數據來源：中國證監會等 制圖：張丹峰

　　今年8月初，我國期貨市場總資金突破1.8萬億元，創歷史新高；前11月，期貨市場累計成交量和成交額同比分別增長27.9%、6.9%；累計上市期貨期權新品種21個，總品種數達到131個……今年以來，我國期貨市場規模穩步擴大，品種體系不斷豐富，正在加快腳步匹配我國超大規模市場和作為貿易大國的風險管理需求，持續提升服務實體經濟的能力和水平。

　　持續創新“保險+期貨”服務模式，推動鄉村產業高質量發展

　　隨著采收機的打葉、削頂、起拔，一顆顆胖嘟嘟的甜菜收獲進倉，隨后被送往工廠制成白糖……在內蒙古烏蘭察布市商都縣，甜菜喜獲豐收。今年，種植戶邊廣心里簡直比自家種的甜菜還甜：“剛參加了甜菜‘保險+期貨’項目啟動會，沒想到還有這樣的產品，能給我們帶來更好的收益。”

　　商都縣日照時間長，土壤有機質含量高，種植甜菜產量高、質量優，但白糖價格波動讓種植戶備受困擾。今年，在鄭州商品交易所的支持下，上海東證期貨、大地期貨聯合人保財險等多個主體在商都縣首次開展甜菜“保險+期貨”項目。

　　鄭州商品交易所“保險+期貨”業務負責人胥敬華介紹，甜菜銷售比較特殊，地方糖企通常在年初就與甜菜種植戶簽訂收購協議，約定好收購價格。對于種植戶來說，盡管固定價收購模式保障了最低收購價格，但在甜菜價格上漲的情況下，該模式無法使農戶獲得更多收益。而種植戶參與甜菜“保險+期貨”項目后，如果甜菜對應的價格上漲超過約定的期貨價格，保險公司將對種植戶進行理賠，保險公司承擔的價格風險則通過向期貨公司購買期權產品，轉移至期貨市場進行分散，規避了農戶提前售賣而價格較低的情況。

　　在距離商都縣約3000公里的新疆昭蘇縣，甜菜“保險+期貨”項目已經開展了3年，在白糖價格大幅波動的時期有效保護了種植戶的收益和種植積極性。

　　“會上給我們都做了培訓，也看到了其他地方的成果，這個產品很好，保底又增收。”邊廣說，大家參與很踴躍。

　　今年是“保險+期貨”模式試點的第九年，這一創新模式取得了越來越多的成果。截至今年上半年，共有73家期貨公司通過“保險+期貨”模式為生豬、玉米、蘋果、天然橡膠等18個涉農品種提供了風險管理服務，累計承保貨值1346.04億元，實現賠付44.93億元；項目覆蓋31個?。ㄗ灾螀^、直轄市）的1224個縣，覆蓋農戶539萬戶次。

　　隨著項目深入實施，“保險+期貨+N”式創新層出不窮。今年3月，大連商品交易所推出“銀期保”大豆種收專項項目，探索通過“保險+期貨+銀行+龍頭企業”凝聚更多金融合力，為農民提供綜合性金融服務。

　　“一畝地種植成本差不多1000元，種7.5萬畝大豆就要約7500萬元，短期內很難拿到這么多貸款。”黑龍江北安市某農機專業合作社理事長李富強說，幾年前合作社減產，大豆銷售價格也不理想，一直合作的銀行沒再發放貸款。

　　集中化規模化種植的資金需求大，如何讓銀行“放心”貸款？“銀期保”提供了解決方案。大連商品交易所有關負責人介紹，“銀期保”在“保險+期貨”的基礎上引入收購大豆的龍頭企業和銀行參與，依靠龍頭企業遠期收購訂單和收入保險，幫助合作社在大豆備耕期就提前確定了預期收入，為銀行貸款提供依據。等大豆成熟后，龍頭企業統一收購入庫，將實際糧款打入合作社在貸款銀行的專用賬戶，還款完成后合作社即可支取剩余糧款，實現“種糧有資金、產糧有人收、減收有人賠”。

　　“有了‘銀期保’，我們不僅能在備耕期就提前鎖定最低收益，還能以此獲得信貸支持，為大豆種植提供資金保障。”李富強說。

　　今年以來，“保險+期貨”服務鄉村振興的共識和規范正在不斷增強：“保險+期貨”領域首份業務指引制定，“保險+期貨”業務評價方案進一步優化完善；作為首倡者和推動者，期貨交易所加大項目資金投入、加快模式創新；地方政府的項目主導作用不斷增強，多個項目的財政資金支持比例提升，有的甚至超過60%……

　　“多年實踐顯示，‘保險+期貨’這一金融支農惠農模式創新，不僅在保障農民收入、助力農村產業高質量發展、賦能普惠金融等方面取得積極成效，同時也推動著我國傳統農業風險管理理念向市場化方向轉變，對推進農業現代化起到積極作用。”大連商品交易所有關負責人表示。

　　更好服務大宗商品保供穩價，助力提升產業鏈供應鏈韌性和安全水平

　　冬季是用肥淡季，每年的這個時期，全國約有400萬噸尿素陸續儲備入庫，等待來年春天出庫，為保障春耕做好準備。

　　根據我國化肥商業儲備制度要求，承儲企業需保障6個月以上的在庫儲備期，即使承儲期間化肥價格下跌，承儲企業也要維持相應規模的在庫量。近些年在承儲期滿出庫時，化肥的出庫價格有時會低于入庫價格，疊加倉儲費、資金成本等，承儲企業虧損較多，財政補貼難以覆蓋，企業參與動力不足。

　　“擔心貨物貶值‘不敢儲’，在一定程度上影響國家化肥保供和春耕用肥安全。”鄭州商品交易所“商儲無憂”業務負責人王聰介紹，抓住這一承儲企業痛點，鄭州商品交易所于2019年上市尿素期貨，為承儲企業提供套期保值工具，并于2021年創新開展“商儲無憂”項目，通過補助承儲企業在套期保值過程中產生的交易、交割、倉單費用，鼓勵企業利用套期保值對沖價格下跌風險，助力企業穩定經營。

　　“‘商儲無憂’項目幫助集團有效緩解了儲備期間‘貨物不能動’與‘價格隨時動’之間的矛盾，讓我們更有信心和動力為化肥儲備和國家糧食安全作出更大貢獻。”史丹利農業集團股份有限公司采購部部長李英龍表示。

　　在今年一季度，史丹利集團有約10萬噸商業儲備尿素在庫，在此期間，尿素現貨價格處于高位，但預計很快就有回落風險。當時，春耕在即，庫存不能減，如何規避貨物減值風險？史丹利集團進行了套期保值操作，即在現貨市場和期貨市場同時進行方向相反的買賣活動，總能在其中一個市場獲得盈利，從而抵消或彌補另一個市場造成的虧空。

　　“現貨市場不能賣，可以在期貨市場賣，對沖現貨市場潛在的虧損風險。”李英龍介紹，在“商儲無憂”項目的支持下，集團通過期貨市場對部分在庫尿素擇時賣出套期保值，然后依據后續實際現貨出庫情況，對期貨頭寸分批次平倉，“得益于套期保值操作，集團有效應對現貨價格下跌帶來的貨物貶值風險，既保障化肥供應，也降低農民用肥成本。”

　　供應穩則價格穩，某一環節的價格穩住了，環環相扣的產業鏈的穩定性也隨之增強。對于期貨工具有助于提升整體產業鏈韌性，西安眾力瀝青有限公司負責人感觸很深。

　　去年下半年，全球能源價格走弱，成本下行推動瀝青價格不斷走低。西安眾力作為瀝青加工企業，購買瀝青原料和銷售瀝青加工產品之間存在一定時間差，如果瀝青原料價格持續下跌，企業向下游銷售時只能選擇降價，極大影響收益。

　　去年底，西安眾力參與了上海期貨交易所推出的“期貨穩價訂單”項目，通過期貨風險管理子公司在期貨市場操作轉移價格波動風險，最終獲得每噸瀝青55元的價格補償。“得到價格補償后，我們能夠在保持穩健生產的同時，也有底氣降低產品售價，與下游客戶保持良好的合作關系，不必擔心毀約棄單風險。”公司負責人說。

　　上海期貨交易所有關負責人認為，從微觀層面看，期貨市場幫助企業規避價格波動風險，保障穩定經營，實現商品連續供應；從中觀層面來看，期貨工具能夠增強上下游黏性，促進各環節利潤合理分配，暢通產業鏈供應鏈運行，提升其韌性和穩定性；從宏觀層面看，利用期貨市場的國際屬性，相關產業能夠提升國際國內市場配置資源效率，同時，國家也能夠通過提升期貨價格定價影響力，提高關鍵戰略資源掌控能力。

　　“如今，中國期貨市場在全球市場的地位越來越高，在服務實體經濟和國家戰略、維護國家經濟金融安全方面發揮著重要作用。”上海期貨交易所有關負責人表示，目前上海期貨交易所期貨期權品種已有32個，包括“上海油”“上海銅”“上海金”等在內的“上海價格”的國際影響力不斷提升。

　　優化商品期貨布局和交割機制，促進全國統一大市場建設

　　新疆的紅棗熟了！11月，在阿克蘇、喀什、和田等地，沉甸甸的新棗如同一串串小紅燈籠掛滿枝頭。

　　從新疆一路向東，可以看到一條完整的紅棗產業鏈：上游，約占全國一半紅棗產能的新疆紅棗，主要種植在南疆環塔里木盆地區域；中游，河北滄州有全國最大的棗類批發市場，每年成交額達數百億元；下游，加工企業主要集中在河北、河南等地。沿著這條路線，紅棗期貨的實物交割庫點綴其間，更好地連接起紅棗的生產、加工、流通、消費全環節。

　　實物交割是連接現貨與期貨的關鍵節點。商品期貨交易的買賣雙方在合約到期時，對各自持有的到期未平倉合約通過實物交割履約，賣方提交倉單，買方提交足額貨款，買方拿到倉單后，到交易所指定的交割倉庫提貨。鄭州商品交易所研究所研究員宋磊介紹：“期貨交易所通常貼近現貨產銷分布來設置交割倉庫、提供交割服務，比如紅棗期貨在全國共設置13個交割倉庫，其中新疆10個、河北2個、河南1個。”

　　“期貨市場是全國市場，期貨交易所通過合理設置和增加交割庫，不僅提升期貨交割結算、風險管理的效率，還能破除相關商品的市場分割，促進區域要素流動，從而促進國內商品市場循環暢通。”宋磊介紹，目前期貨交易所已經設立近千家交割庫，分布在品種的主要產銷及貿易集散地，極大地促進商品要素資源跨區域集散流通。

　　近年來，期貨交易所通過優化交割布局、創新交割規則，為促進全國統一大市場建設添磚加瓦。今年4月，上期所將15個重點品種的錢貨流轉時間由連續3個工作日縮短至2個工作日，縮短產業客戶資金和庫存流轉周期；大連商品交易所在東北等產銷區增設玉米交割庫，引導產業資源集聚，更好地適應市場化改革；鄭州商品交易所推出在多個交割庫都能使用的期貨通用倉單，實現“貨物少跑腿”，降低精對苯二甲酸（PTA）等商品跨地區運輸的時間和資金成本……

　　鄭州商品交易所有關負責人認為，下一步，期貨業將加快提升服務實體經濟質效，要加快探索中國特色期貨監管制度和業務模式，以持續保障市場平穩運行來促進價格發現、風險管理和資源配置等期貨市場功能發揮，通過進一步豐富產品體系、優化產品規則吸引更多經營主體參與，提升期貨市場運行質量。

　　上海期貨交易所有關負責人表示，上海期貨交易所要加快建成世界一流交易所，為探索中國特色期貨監管制度和業務模式、建設國際金融中心作出更大貢獻。