3月PPI在國際大宗商品價格（原油、有色金屬）大幅上漲的背景下仍在持續下跌，“建筑鏈需求低迷驅動下的黑色建材系價格走弱”以及“中下游工業行業價格在供需矛盾中持續下跌”仍是核心拖累。

中游裝備制造行業中，鋰離子電池制造、新能源車整車制造價格仍在下跌，但鐵路船舶等運輸設備制造業、計算機通信等電子設備制造業價格在出口高景氣的驅動下止跌企穩。

向后看，預計CPI和PPI的上漲路徑均將較為平緩，下半年CPI同比有望回到1%以上。GDP平減指數上半年或將持續為負值，這意味著名義增速將持續低于實際增速。我們測算3月實際國債利率水平小幅回升至3.1%，距離合意水平仍有一定差距。