在當(dāng)前以凈資本和流動(dòng)性為核心的監(jiān)管體系下，資本實(shí)力成為證券公司發(fā)展資本中介等創(chuàng)新業(yè)務(wù)、增強(qiáng)競爭優(yōu)勢的關(guān)鍵要素。券商近年來通過上市、定增等方式融資補(bǔ)血，受A股環(huán)境以及券商板塊回調(diào)影響明顯，今年以來僅有財(cái)達(dá)證券上市，3家券商完成定增。

　　截至5月27日，已有12家券商在再融資新規(guī)下“完成”定增，預(yù)計(jì)募資共計(jì)1276.18億元，實(shí)際募資共計(jì)995.56億元，這主要是7家券商定增“縮水”所致。其中，浙商證券、中信建投募資額縮水嚴(yán)重，實(shí)際募資額均不足預(yù)案募資的三成。

　　業(yè)內(nèi)分析人士告訴《國際金融報(bào)》記者，券商定增募資“縮水”，主要是受大環(huán)境和券商股價(jià)走低影響，定增投資者心態(tài)偏謹(jǐn)慎。

　　實(shí)際定增金額“大縮水”

　　定增新規(guī)自去年2月14日施行以來已滿一年，在定增價(jià)打八折、縮短限售期等松綁條件的刺激下，定增市場一度“火爆”，但是受市場資金面以及股價(jià)表現(xiàn)影響，去年年底至今，券商定增表現(xiàn)“受挫”，投資人態(tài)度趨向“謹(jǐn)慎”。

　　2021年以來，已有3家券商完成定增，天風(fēng)證券、浙商證券募資金額均不及預(yù)案。其中，浙商證券預(yù)計(jì)募資100億元，而實(shí)際募資28.05億元，大幅縮水近七成。

　　浙商證券對媒體回應(yīng)時(shí)提及，近年來通過利潤滾存實(shí)現(xiàn)了一定的資本補(bǔ)充；浙商證券自去年7月以來股價(jià)出現(xiàn)大幅抬升，較定增預(yù)案的預(yù)測基礎(chǔ)發(fā)生了變化；2021年市場資金面發(fā)生了重大變化，2月18日后出現(xiàn)大幅調(diào)整，疊加前期A股市場對證券行業(yè)關(guān)注度較低，整體上市場參與情緒較去年有所變化。

　　回顧去年，上市券商紛紛通過新規(guī)融資補(bǔ)血，共有9家券商完成定增，“頂格”實(shí)現(xiàn)募資和實(shí)際募資“縮水”機(jī)構(gòu)各占一半。比如，2020年底中信建投完成39億元定增，比預(yù)案130億元縮水七成。

　　中信建投對此次實(shí)際發(fā)行規(guī)模低于預(yù)期值做出了解釋：一是由于公司A股股價(jià)較2019年1月有大幅上漲，預(yù)測基礎(chǔ)發(fā)生變化；二是公司兩年來通過利潤滾存實(shí)現(xiàn)了一定的資本補(bǔ)充。

　　申萬宏源首席市場專家桂浩明在接受《國際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示，第一，跟市場資金面、投資偏好等大環(huán)境有關(guān)系，目前整個(gè)定增市場人氣相對不高，也出現(xiàn)定增破發(fā)現(xiàn)象，投資人對此興趣不大。第二，跟券商股疲弱行情有關(guān)，盡管定增價(jià)格打八折，投資人最短鎖定期為6個(gè)月，但券商板塊經(jīng)歷年初大漲后不斷下跌，短期趨勢或面臨調(diào)整，這意味著有虧損的可能性，券商找不到合適的投資者，募資金額只能縮水。

　　4家券商定增投資人“浮虧”

　　券商股價(jià)呈現(xiàn)“過山車”行情，去年7月達(dá)到高峰后，2020年底到2021年初大漲，在2021年2月18日之后大跌，5月上旬震蕩上行，5月11日至5月26日上漲12%。

　　以5月26日收盤價(jià)計(jì)算，12家完成定增的券商中有4家券商定增股東處于浮虧狀態(tài)，分別是西南證券、海通證券、南京證券、中信建投，折價(jià)率分別是1.22%、9.06%、17.18%、2.16%。在參與南京證券此次定增的股東名單中，獲配投資者數(shù)量達(dá)到15家，包括南京紫金投資集團(tuán)獲配0.27億股，鎖定期60個(gè)月，目前浮虧0.52億元；南京市交通建設(shè)投資控股獲配0.31億股，鎖定期36個(gè)月，當(dāng)前浮虧0.6億元；深圳市蜀蓉投資獲配0.14億股，鎖定期6個(gè)月，如果尚未退出目前浮虧0.27億元。

　　另外8家券商最新收盤價(jià)高于定增價(jià)格，定增股東處于浮盈狀態(tài)。湘財(cái)股份去年完成兩次定增，前后共計(jì)募資116.8億元。去年6月份，湘財(cái)股份通過注入哈高科實(shí)現(xiàn)曲線上市，并完成106.8億元定增，定增價(jià)格4.79元/股，以5月26日收盤價(jià)14.85元/股計(jì)算，每股浮盈10.06元/股，最新溢價(jià)率為209.96%。

　　今年5月10日，湘財(cái)股份47億元定增獲批，最新定增預(yù)案修訂了兩個(gè)地方，募資總額由此前的不超過60億元縮水至不超過47億元，募集資金投向不再包含使用不超過13億元募資用于支付收購大智慧15%股份的部分收購款項(xiàng)目。

　　7家券商正在定增路上

　　桂浩明進(jìn)一步向《國際金融報(bào)》記者分析，券商行業(yè)近些年發(fā)展較快，但缺乏創(chuàng)新，有待進(jìn)一步進(jìn)行整合、內(nèi)部整頓、加強(qiáng)規(guī)范，現(xiàn)在發(fā)展進(jìn)入相對瓶頸期。投資人對參與定增券商保持謹(jǐn)慎態(tài)度，有些券商利潤很高，但背后有不穩(wěn)定性等風(fēng)險(xiǎn)。也有投資人會(huì)認(rèn)為，規(guī)模較小的券商即便通過再融資補(bǔ)血，競爭力也很難增強(qiáng)。

　　還有7家券商正在定增路上，預(yù)計(jì)募資金額均不超過100億元，涉及總額382.56億元。融資目的包括補(bǔ)充流動(dòng)資本、項(xiàng)目融資、收購資產(chǎn)等，投入方向主要是發(fā)展資本中介等業(yè)務(wù)。從最新情況來看，湘財(cái)證券47億元定增已經(jīng)獲得發(fā)審委批準(zhǔn)，國海證券、華創(chuàng)陽安、東興證券、國聯(lián)證券獲得股東大會(huì)批準(zhǔn)，錦龍股份定增獲得董事會(huì)批準(zhǔn)。結(jié)合當(dāng)前市場資本面等情況，再看當(dāng)前券商板塊走勢，以及定增券商自身規(guī)模，實(shí)際募資情況備受市場關(guān)注。

　　國聯(lián)證券于2020年7月31日在A股上市，此次想通過定增募資65億元。國聯(lián)證券直言“補(bǔ)血”必要性，預(yù)計(jì)未來證券行業(yè)發(fā)展將呈現(xiàn)出以下趨勢：一是分化整合提速，行業(yè)參與者之間的競爭會(huì)更加激烈，行業(yè)集中度進(jìn)一步上升；二是證券行業(yè)國際化和全球化程度提高，外資券商進(jìn)入中國市場，中資券商也大力拓展海外業(yè)務(wù)，證券行業(yè)機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存；三是行業(yè)進(jìn)入重資本發(fā)展模式，證券公司業(yè)務(wù)模式將從過去的以通道傭金業(yè)務(wù)為主過渡到收費(fèi)型中介業(yè)務(wù)、資本中介類業(yè)務(wù)和自有資金投資業(yè)務(wù)等并重的綜合業(yè)務(wù)模式，并將逐漸成為證券公司新的利潤增長點(diǎn)。