回望即將過去的2023年，中國經(jīng)濟(jì)在劈波斬浪中堅定前行，雖感艱辛不易，但更覺成就非凡。《證券日報》推出年終盤點系列，一起回首2023年的精彩故事。

　　全面注冊制：市場生態(tài)全面優(yōu)化

　　2023年，全面注冊制改革落地，成為資本市場改革發(fā)展又一個里程碑，資本市場由此開啟高質(zhì)量發(fā)展新篇章。

　　2月17日，全面注冊制相關(guān)制度規(guī)則發(fā)布實施，4月10日，隨著首批10家主板注冊制企業(yè)上市，注冊制改革第一步畫上圓滿句號。

　　全面注冊制落地以來，層層遞進(jìn)、錯位發(fā)展的市場體系更加完善，各板塊特色更加鮮明，服務(wù)科技創(chuàng)新能力增強(qiáng)。據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至12月12日，今年以來共有277家公司登陸A股，IPO募資合計3232.5億元。其中，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)數(shù)量占比95.31%，國家級專精特新“小巨人”企業(yè)數(shù)量占比近一半。

　　與此同時，監(jiān)管部門把好入口、出口關(guān)。在發(fā)行環(huán)節(jié)，壓實發(fā)行人信披責(zé)任、中介機(jī)構(gòu)“看門人”責(zé)任，截至12月12日，今年以來已經(jīng)有255家公司終止上市申請；在退市環(huán)節(jié)，加強(qiáng)退市監(jiān)管力度，“空殼僵尸”企業(yè)加速出清，今年以來強(qiáng)制退市公司數(shù)量達(dá)44家，刷新歷史新高。

　　中央財經(jīng)大學(xué)副教授、資本市場監(jiān)管與改革研究中心副主任鄭登津?qū)Α蹲C券日報》記者表示，全面注冊制下，資本市場生態(tài)全面優(yōu)化，投資者的合法權(quán)益保護(hù)力度進(jìn)一步提升；多層次資本市場，為不同類型公司提供了廣闊包容的直接融資平臺，資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的質(zhì)效不斷提升。

　　全面注冊制的實施并不等于注冊制改革已經(jīng)完成。中央金融工作會議提出，推動股票發(fā)行注冊制走深走實。這是對注冊制改革提出的新要求。在證監(jiān)會首席律師焦津洪看來，注冊制改革真正完成，需要一個長期互動、反復(fù)博弈的過程，不可能一蹴而就、一勞永逸，必須持續(xù)不斷地“走深走實”。

　　展望明年，銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家章俊對《證券日報》記者表示，預(yù)計注冊制改革將進(jìn)一步深化，相關(guān)制度也將進(jìn)一步完善。監(jiān)管部門將繼續(xù)優(yōu)化發(fā)行審核流程，提高發(fā)行效率，同時加強(qiáng)對上市公司質(zhì)量和信息披露的監(jiān)管，以促進(jìn)市場的長期穩(wěn)健發(fā)展。

　　活躍資本市場：政策“組合拳”發(fā)力

　　7月24日召開的中共中央政治局會議提出“要活躍資本市場，提振投資者信心”，10月底召開的中央金融工作會議再次提出“活躍資本市場”。

　　中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明對《證券日報》記者表示，今年“活躍資本市場”多次被提及，反映了政策層對于這一目標(biāo)的重視。活躍資本市場對投資者、實體企業(yè)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展都具有重要意義，要進(jìn)一步提升市場活躍度和吸引力，還需政策形成合力，從投融兩端入手，保障市場行穩(wěn)致遠(yuǎn)。

　　北京市高端領(lǐng)軍人才正高級研究員、東源投資首席分析師劉祥東對《證券日報》記者表示，從市場信心層面來看，“活躍資本市場”有助于逐步扭轉(zhuǎn)市場悲觀情緒，提振投資者中長期信心。從經(jīng)濟(jì)層面來看，活躍資本市場有助于實現(xiàn)金融助力科技發(fā)展、科技引領(lǐng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展、投資者財富持續(xù)增值的良性循環(huán)。

　　活躍資本市場是一項系統(tǒng)工程，需要政策“組合拳”。8月27日，財政部、國家稅務(wù)總局、證監(jiān)會等多個部門推出包括證券交易印花稅減半、規(guī)范股份減持行為以及降低融資保證金比例等措施。7月份以來，證監(jiān)會先后啟動公募基金費率改革第一階段和第二階段工作，綜合前兩個階段公募基金降費舉措來看，每年有望為投資者降低200億元投資成本。

　　吸引長線資金入市也是“活躍資本市場”的關(guān)鍵。9月10日，國家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布《關(guān)于優(yōu)化保險公司償付能力監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的通知》，優(yōu)化保險公司風(fēng)險因子，并要求保險公司加強(qiáng)投資收益長期考核，為增量險資入市打開更多空間。12月6日，財政部、人力資源和社會保障部發(fā)布《全國社會保障基金境內(nèi)投資管理辦法（征求意見稿）》，目前股票類、股權(quán)類資產(chǎn)最大投資比例分別可達(dá)40%和30%。

　　據(jù)劉祥東按照險資最近幾年的股票和證券基金投資比例測算，今年四季度險資或有約1230億元資金可以入市。根據(jù)全國社保基金理事會公布的當(dāng)前規(guī)模推算，未來社保基金或有約1400億元資金可以入市。

　　明明預(yù)計，未來為進(jìn)一步提升市場活躍度，監(jiān)管部門還將圍繞打擊違法違規(guī)行為、優(yōu)化分紅制度、鼓勵上市公司回購、限制大股東減持和加強(qiáng)信息披露等多個領(lǐng)域持續(xù)推進(jìn)，這些政策將帶動投資者信心逐步改善，A股有望迎來修復(fù)行情。

　　人民幣匯率：雙向波動明顯

　　今年以來，人民幣匯率雙向波動特點明顯。由于美元利率水平高企，全球避險情緒上升，推動美元指數(shù)升至2003年以來較高水平，帶動非美元貨幣對美元集體貶值。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月11日19時，今年以來在岸及離岸人民幣對美元匯率分別貶值3.14%、3.51%。

　　盡管較美元有所貶值，但得益于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好，人民幣對一籃子貨幣基本穩(wěn)定。12月8日，中國外匯交易中心（CFETS）人民幣匯率指數(shù)報98.81，較6月末升值2.14%，較上年末升值0.14%。

　　總體來看，人民幣匯率在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定，外匯市場供求保持總體平衡，充分發(fā)揮匯率調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)和國際收支“自動穩(wěn)定器”的作用。

　　值得關(guān)注的是，11月份以來，人民幣對美元匯率顯著走強(qiáng)，截至12月11日19時，在岸及離岸人民幣對美元匯率漲幅均在2%左右。

　　東方金誠首席宏觀分析師王青認(rèn)為，人民幣匯率這一波快速反彈過程主要體現(xiàn)為同期美元走低帶來的被動升值。近期中美關(guān)系穩(wěn)定性增強(qiáng)，中美利差倒掛幅度在連續(xù)7個月走闊后，進(jìn)入11月份轉(zhuǎn)向收斂等，也都起到了一定“助攻”作用。

　　明明也認(rèn)為，11月份以來美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走弱驅(qū)動美元指數(shù)下行、中美利差倒掛幅度收斂導(dǎo)致資本外流壓力趨緩、10月份數(shù)據(jù)驗證國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的邊際好轉(zhuǎn)趨勢、政策端持續(xù)發(fā)力有助于預(yù)期改善、中美元首會晤有助于中美關(guān)系的企穩(wěn)、結(jié)匯需求的季節(jié)性走高等六大內(nèi)外部積極因素的集中釋放驅(qū)動人民幣擺脫弱勢震蕩格局。

　　展望2024年，人民幣匯率有望企穩(wěn)回升。明明認(rèn)為，人民幣幣值有望在國內(nèi)基本面支撐和海外加息周期逐步退出的影響下企穩(wěn)回升。

　　王青表示，2024年，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)將進(jìn)一步向常態(tài)化運行水平回歸，人民幣內(nèi)在貶值壓力趨于減弱，加之美元有可能出現(xiàn)小幅貶值，人民幣匯率中樞將較2023年小幅抬升，CFETS等三大人民幣一籃子匯率指數(shù)將繼續(xù)保持穩(wěn)定。

　　房企融資：“三支箭”持續(xù)加碼

　　對于正處于行業(yè)低谷期的房地產(chǎn)行業(yè)而言，其資金密集型特點使得融資政策的支持既必不可少，又至關(guān)重要。

　　回看2023年，中央穩(wěn)樓市決心與力度顯著增強(qiáng)，監(jiān)管部門對于房企融資的態(tài)度呈現(xiàn)出進(jìn)一步的實質(zhì)性改善。具體表現(xiàn)為以2022年中國人民銀行、原銀保監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于做好當(dāng)前金融支持房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展工作的通知》（即“金融16條”)開啟了金融業(yè)支持房地產(chǎn)業(yè)進(jìn)入復(fù)蘇期后，至今年11月份中國人民銀行等八部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于強(qiáng)化金融支持舉措 助力民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展壯大的通知》明確25條支持舉措，對民營房企融資支持再加力，以及由此而延伸出的銀企在實操層面的進(jìn)一步深度互動。

　　在此期間，政策面還對“金融16條”中的部分內(nèi)容予以延長延期，即7月份中國人民銀行、國家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布《關(guān)于延長金融支持房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展有關(guān)政策期限的通知》，將貸款、信托展期等適用期限的政策統(tǒng)一延長至2024年12月底，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)繼續(xù)對房企存量融資展期。

　　同時，監(jiān)管部門多次強(qiáng)調(diào)，要一視同仁滿足不同所有制房地產(chǎn)企業(yè)合理融資需求，對正常經(jīng)營的房地產(chǎn)企業(yè)不惜貸、抽貸、斷貸。繼續(xù)用好“第二支箭”支持民營房地產(chǎn)企業(yè)發(fā)債融資。支持房地產(chǎn)企業(yè)通過資本市場合理股權(quán)融資。

　　“加大對房企融資的支持力度，既是化解房地產(chǎn)風(fēng)險，又是推動構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式，推動房地產(chǎn)高質(zhì)量發(fā)展。”在中指研究院企業(yè)研究總監(jiān)劉水看來，今年以來“三支箭”政策的持續(xù)加碼，將有助于改善房地產(chǎn)企業(yè)的融資環(huán)境，改善行業(yè)預(yù)期，進(jìn)而達(dá)到防范風(fēng)險的目的。

　　盡管當(dāng)前支持房企融資的政策效果正持續(xù)顯現(xiàn)，但在劉水看來，未來還應(yīng)進(jìn)一步發(fā)力。據(jù)中指研究院統(tǒng)計，2023年發(fā)債的民企和混合所有制企業(yè)范圍略有擴(kuò)大，即較上年同期增加2家達(dá)到15家，但今年前11個月，民企、混合所有制企業(yè)信用債發(fā)行金額占比分別為6.4%、4.6%，較去年同期下降0.1個百分點、4.7個百分點。結(jié)合目前國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)來看，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金的同比降幅仍在持續(xù)擴(kuò)大。

　　劉水建議，未來要加快落細(xì)落實支持民企融資政策，如支持民營房企增信發(fā)債擴(kuò)容增量、加快房企股權(quán)融資審批等。

　　萬億元國債：助力穩(wěn)增長

　　10月24日，十四屆全國人大常委會第六次會議表決通過了全國人大常委會關(guān)于批準(zhǔn)國務(wù)院增發(fā)國債和2023年中央預(yù)算調(diào)整方案的決議，明確中央財政將在今年四季度增發(fā)2023年國債1萬億元。

　　財政部表示，增發(fā)的國債資金初步考慮在2023年安排使用5000億元，結(jié)轉(zhuǎn)2024年使用5000億元。

　　“本次增發(fā)國債，釋放了補短板、穩(wěn)增長信號，有助于提振市場信心，鞏固三季度以來的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢頭。”王青表示，考慮到這筆資金還將在明年繼續(xù)投放，增發(fā)國債帶來的穩(wěn)增長效應(yīng)還會持續(xù)顯現(xiàn)，這將有助于引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)向常態(tài)化運行水平回歸。

　　根據(jù)中信證券測算，今年四季度增發(fā)后即投入使用的5000億元國債，將帶動四季度名義GDP的同比增速提升1.42個百分點；計劃于明年投入使用的5000億元，預(yù)計也將直接帶動明年全年名義GDP增速上升0.37個百分點。

　　根據(jù)財政部介紹，新增國債用以應(yīng)對部分地區(qū)的災(zāi)后重建和提升我國抵御自然災(zāi)害的能力，且全部通過轉(zhuǎn)移支付方式安排給地方。

　　王青認(rèn)為，這一方面，意味著財政政策保民生持續(xù)發(fā)力，有助于彌補防災(zāi)減災(zāi)救災(zāi)短板。與此同時，也會階段性增加市場需求，特別是有助于保持基建投資處于較快增長水平；另一方面，增發(fā)國債會全部下?lián)芙o地方，將有效緩解地方政府財政收支壓力，并使得地方政府能夠在今年底、明年初拿出更多財政資源穩(wěn)增長。

　　談及增發(fā)國債對債市的影響，光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示，萬億元國債發(fā)行對短期市場資金面構(gòu)成一定擾動，但較為有限。一方面，除增發(fā)國債外，今年年底公開市場操作工具到期量大、繳稅等是影響短期市場流動性的重要因素；另一方面，國內(nèi)宏觀政策保持積極取向，市場有充分預(yù)期，央行通過多種工具靈活操作，呵護(hù)資金面，市場流動性整體保持合理充裕。

　　外貿(mào)：穩(wěn)規(guī)模優(yōu)結(jié)構(gòu)

　　外貿(mào)是中國經(jīng)濟(jì)增長的重要推動力量之一。推動外貿(mào)穩(wěn)規(guī)模、優(yōu)結(jié)構(gòu)，對穩(wěn)增長穩(wěn)就業(yè)、構(gòu)建新發(fā)展格局、推動高質(zhì)量發(fā)展具有重要支撐作用。

　　今年3月2日，商務(wù)部在國新辦舉行的“權(quán)威部門話開局”系列主題新聞發(fā)布會上明確表示，今年外貿(mào)要穩(wěn)規(guī)模、優(yōu)結(jié)構(gòu)。從三個層面發(fā)力來穩(wěn)規(guī)模，包括穩(wěn)定政策、穩(wěn)定市場、穩(wěn)定貿(mào)易渠道；從三個層面著手優(yōu)結(jié)構(gòu)，包括優(yōu)化貿(mào)易方式，優(yōu)化外貿(mào)供應(yīng)鏈布局，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、培育貿(mào)易新動能，以此增強(qiáng)我國外貿(mào)綜合競爭力。

　　以此為基調(diào)，今年以來我國打出了一系列穩(wěn)外貿(mào)“組合拳”。

　　“今年我國外貿(mào)領(lǐng)域面臨的困難不少。從外部環(huán)境看，外需持續(xù)走弱、貿(mào)易風(fēng)險攀升等給我國外貿(mào)帶來了較大壓力；從內(nèi)部環(huán)境看，經(jīng)營成本增加等制約我國外貿(mào)企業(yè)發(fā)展。”對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)國家對外開放研究院教授呂越對《證券日報》記者表示，因此，一方面，我國有針對性地提出優(yōu)化重點展會供采對接、便利跨境商務(wù)人員往來等舉措，加強(qiáng)對外溝通和促進(jìn)合作，加大進(jìn)出口信貸支持，助力外貿(mào)企業(yè)降本增效。另一方面，兼顧長遠(yuǎn)，加快對外貿(mào)易創(chuàng)新發(fā)展，通過推進(jìn)貿(mào)易數(shù)字化和綠色化，推動跨境電商健康持續(xù)創(chuàng)新發(fā)展。

　　一系列政策“組合拳”為外貿(mào)回升向好提供了有力支撐。海關(guān)總署最新數(shù)據(jù)顯示，今年前11個月，我國進(jìn)出口總值37.96萬億元人民幣，同比持平；11月份，我國進(jìn)出口總值3.7萬億元，同比增長1.2%，進(jìn)出口總值連續(xù)2個月同比增長。

　　商務(wù)部國際貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作研究院學(xué)位委員會委員白明向《證券日報》記者表示，今年以來“新三樣”出口和對“一帶一路”共建國家的進(jìn)出口表現(xiàn)為外貿(mào)增色不少，未來仍將是我國外貿(mào)穩(wěn)規(guī)模、優(yōu)結(jié)構(gòu)的重要支撐。

　　數(shù)字經(jīng)濟(jì)：增長新引擎

　　隨著數(shù)字技術(shù)的飛速發(fā)展，數(shù)字經(jīng)濟(jì)深刻地改變著人們的生活方式和經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式，人工智能、數(shù)字孿生、區(qū)塊鏈以及元宇宙等數(shù)字技術(shù)推動新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革，以5G工廠、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院、新型智慧城市、智慧物流等為代表的數(shù)字經(jīng)濟(jì)新賽道體現(xiàn)數(shù)字化全面賦能實體經(jīng)濟(jì)，推動經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的新趨勢。

　　數(shù)據(jù)資產(chǎn)化研究院執(zhí)行院長王鵬對《證券日報》記者表示，數(shù)字經(jīng)濟(jì)正在成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新引擎，隨著數(shù)字技術(shù)的發(fā)展和高質(zhì)量數(shù)據(jù)的積累，我國數(shù)實融合正邁向更廣范圍、更深層次的新階段。數(shù)字經(jīng)濟(jì)與實體經(jīng)濟(jì)的融合正在從傳統(tǒng)制造業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)逐漸擴(kuò)展到農(nóng)業(yè)、能源、建筑、通信、外貿(mào)等各個行業(yè)領(lǐng)域，形成更高創(chuàng)新力的產(chǎn)業(yè)鏈。

　　在數(shù)字技術(shù)引領(lǐng)下，不同類型企業(yè)有了新的定位。依托超大規(guī)模市場、海量數(shù)據(jù)資源，大型企業(yè)起到標(biāo)桿引領(lǐng)作用，把數(shù)字技術(shù)研發(fā)和數(shù)據(jù)挖掘能力向各個細(xì)分產(chǎn)業(yè)縱深輸出，積極構(gòu)建產(chǎn)業(yè)生態(tài)或產(chǎn)業(yè)集群。中小企業(yè)參與數(shù)實融合活躍，以數(shù)字技術(shù)為工具，以創(chuàng)新為驅(qū)動力，向“專精特新”方向轉(zhuǎn)型升級，提升產(chǎn)業(yè)的效率效能和市場競爭力。

　　在數(shù)字軟硬件設(shè)施建設(shè)方面，5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)、云網(wǎng)協(xié)同發(fā)展、“東數(shù)西算”工程、數(shù)字安全屏障等夯實了我國數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“底座”，推動發(fā)揮數(shù)據(jù)要素乘數(shù)作用。

　　2023年10月25日，國家數(shù)據(jù)局掛牌成立。11月25日，國家數(shù)據(jù)局局長劉烈宏在2023全球數(shù)商大會開幕式上表示，國家數(shù)據(jù)局將圍繞發(fā)揮數(shù)據(jù)要素乘數(shù)作用，與相關(guān)部門一道研究實施“數(shù)據(jù)要素×”行動，提出從供需兩端發(fā)力，在智能制造、商貿(mào)流通、交通物流、金融服務(wù)、醫(yī)療健康等若干重點領(lǐng)域，加強(qiáng)場景需求牽引，打通流通障礙、提升供給質(zhì)量，推動數(shù)據(jù)要素與其他要素相結(jié)合，催生新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式、新應(yīng)用、新治理。

　　中央財經(jīng)大學(xué)數(shù)字經(jīng)濟(jì)融合創(chuàng)新發(fā)展中心主任陳端對《證券日報》記者表示，我國數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展重心正在從數(shù)字新基建向軟基建轉(zhuǎn)向，將不同垂類領(lǐng)域和垂類場景中的數(shù)據(jù)資源整合優(yōu)化，破解數(shù)據(jù)孤島，實現(xiàn)公共數(shù)據(jù)的開放應(yīng)用，突破服務(wù)瓶頸打造新的產(chǎn)業(yè)體系和企業(yè)盈利增長點，持續(xù)壯大數(shù)據(jù)新動能。

　　ETF產(chǎn)品：加速擴(kuò)容

　　今年以來，股票型ETF（交易型開放式指數(shù)基金）迎來跨越式發(fā)展，數(shù)量、規(guī)模大幅增長，逆市吸金能力令人矚目。

　　據(jù)Wind統(tǒng)計，截至2023年12月12日，股票型ETF數(shù)量達(dá)到716只，較年初增加115只，增幅19.13%。股票型ETF規(guī)模為13825.78億元，較年初增加3111.91億元，增幅29.05%。

　　股票型ETF規(guī)模增長的背后，是公募基金加碼布局ETF產(chǎn)品線。各頭部機(jī)構(gòu)爭相布局新品，首批科創(chuàng)生物ETF獲批、首批深證50ETF啟動發(fā)行。與此同時，ETF從申報、獲批到發(fā)行堪稱“火速”。僅四季度以來，就有40只ETF產(chǎn)品“上新”。

　　“ETF新產(chǎn)品是對現(xiàn)有ETF體系的補充，將進(jìn)一步完善產(chǎn)品體系，促進(jìn)我國境內(nèi)ETF市場發(fā)展，為投資者帶來投資便利和實實在在的收益。”中山大學(xué)嶺南學(xué)院教授韓乾對《證券日報》記者表示，未來相關(guān)ETF要注重給投資者帶來回報，需要在產(chǎn)品設(shè)計、拓展規(guī)模、提高流動性上下功夫。

　　此外，外資機(jī)構(gòu)借道ETF，廣泛布局我國資本市場。尤其是下半年以來，安聯(lián)人壽保險、瑞士銀行集團(tuán)、巴克萊銀行等外資機(jī)構(gòu)持續(xù)加大了對ETF新發(fā)產(chǎn)品的投資力度。市場人士預(yù)計，未來隨著我國本土指數(shù)體系的日益完善和ETF產(chǎn)品的日益豐富，外資機(jī)構(gòu)參與ETF的積極性將不斷提高。