就業市場的降溫一旦開始往往就很難阻止，美聯儲可能已經落后于曲線......

美聯儲官員本周選擇不降息，因為政策制定者希望獲得更多數據，以確保通脹真正得到控制。盡管這種方法在通脹方面很謹慎，但周五的就業報告強調，當涉及到就業市場時，這種方法可能是一種冒險。

周五的數據顯示，失業率意外上升至4.3％，高于之前的4.1％，因為招聘速度急劇放緩。美國7月新增就業人口下降至11.4萬人，不及預期的17.5萬人，且前幾個月的就業增長也有所下修。

這種組合可能引發人們的擔憂，即美聯儲等待降息的時間太長了，可能已經落后于曲線，導致就業市場的放緩難以被阻止或逆轉。

高利率有助于通過減緩經濟中的需求來抑制通脹。當購買房屋或擴大業務的借款成本更高時，人們會減少消費支出，公司也會雇傭更少的工人。隨著經濟活動的減弱，企業難以迅速提高價格，通脹得到緩解。

但是這種連鎖反應可能會讓就業市場付出嚴重的代價。而就業市場的降溫一旦開始就很難阻止。正如經濟學家經常說的，失業率像火箭一樣飆升，像羽毛一樣降落。

考慮到這一風險，以及通脹已經明顯下降的事實，美聯儲的政策制定者越來越意識到，他們可能會做得過火，導致經濟嚴重放緩，從而推高失業率。

這些擔憂還不足以促使美聯儲在本周的會議上降息。但鮑威爾明確表示，政策制定者們將仔細觀察即將發布的就業數據，以尋找任何表明就業狀況正在惡化的跡象。他暗示，如果看到就業市場突然出乎意料地惡化的跡象，他們隨時準備做出反應。

鮑威爾在本周的新聞發布會上說，一系列廣泛的指標表明，勞動力市場的狀況已經恢復到疫情爆發前的水平。他隨后補充說：“我不希望看到勞動力市場進一步降溫。”

鑒于此，周五疲軟的就業數據可能會進一步鞏固美聯儲在9月份降息的計劃，也許今年晚些時候還有更多降息。投資者已經大幅提高了美聯儲在9月會議上降息50個基點的可能性。美聯儲將在9月18日的下次會議結束前收到另一份就業報告。

一些批評美聯儲的人已經開始爭論，美聯儲等到9月會議再降息是一個錯誤。

失業率的上升可能會加強這種擔憂，特別是在通脹可能揮之不去的潛在擔憂已經從人們的視野中消失的時候。

聯邦基金利率的調整需要時間發揮作用，因此許多人擔心，如果美聯儲在就業市場出現嚴重緊張跡象時才開始降低借貸成本，可能會太晚。

文藝復興宏觀研究經濟學負責人尼爾·杜塔在美聯儲本周會議后的研究報告中寫道：“等到美聯儲開始降息，他們將發現自己已經落后于曲線。”

但經濟學家經常指出，美聯儲之所以謹小慎微，而不是急于降息的一個原因是過去它兩次錯判了通脹形勢：當2021年通脹飆升時，美聯儲反應遲緩，這招致了廣泛的批評；而去年價格壓力開始降溫時，美聯儲又過于樂觀。”

鮑威爾本周表示，“我們正在權衡行動過早和行動過晚的風險。這是一個非常困難的判斷。”