匯豐的PMI初值已經(jīng)跌到11個新低，而國家統(tǒng)計局公布的1-2月份的經(jīng)濟數(shù)據(jù)更是遠遜于市場預(yù)期。也就是說，從去年下半年以來，盡管政府推出了一系列的救市政策，希望這些政策能夠保證經(jīng)濟增長穩(wěn)定，但是其結(jié)果并不是那樣理想。尤其是房地產(chǎn)市場，中央及地方政府的救市政策更是推出了一串串，但國內(nèi)房地產(chǎn)市場如扶不起的阿斗，仍然是一蹶不振。如果房地產(chǎn)市場銷售的量價齊跌，房地產(chǎn)投資的全面下降，要想讓國內(nèi)的經(jīng)濟重新奮起及產(chǎn)能過剩得到解決已經(jīng)是十分困難了。

國內(nèi)經(jīng)濟失去了樓市泡沫的支撐，國內(nèi)政府只好如美國、日本及歐洲央行一樣也開始玩“國家牛市”的，希望以此托起股市來穩(wěn)國內(nèi)經(jīng)濟。因為，可以看到，先是美國從2008年下半年金融危機之后，美國采取了一輪又一輪的量化寬松的貨幣政策，向市場注入近4萬億美元，從而使得美國股市上漲了3倍以上。美國的經(jīng)濟也在這過程中得以復(fù)蘇，并最后走出衰退的困境。同樣，日本從2013年上半年開始實施量寬及質(zhì)寬的貨幣政策，也向市場注入大量的流動性，日本股市日經(jīng)指數(shù)也由8000多點上漲近2萬點了。在這過程中，日本經(jīng)濟也開始走出負增長的困境，通貨緊縮也開始退出。

對于中國來說，前一輪的經(jīng)濟增長與繁榮，用了近60萬億的融資吹大了一個巨大的房地產(chǎn)泡沫。盡管這讓中國GDP得到快速增長，也讓人民幣對全球其他貨幣升值40%以上，從而讓中國經(jīng)濟擠身于全球第二大經(jīng)濟體，但是，這個吹得巨大的房地產(chǎn)泡已經(jīng)完全不可持續(xù)了。60萬億的負債不僅讓中國經(jīng)濟存在巨大的金融風(fēng)險，而且所導(dǎo)致的嚴重的住房及其他行業(yè)的產(chǎn)量過剩已經(jīng)很難化解，各種需求嚴重不足。如果國內(nèi)房地產(chǎn)市場的價格不出現(xiàn)全面調(diào)整，如果國內(nèi)房地產(chǎn)市場價格不回歸理性并讓國內(nèi)居民的住房消費需求釋放出來，那么國內(nèi)的房地產(chǎn)已經(jīng)完全不可能持續(xù)了。但一個以投資為主導(dǎo)的房地產(chǎn)市場要向消費為主導(dǎo)的房地產(chǎn)市場轉(zhuǎn)型，不僅會產(chǎn)生市場巨大的震蕩，也要付出巨大的成本。但是這些成本與代價誰來買單，這就是政府所面臨的難題。

在這種情況下，政府的宏觀調(diào)控政策開始在轉(zhuǎn)變思路，希望摧出一個“國家牛市”，用股市的泡沫來代替難地再扶起的國內(nèi)房地產(chǎn)泡沫。別看現(xiàn)在仍然有人在大聲叫著，國內(nèi)房地產(chǎn)市場又開始反彈，國內(nèi)房地產(chǎn)市場的價格很快可能上漲，但這只是在左右市場預(yù)期，在左右這個以投資為主導(dǎo)的房地產(chǎn)市場，但是實際上國內(nèi)房地產(chǎn)市場預(yù)期早就轉(zhuǎn)變了，因為國內(nèi)房地產(chǎn)市場價格已經(jīng)持續(xù)下跌了8個月以上，只要房地產(chǎn)市場價格在下跌，投資者肯定會十分明白，這些叫嚷再想來左右市場早就成了歷史。

而政府摧生股市的“國家牛市”，政府是希望能夠起到一箭雙雕的作用。因為，早些時候中國股市已經(jīng)長期低迷了7年，現(xiàn)在摧生出“國家牛市”，一是不僅可以把大量的資金引入股市，提升股市的融資能力，這樣不僅可以解決當前國內(nèi)金融市場融資難融資貴的問題，有利于國內(nèi)企業(yè)獲得低成本的資金，同樣也可能促進國內(nèi)金融市場結(jié)構(gòu)的調(diào)整，降低銀行在整個融資中所占的比重，從而降低國內(nèi)銀行業(yè)目前所面臨的巨大風(fēng)險。

二是可以透過制造股市的繁榮，替代房地產(chǎn)市場制造財富效應(yīng)。這樣不僅有利于居民的消費增長，內(nèi)需的擴張，也能夠提振市場之信心，營造經(jīng)濟增長新的氛圍，避免市場信心受到重挫而讓國內(nèi)經(jīng)濟的硬著陸的預(yù)言自動實現(xiàn)。

從最近國內(nèi)股市的發(fā)展情況下，不僅一年來股市指數(shù)已經(jīng)上漲了80%以上的，股市的賺錢效應(yīng)及財富在逐漸顯現(xiàn)，而且國內(nèi)居民已經(jīng)知道了政府希望用股市泡沫來替代房地產(chǎn)泡沫之意圖，紛紛涌入股市，從而使得國內(nèi)股市出來前所未有的火爆，股市日成交量超出1.4萬億的歷史新高。其實，目前政府這種以時間換空間的手法，沒有什么對錯，關(guān)鍵的是能否找到國內(nèi)實體經(jīng)濟的增長點，制造經(jīng)濟增長新引擎。如美國那樣，有互聯(lián)網(wǎng)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)、頁巖油氣、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)等。現(xiàn)在的問題是中國政府是否有些智慧，否則結(jié)果并非是所希望的。

總之，一場股市的“國家牛市”正在摧生，國內(nèi)投資者得密切關(guān)注，既把握好投資機會，也得有防患風(fēng)險之準備。