)外有較多維度的可比參考。因此，這些子行業(yè)的成長(zhǎng)路徑都有相對(duì)更清晰的可預(yù)見(jiàn)性。從穩(wěn)定性維度來(lái)看，優(yōu)秀的消費(fèi)品行業(yè)和公司的需求端穩(wěn)定且持續(xù)性強(qiáng)，供給端對(duì)成本和費(fèi)用的掌控力亦強(qiáng)。

“行業(yè)中以上三個(gè)維度綜合打分突出的板塊更容易脫穎而出，例如白酒、餐飲供應(yīng)鏈、免稅、化妝品與醫(yī)美等子行業(yè)。”徐文卉總結(jié)道。