資料來(lái)源：Wind，光大證券研究所

　　近日，機(jī)構(gòu)資金回流，交易熱情明顯回升，市場(chǎng)預(yù)計(jì)春季行情有望提前啟動(dòng)。

　　當(dāng)前，北向資金對(duì)金融、科技等板塊的增持顯現(xiàn)出其年底調(diào)倉(cāng)跡象。此前機(jī)構(gòu)公布的持倉(cāng)情況也顯示，近期高估值板塊有所調(diào)整，資產(chǎn)配置更為均衡。多家券商發(fā)布最新策略報(bào)告認(rèn)為，可選消費(fèi)等業(yè)績(jī)確定性較強(qiáng)的行業(yè)，以及低估值的順周期板塊，或成為布局主線。

　　資金回流態(tài)勢(shì)顯現(xiàn)

　　多個(gè)跡象顯示，機(jī)構(gòu)資金存在做多決心和回流態(tài)勢(shì)。同花順數(shù)據(jù)顯示，截至11月5日收盤(pán)，北向資金全天凈買入109.97億元，其中滬股通凈買入50.59億元，這是11月以來(lái)北向資金連續(xù)第四個(gè)交易日實(shí)現(xiàn)凈流入。從交易活躍度看，近期北向資金日內(nèi)買賣金額多在900億元以上，交易熱情明顯回升。

　　北向資金持續(xù)性回流引發(fā)市場(chǎng)對(duì)其提前布局春季行情的關(guān)注。招商證券研報(bào)指出，近幾年北向資金往往在春季行情啟動(dòng)前明顯流入。隨著影響A股市場(chǎng)的不確定性事件逐步落地，北向資金大概率開(kāi)啟新一輪流入。

　　從北向資金近期增持的板塊來(lái)看，主要是券商信托、電子信息和電子元件，集中在金融和科技板塊，而汽車、保險(xiǎn)、釀酒、家電等則出現(xiàn)小幅減持，顯示出北向資金的年底調(diào)倉(cāng)跡象。

　　此外，機(jī)構(gòu)持倉(cāng)情況的調(diào)整也顯露出其對(duì)未來(lái)行情的初步布局。從行業(yè)來(lái)看，此前市值高估的熱門板塊得到調(diào)整，各機(jī)構(gòu)資產(chǎn)配置風(fēng)格更為均衡。

　　以公募基金為例，三季度公募持倉(cāng)情況顯示，此前倉(cāng)位居于高點(diǎn)的醫(yī)藥板塊在三季度出現(xiàn)明顯調(diào)整，屬公募三季度持倉(cāng)下調(diào)最多的行業(yè)。其中，長(zhǎng)春高新、恒瑞醫(yī)藥、山東藥玻等遭到多家公募減持。以計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)為代表的科技股仍受機(jī)構(gòu)“抱團(tuán)”青睞，成為公募、QFII等長(zhǎng)線資金新進(jìn)目標(biāo)的鎖定方向，其中，公募基金新進(jìn)個(gè)股主要集中在科創(chuàng)板。

　　隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，機(jī)構(gòu)開(kāi)始布局制造業(yè)板塊，險(xiǎn)資表現(xiàn)更為明顯。如專業(yè)設(shè)備制造商徐工機(jī)械得到信誠(chéng)人壽、華夏人壽的重倉(cāng)，建設(shè)機(jī)械則被泰康人壽重倉(cāng)，新華人壽旗下多個(gè)賬戶進(jìn)入了醫(yī)療器械研發(fā)制造企業(yè)樂(lè)普醫(yī)療的前十大流通股東等。

　　券商策略注重企業(yè)盈利能力

　　近日，多家券商團(tuán)隊(duì)陸續(xù)發(fā)布A股策略報(bào)告。可選消費(fèi)、消費(fèi)電子等后續(xù)業(yè)績(jī)確定性較強(qiáng)的行業(yè)，以及新能源等“十四五”規(guī)劃相關(guān)題材廣受關(guān)注。

　　宏觀層面，光大證券表示，雖然短線市場(chǎng)情緒有所回升，但市場(chǎng)仍是縮量格局，且熱點(diǎn)快速輪動(dòng)，題材概念持續(xù)性不強(qiáng)，表明場(chǎng)內(nèi)資金謹(jǐn)慎情緒仍在。預(yù)計(jì)短線市場(chǎng)仍以縮量整固為主。國(guó)盛證券則指出，隨著海外市場(chǎng)不確定性因素的消弭，短期對(duì)資本市場(chǎng)情緒偏正面。

　　業(yè)績(jī)預(yù)期較強(qiáng)的行業(yè)成為多機(jī)構(gòu)策略關(guān)注的重點(diǎn)。國(guó)泰君安表示，國(guó)內(nèi)寬松預(yù)期轉(zhuǎn)向之后，投資風(fēng)格的重心需切換至盈利。三條盈利主線包括：創(chuàng)新周期驅(qū)動(dòng)的盈利景氣板塊，首推新能源與消費(fèi)電子；未來(lái)內(nèi)需改善疊加居民邊際消費(fèi)傾向上升，消費(fèi)可選板塊如酒店、汽車、家電等；未來(lái)有望受益于全球復(fù)蘇的出口鏈條，包括機(jī)械、交運(yùn)、石化等板塊。

　　天風(fēng)證券表示，上市公司盈利繼續(xù)修復(fù)是大概率事件。從景氣趨勢(shì)出發(fā)，建議選擇景氣度高的品種，以抵抗市場(chǎng)的波動(dòng)。而從已披露的三季報(bào)來(lái)看，增速較高且趨勢(shì)向好的行業(yè)主要包括電氣設(shè)備、機(jī)械、醫(yī)藥、汽車、電子、軍工、家電等。

　　廣發(fā)證券也指出，預(yù)期次年盈利增速?gòu)椥愿叩陌鍓K更容易發(fā)生年末的“估值切換”。建議配置三季度以來(lái)景氣修復(fù)提速的可選消費(fèi)、服務(wù)類，如汽車、休閑服務(wù)、家電等板塊；需求改善配合產(chǎn)能或庫(kù)存周期率先啟動(dòng)的制造業(yè)，如通用機(jī)械、塑料、橡膠等；以及新能源等科技及高端制造等板塊。

　　此外，多機(jī)構(gòu)指出，低估值的順周期股有望迎來(lái)估值修復(fù)。開(kāi)源證券表示，低估值的順周期股如果出現(xiàn)較強(qiáng)復(fù)蘇，則是價(jià)值股表現(xiàn)的彈性區(qū)間；如果在當(dāng)前位置出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)下行，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好下降帶來(lái)的估值下降將是系統(tǒng)性的，低估值板塊也相對(duì)安全。

　　中信證券同樣表示，將延續(xù)對(duì)順周期和低估值板塊的推薦。主要包括受益于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和弱美元的有色金屬和化工，以及受益于國(guó)內(nèi)消費(fèi)修復(fù)的酒店、白酒、家電、汽車、家居，以及絕對(duì)估值低的保險(xiǎn)和銀行。

　　從長(zhǎng)期來(lái)看，“十四五”規(guī)劃相關(guān)題材仍是布局重點(diǎn)。中信證券、光大證券、國(guó)盛證券等均表示，將關(guān)注“十四五”政策預(yù)期較高的新能源、軍工、半導(dǎo)體等板塊。（記者 羅逸姝）