皮海洲 | 立方大家談專欄作者

7月的第一個交易周，A股市場出現地量的走勢。7月3日到7月5日，也即星期三到星期五，A股市場的日成交金額均跌破6000億元，分別為5803億元、5831億元、5748億元，其中，7月5日的成交金額已接近去年9月20日的地量5732億元。

A股市場的日成交金額接連低于6000億元，這對于技術派分析人士來說無疑是一個積極信號，畢竟市場上有“地量見地價”一說，也即市場在見地量后往往會出現技術性反彈的走勢。如果政策面配合的話，甚至還會出現反轉的走勢。因此，市場出現地量的情況，這種情形是不少投資者都樂意看到的。

那么，地量之后市場能否看到地價呢？或者說，地量之后市場能否迎來反彈行情呢？對此，投資者還不宜盲目樂觀。畢竟從去年9月20日的地量情況來看，地量并未見地價，也即沒有迎來股市反彈的走勢。以上證指數為例，9月20日之后，上證指數仍然延續下跌的走勢，甚至還出現了加速下跌的走勢。9月20日上證指數收盤3108.57點，直到今年2月5日，上證指數才見底2635.09點。而且2月5日A股的成交金額也并非地量，而是達到了8774億元的水平。可見，目前的市場，“地量見地價”的情況已經發生了變化。

之所以會出現這種“地量不見地價”的情況，究其原因在于，一些做空工具的運用，使得股市在廣大投資者普遍惜籌的情況下，市場仍然具有做空的動力。比如，一些做空機構仍然可以通過融券、轉融券、量化交易來做空市場。如此一來，就算投資者普遍惜籌了，仍然擋不住做空機構借助于做空工具來做空股市，這也就是導致“地量不見地價”情況出現的主要原因。

既然地量的出現已經失去了“地量見地價”的分析意義，那么，面對地量的出現，市場又該如何看待這種情況的出現呢？或者說，A股市場這種地量的出現又說明了什么呢？本人以為，它至少可以說明這樣幾個問題。

一是A股市場投資者的信心確實很缺失。股市成交量與成交金額是與投資者信心密切相關的。投資者信心缺失，自然就不愿意參與交易，尤其是不愿意買進股票，如此一來，股票成交金額自然就大不起來，成交金額越小，表明投資者參與的意愿就越低。

尤其值得重要的是，去年7月24日，高層會議提出要“活躍資本市場，提振投資者信心”，當天的上證指數收于3164點，滬深兩市場成交金額6589億元。如今，一年的時間就要過去了，上證指數還在3000點附近掙扎，7月5日收盤指數為2949.93點，跌破了3000點，兩市的成交量只有5748億元，這意味著這一年來，投資者的信心并沒有得到有效的提振，甚至更加缺失了。因此，要落實高層提出的“活躍資本市場，提振投資者信心”的精神，管理層還任重道遠。

二是A股市場確實缺錢了。一直以來，A股市場上有一個說法，叫做市場只缺信心不缺錢。但就目前的市場來看，不只是缺信心，同樣也很缺錢。不然，也就不會出現連續地量的局面。當然，投資者信心不足也會影響到市場資金的短缺，但當下市場的情況是，投資者普遍被套牢，就算是有信心，也缺少資金再追加進來了。而股市又缺少賺錢效應，場外資金也很少會參與進來。所以當下的股市缺資金也是一個現實問題，并不是一個單純的缺少信心的問題。股市缺資金這個問題，也是管理層需要高度正視的，甚至是需要管理層想辦法來加以解決的。

三是要提振投資者信心，必須解決股市資金短缺問題。針對股市資金短缺的局面，要提振投資者信心，就必須切實解決股市資金短缺的問題。一方面是要禁止與限制股市資金的繼續流失，避免進一步加劇股市資金短缺的局面。為此，必須限制與禁止重要股東減持及所有原始股東的減持，叫停新股發行對股市的進一步抽血；另一方面要是加大市場資金的流入，比如鼓勵上市公司回購、大股東增持以及國家隊資金的加大投入。在這里尤其重要的是，要積極組建平準基金來維護股市的平穩運營，切實給市場提供增量資金。如果只是依靠目前市場上的存量資金，A股市場很難擺脫目前低迷的局面。