7月4日晚間，鵬都農牧收到深圳證券交易所《事先告知書》的公告，深交所擬決定終止其股票上市交易。

截至7月2日，鵬都農牧股票收盤價連續20個交易日低于人民幣1元/股，觸及交易類強制退市情形。值得注意的是，早在一個多月前，鵬都農牧便嘗試“自救”。

鵬都農牧控股股東上海鵬欣（集團）有限公司（以下簡稱“鵬欣集團”）及其一致行動人表示，基于對公司未來發展前景的信心和對公司長期價值的認可，同時為提振投資者信心，決定自5月28日起增持公司總股份的1%~2%。公司部分董事、監事、高級管理人員及核心人員也擬增持350萬~700萬元。

截至6月24日，鵬欣集團的一致行動人已累計增持公司股份9961.03萬股，占公司已發行總股本1.56%，增持金額9407.46萬元。但僅靠“鵬欣系”的苦苦支撐難以抵擋低面值產生的虹吸效應。

增持計劃發布后，鵬都農牧股價從5月28日開盤的0.98元/股跌至7月2日收盤的0.36元/股，跌幅超60%。而今年以來，鵬都農牧的持股機構數從年初的58家驟減至一季度末的10家，股東總戶數從一季度末的12.81萬戶降至6月21日的12.59萬戶。

在鵬欣集團入主這十年里，鵬都農牧到底發生了什么？

圖片來源：鵬都農牧官網

鵬欣集團入主十年，并購“狂人”陷虧損

在二十多家上市豬企中，鵬都農牧是少有的出海豬企，而這背后也少不了其控股股東鵬欣集團的加持。

鵬都農牧前身是大康農業，2010年在中小板上市時以養豬為主業，2012年遭遇豬周期下行，陷入上市后的首次虧損，2013年和2014年的歸母扣非凈利潤為負值。

連續兩年虧損，讓此前布局了生豬產業和乳業的“鵬欣系”看到入主鵬都農牧的希望，鵬欣集團在2014年初通過定增成為公司控股股東，“鵬欣系”掌門人姜照柏也順利成為鵬都農牧的實際控制人。

順利入主后，鵬都農牧在2016年將原有傳統的生豬業務進行托管，淡出公司主營，專心擴展農資與糧食貿易、肉牛、肉羊和乳業業務，并逐步明晰了“農業+食品”的戰略定位、“全球資源、中國市場”的發展理念、“產業+金融，投資+并購”的發展模式。

在此背景下，鵬都農牧通過兼并收購加快對境外綠色食品資源的掌控。2015年，其變更部分募集資金投資項目，花費7.02億元收購安源乳業100%股權。2016~2017年間，鵬都農牧花費數億美元收購巴西農產品貿易商Fiagril Ltda和Belagrícola公司的部分股份。

靠著姜照柏頻繁的重金并購策略，鵬都農牧營收實現大幅增長，從2014年的5.85億元增至2022年的194.20億元。

不過，擴張激進帶來的卻是“增收不增利”。十年間（2014~2023年）鵬都農牧歸母凈利潤累計凈虧損12.87億元，僅有2021年的歸母凈利潤突破億元大關。

而虧損的原因之一與其在巴西的布局有關。鵬都農牧2018年的虧損主要系公司年末商譽減值準備所致，其中巴西資產組計提5.72億元；2023年的虧損原因之一為巴西央行利率上行導致公司融資成本大幅提升。

除上述資本方面帶來的虧損，在經營方面，雖說鵬都農牧2016年便托管了生豬業務，躲過了史上最長豬周期的“寒意”，但牛羊肉價格下跌和飼料成本增加所導致的業務虧損和存貨跌價準備、以及緬甸業務板塊調整產生的減值損失也是鵬都農牧2023年虧損的主要原因。

自2022年以來，受低價進口牛羊肉的沖擊和需求波動的影響，國內牛羊肉價格持續回落，并直接造成養殖端農戶經營虧損。今年春節后，在國內豬價逐漸回暖之時，國內牛肉供應壓力影響牛肉價格呈現加速下跌態勢。

卓創資訊研究院研究員曹慧對時代周報記者表示，短期來看，今年牛肉價格的快速下跌主要受市場短時供應增加以及需求季節性回落因素的疊加影響。

“供應方面，一是牛肉供應端增長速度連續三年以超3%的水平保持增長；二是淘汰奶牛進入屠宰環節對牛肉產量形成的增量進一步放大國內牛肉市場的整體供應規模；三是今年隨著海關對烏拉圭、西班牙等國牛肉進口條件的放寬，牛肉進口量同比也有大幅增長。”

面對競爭如此激烈的市場以及緬甸政治局勢波動，鵬都農牧也暫緩了手頭上的緬甸50萬頭肉牛養殖項目，將實施期限延長一年至2025年5月，等待“牛市”回歸。

“鵬欣系”質押股權補充流動資金

大步擴張疊加市場下行，給鵬都農牧帶來的不僅是公司管理上的巨大挑戰，還有沉重的“包袱”，Choice數據顯示，其資產負債率從2014年末的11.44%攀升至2024年一季度末的70.57%。

但加速鵬都農牧退市進程的并不僅僅是自身經營問題，還有資本的撤離和“鵬欣系”的資金危機。

2023年5月，鵬都農牧多個股東撤資，包括昆明國資通過大宗交易減持，以及股東鵬欣農投、拉薩厚康和拉薩和匯（以下合稱“一致行動人”）7折甩賣上市公司股份。

彼時，一致行動人合計轉讓鵬都農牧2.55億股，鵬都農牧表示，此次股東“甩賣”上市公司股份是因為自身資金需求，最終這筆轉讓款用于歸還鵬欣農投和拉薩厚康在國開證券的股票質押借款本金和利息。

公告顯示，2022年6月14日至2023年3月17日期間，拉薩厚康和拉薩和匯合計減持了鵬都農牧股份3.13億股，約占公司總股本的4.91%。從減持價格和股數計算出，不到一年，期間拉薩厚康、拉薩和匯共套現約9億元。

此外，據天眼查顯示，今年以來，鵬欣集團因質押式證券回購糾紛成為被執行人，執行標的金額合計7.83億元。截至7月2日，“鵬欣系”所持鵬都農牧的近半數股票遭凍結。

5月23日，鵬都農牧收盤價首次低于1元/股，終止上市的風聲漸起。“鵬欣系”在補充自身流動資金的同時，也試圖通過增持提振鵬都農牧的市場信心。

自5月23日以來，鵬欣集團及其一致行動人通過對國中水務（600187.SH）、鵬欣資源（600490.SH）進行股權質押補充自身流動資金，分別質押了1.72億股、7282萬股，合計占所持股份42.66%、16.98%。

與此同時，鵬欣集團及一致行動人在5月28日至6月24日期間，花費9000多萬元增持鵬都農牧，累計增持股份占公司已發行總股本1.56%，但最終仍無法改變鵬都農牧“面退”結局。

值得注意的是，今年以來，鵬欣資源、國中水務股價分別已跌超10%、40%，截至7月5日，兩者股價分別收報2.62元/股、1.42元/股，成為名副其實的“低價股”。