對美聯儲今年將降息的預期推動了金價上漲，因為更寬松的環境降低了持有黃金的機會成本。與此同時，中東和烏克蘭的危機支撐了對避險資產的需求，全球央行的購買也支撐了金價。

GAMA Asset Management SA全球宏觀投資組合經理Rajeev De Mello表示，目前的勢頭是增加黃金持有量的信號。他表示，目前金價可能會出現小幅回調，但任何回調都可能帶來更多買家。

De Mello將黃金市場與美國政府債券市場的規模進行了比較，并表示，黃金市場是“是一個相對較小的市場，可以非常快速地上漲。” “這確實是一項非常受勢頭驅動的資產。”

金價持續大幅走高令一些觀察人士感到不安，因為這發生在實際收益率仍處于高位之際。這對貴金屬來說通常是不利的，因為它們不支付利息。

但投資者并沒有被嚇倒。在紐約商品交易所黃金期貨市場，基金經理們正在加大對黃金的看漲押注，截至4月2日當周的凈多頭頭寸升至近四年高位。

一個關鍵因素是各大央行對黃金的追捧，鼓勵了像Quantix Commodities投資者解決方案主管Matthew Schwab這樣的買家。Schwab管理著9.33億美元資產。該公司的多頭基金自2022年以來一直增持黃金，黃金的權重約為30%，而彭博商品指數的權重約為15%。

2022年和2023年，各大央行購買的黃金總量超過1000噸。

Ruffer investment Co.投資總監Duncan MacInnes表示：“我認為，真正看好黃金的是，這些黃金將從市場上消失，再也不會回來。這顯然與交易所交易基金(ETF)不同，因為最終每個人都是ETF的交易者。”上個月，他將兩個投資組合中的黃金和白銀風險敞口增加至約8%，這兩個投資組合管理的資產總計約30億美元。

還有一個更深層的因素可能會再次提振黃金。在當前環境下，投資者對黃金ETF的需求尚未顯現，這是不同尋常的。ETF通常是金價的關鍵驅動因素。事實上，根據彭博匯編的數據，總持有量接近2019年以來的最低水平。

在Cohen & Steers管理著約4.1億美元大宗商品策略的Ben Ross表示，這在很大程度上可以解釋為投資者在貨幣市場追逐回報。但一旦美聯儲真正實施其降息計劃，最終將引發新的資金流入黃金ETF，并進一步推高金價。

當然，并非所有人都看好黃金的持續上漲。Infrastructure Capital Advisors首席執行官Jay Hatfield在未來12個月沒有增持黃金的計劃，隨著各大央行開始降息，他將選擇增持股票。他表示，有一些小盤股處于“相對倍數的歷史低點”，其表現將比黃金好得多。

短期來看，市場的突然繁榮可能會引發調整。金價的快速上漲已將14日相對強弱指數推高至一個表明金價上漲幅度過大、速度過快的水平。

DWS Group大宗商品主管和投資組合經理Darwei Kung表示:“人們對當前價格抱有相當大的預期。”Kung對下半年仍持樂觀態度，并預計更多參與者將增加黃金配置。