日前，東芯股份發(fā)布對(duì)外投資公告，稱公司擬以自有資金2億元向上海礪算增資，認(rèn)購(gòu)后者新增注冊(cè)資本500萬(wàn)元，本次增資后公司將持有上海礪算約37.88%股權(quán)。

實(shí)際上，相比于上海礪算，其控股股東南京礪算科技有限公司(下稱礪算科技)的知名度更高。礪算科技曾宣稱要將國(guó)內(nèi)第一顆6nm GPU推向市場(chǎng)，故而備受關(guān)注。不過(guò)，就是這么一家寄予厚望公司卻被曝出陷入經(jīng)營(yíng)困境，瀕臨破產(chǎn)，而東芯股份此次增資也讓礪算科技獲得了片刻的喘息。

證券之星注意到，東芯股份作為一家存儲(chǔ)芯片企業(yè)，在本輪半導(dǎo)體下行周期中已自身難保，至今未能扭虧。在這一背景下，雙方的聯(lián)手能否打破僵局，結(jié)局勝負(fù)難料。

標(biāo)的已資不抵債

據(jù)公告顯示，除了東芯股份之外，另有其他投資人以相同的2億元投前估值，共同向上海礪算增資1.28億元，認(rèn)購(gòu)其新增注冊(cè)資本合計(jì)320萬(wàn)元，這使得上海礪算此次獲得的融資總額共計(jì)3.28億元。

公開(kāi)資料顯示，標(biāo)的公司上海礪算成立于2021年8月，是一家致力于研發(fā)多層次(可擴(kuò)展)圖形渲染GPU的公司，可滿足數(shù)字內(nèi)容創(chuàng)建和設(shè)計(jì)、游戲動(dòng)漫和影視制作、AR/VR、人工智能和大模型應(yīng)用等各類場(chǎng)景中芯片、算力的需求。

值得一提的是，上海礪算的三位創(chuàng)始股東宣以方、孔德海、牛一心均有著不俗的履歷--均在硅谷老牌GPU公司S3工作過(guò)，擁有近30年的GPU芯片開(kāi)發(fā)、量產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)。

上海礪算的控股股東--礪算科技更是有著“國(guó)內(nèi)GPU創(chuàng)業(yè)熱潮中最年輕的生力軍之一”的光環(huán)。

一方面是，礪算科技短短兩年內(nèi)先后宣布完成天使輪、Pre-A輪、A輪三輪融資而備受關(guān)注，投資方包括達(dá)泰資本、將門(mén)創(chuàng)投、君桐資本、活水資本、錢(qián)塘創(chuàng)投等諸多機(jī)構(gòu)。

另一方面，礪算科技基于自研“盤(pán)古”架構(gòu)的6nm GPU芯片備受期待。彼時(shí)，公司創(chuàng)始人表示正在籌劃在2023年實(shí)現(xiàn)將國(guó)內(nèi)第一顆6nm GPU推向市場(chǎng)，并且性能要對(duì)標(biāo)國(guó)際一線企業(yè)產(chǎn)品，即英偉達(dá)RTX系列GPU。

就是這么一家極具潛力的企業(yè)，近期卻被傳出出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)困難與產(chǎn)品流片不利的問(wèn)題，并且為了“自救”，正計(jì)劃變賣上海分公司40%的股權(quán)。

這一點(diǎn)從礪算科技的財(cái)務(wù)狀況也可看出，據(jù)東芯股份對(duì)外投資公告顯示，2023年，該公司的營(yíng)收為28.3萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為-5317.17萬(wàn)元，業(yè)務(wù)體量較小且處于虧損狀態(tài)。

而標(biāo)的公司上海礪算的財(cái)務(wù)狀況更為糟糕。經(jīng)審計(jì)的標(biāo)的模擬財(cái)務(wù)報(bào)表顯示，在2023年以及2024年上半年，上海礪算營(yíng)收均為0元，凈利潤(rùn)分別為-1.45億元、-9789.73萬(wàn)元，尚在虧損中。在資產(chǎn)負(fù)債方面，2023年末及2024年6月末，上海礪算的凈資產(chǎn)為-1.53億元、-1.48億元，尚處于資不抵債中。

此外，東芯股份在投資公告中提及了研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，標(biāo)的公司的芯片設(shè)計(jì)研發(fā)需要經(jīng)歷技術(shù)論證、不斷的研發(fā)攻關(guān)及驗(yàn)證、流片及測(cè)試、客戶與平臺(tái)的驗(yàn)證及導(dǎo)入等等一系列環(huán)節(jié)，研發(fā)是否成功存在不確定性。

實(shí)際上，上海礪算也折射出當(dāng)前國(guó)內(nèi)GPU企業(yè)面臨的共性挑戰(zhàn)。

目前，全球GPU市場(chǎng)被英偉達(dá)、AMD、英特爾三大巨頭壟斷。近年來(lái)，隨著人工智能、云計(jì)算、游戲等領(lǐng)域的快速發(fā)展，為國(guó)內(nèi)GPU企業(yè)提供了廣闊的市場(chǎng)空間，吸引眾多企業(yè)涌入這一賽道，使得國(guó)內(nèi)GPU市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)白熱化。

不僅如此，芯片設(shè)計(jì)研發(fā)前期需要大量的資金和人力投入，加之技術(shù)研發(fā)周期長(zhǎng)、回報(bào)周期不確定，部分企業(yè)在資金消耗殆盡后無(wú)法維持運(yùn)營(yíng)，最終陷入破產(chǎn)邊緣。

目前，礪算科技獲得了東芯股份的投資，其創(chuàng)始人孔德海也表示，(此次融資)對(duì)礪算來(lái)說(shuō)，算是跨過(guò)了一個(gè)難關(guān)，意味著“后面流片、點(diǎn)亮、量產(chǎn)，比較可控了”。

尚未走出虧損泥潭

證券之星注意到，東芯股份的業(yè)績(jī)情況同樣面臨較大的挑戰(zhàn)。

公開(kāi)資料顯示，東芯股份的主營(yíng)業(yè)務(wù)是存儲(chǔ)芯片的研發(fā)、設(shè)計(jì)和銷售，公司的主要產(chǎn)品為NAND Flash、NOR Flash、DRAM等。

2023年，受存儲(chǔ)芯片行業(yè)周期下行影響，公司部分產(chǎn)品銷售價(jià)格明顯下降，其營(yíng)收不僅慘遭“腰斬”，同比下滑了53.7%，降至5.31億元，歸母凈利潤(rùn)虧損達(dá)3.06億元。

到了今年一季度，公司的業(yè)績(jī)頹勢(shì)進(jìn)一步延續(xù)，營(yíng)收同比下滑14.21%，降至14.21%，且虧損程度進(jìn)一步擴(kuò)大，歸母凈利潤(rùn)由上年同期的-3436.73萬(wàn)元跌至-4450.46萬(wàn)元。

此外，公司的毛利率也大幅下滑，2023年及2024年一季度，公司銷售毛利率分別為11.89%、12.09%、分別同比下滑了28.69個(gè)百分點(diǎn)，4.73個(gè)百分點(diǎn)。

在這一背景下，公司選擇通過(guò)對(duì)外投資來(lái)尋求新的突破，以緩解業(yè)務(wù)困境。

需要指出的是，東芯股份所涉及的NAND Flash和標(biāo)的所涉及的GPU雖然都是現(xiàn)代電子設(shè)備中的重要組成部分，但是兩種完全不同的技術(shù)，前者‌是一種非易失性存儲(chǔ)技術(shù)，用于長(zhǎng)期數(shù)據(jù)存儲(chǔ)，后者圖形處理和計(jì)算加速，那么東芯股份為何選擇投資上海礪算？

追究其背后的原因，一方面是東芯股份認(rèn)為上海礪算與其自身業(yè)務(wù)的協(xié)同性，尤其是上海礪算圖形渲染芯片對(duì)DRAM的需求，而東芯股份在DRAM產(chǎn)品上已有布局并積累了研發(fā)經(jīng)驗(yàn)。另一方面，東芯股份也看中了上海礪算在圖形渲染芯片方面的研發(fā)能力，期望通過(guò)雙方的技術(shù)交流與合作，利用各自的研發(fā)優(yōu)勢(shì)，為客戶提供定制化產(chǎn)品開(kāi)發(fā)服務(wù)，從而提升公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

證券之星進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn)，無(wú)論是從DRAM產(chǎn)品還是公司自身研發(fā)能力上，東芯股份表現(xiàn)并不出色。

營(yíng)收方面，2023年，公司來(lái)自DRAM產(chǎn)品的收入僅為4658.54萬(wàn)元，同比下滑了42.93%，占營(yíng)收的比重不足9%。

研發(fā)專利數(shù)量上來(lái)看，截至2023年末，東芯股份累計(jì)申請(qǐng)境內(nèi)外專利173項(xiàng)，獲得專利授權(quán)83項(xiàng)。對(duì)比同行來(lái)看，截至2023年底，兆易創(chuàng)新?lián)碛?82項(xiàng)授權(quán)專利；萬(wàn)潤(rùn)科技擁有境內(nèi)外發(fā)明專利630余項(xiàng)；佰維存儲(chǔ)共取得307項(xiàng)境內(nèi)外專利，其中專利包括95項(xiàng)發(fā)明專利，其數(shù)量均遠(yuǎn)超東芯股份。

在上述背景下，再結(jié)合標(biāo)的當(dāng)前財(cái)務(wù)狀況以及技術(shù)研發(fā)尚未完全成功的情況，不禁令人疑惑，東芯股份此舉能助力公司突破當(dāng)前困境？(本文首發(fā)證券之星，作者|李若菡)