據(jù)遙望科技2024年半年度報告顯示，報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入29.78億元，同比增長31.56%；歸母凈利潤為-2.19億元，同比下滑5.2%，虧損程度有所擴大。

憑借著明星效應(yīng)，遙望科技迅速在電商直播賽道站穩(wěn)腳跟，其營收節(jié)節(jié)攀升。不過，營收大幅增長的背后，是公司通過大量的流量投放，犧牲其毛利率所換來的。與此同時，大額計提減值損失也在蠶食公司的凈利潤，公司的盈利能力逐漸惡化，至今未能扭虧。

在主業(yè)虧損加劇的情況下，公司計劃入局即時零售市場，卻并不被投資者看好。在當(dāng)前零售市場競爭激烈，且美團閃送、京東到家等巨頭盤踞的背景下，公司作為新玩家要在眾多競爭對手中脫穎而出并非易事。

毛利率尚未完全修復(fù)

公開資料顯示，遙望科技前身為知名鞋業(yè)公司“星期六鞋業(yè)”，于2009年成功上市，是A股首家上市的國內(nèi)女鞋企業(yè)。

2017年，公司迎來轉(zhuǎn)折點，在這一年，公司巨虧3.52億元，出現(xiàn)上市后首次虧損。業(yè)績不佳之下，公司盯上了網(wǎng)紅電商賽道，2019年3月斥資17.71億元收購了遙望網(wǎng)絡(luò)88.5651%股權(quán)，由此轉(zhuǎn)型互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)，并在2022年正式更名為遙望科技。至此，公司從A股“女鞋第一股”成為“直播電商第一股”。

轉(zhuǎn)型后的遙望科技，一邊剝離上市主業(yè)，一邊發(fā)展直播電商業(yè)務(wù)。

從營收結(jié)構(gòu)上來看，公司來自互聯(lián)網(wǎng)廣告行業(yè)的收入占比由2019年的41.26%上升至2023年的91.44%，服裝鞋類則由58.63%降低至8.37%。到了今年上半年，公司來自互聯(lián)網(wǎng)廣告行業(yè)的收入占比已超過95%，服裝鞋類則進一步降低至3.94%。

證券之星注意到，公司的直播帶貨業(yè)務(wù)卻非想象中賺錢。

對遙望科技而言，要想獲取更多的流量及曝光度，公司需要不斷進行流量投放，公司的成本便隨之增加，進而影響了公司的毛利率水平。

2019年-2023年，公司的互聯(lián)網(wǎng)廣告行業(yè)的毛利率分別為39.96%、28.16%、16.16%、16.45%、1.12%，整體呈下降的趨勢。今年上半年，公司的互聯(lián)網(wǎng)廣告行業(yè)的毛利率有所回升，同比增加了4.2個百分點，為7.38%。盡管如此，該業(yè)務(wù)的毛利仍未恢復(fù)至2022年同期22.03%的水平。

此外，證券之星注意到，今年上半年，公司的服裝鞋類行業(yè)毛利率為40.35%，遠(yuǎn)高于互聯(lián)網(wǎng)廣告行業(yè)的毛利率。實際上，除了2021年之外，公司互聯(lián)網(wǎng)廣告行業(yè)均低于服裝鞋類行業(yè)的毛利率水平。

大額計提減值成“業(yè)績殺手”

在電商賽道上，遙望科技通過簽約王祖藍(lán)、賈乃亮等明星，基于明星達(dá)人流量資源進行直播帶貨。

今年以來，公司的直播數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼。據(jù)飛瓜數(shù)據(jù)顯示，今年5月抖音帶貨達(dá)人榜中，遙望科技旗下簽約明星賈乃亮以7.07億元銷售額力壓董宇輝，斬獲第一，成為抖音“帶貨一哥”。在“618”期間，公司旗下共153位主播參與大促，整體開播時長達(dá)到8113小時，開播率同比上升30%，眾明星達(dá)人攜國貨創(chuàng)GMV歷年新高。

憑借明星效應(yīng)，遙望科技的營收迎來快速發(fā)展，由2019年的20.7億元迅速升至2023年的47.77億元。今年上半年，遙望科技的營收同比增長31.56%，為29.78億元。其中，公司來自互聯(lián)網(wǎng)廣告行業(yè)收入為28.53億元，同比增長43.74%。

不過，公司的凈利潤的表現(xiàn)卻與營收背道而馳，其凈利潤在2021年同比盈轉(zhuǎn)虧后，至今未走出虧損泥潭。今年上半年，公司的盈利能力進一步惡化，歸母凈利潤由去年同期的-2.08億元下滑至-2.19億元。經(jīng)計算，公司三年半年以來，累計虧損金額超22億元。

追究遙望科技虧損的原因，主要與公司計提各項資產(chǎn)減值準(zhǔn)備、期間費用增加有關(guān)。

今年上半年，遙望科技計提各項信用減值和資產(chǎn)減值損失分別為963.40萬元、3938.01萬元，分別同比增加135.9%、219.43%，對公司的凈利潤造成影響。

證券之星注意到，自2021年起，遙望科技便開始大額計提減值損失。2021年，公司計提各項信用減值及資產(chǎn)減值損失共5.23億元，同比暴增超500%，公司在這一年陷入虧損。

隨后在2022年至2023年，公司計提各項信用減值及資產(chǎn)減值損失合計金額分別為3.34億元、4.71億元。經(jīng)計算，公司在2021年至2023年期間計提各項信用減值及資產(chǎn)減值共計13.29億元。

期間費用方面，今年上半年，公司的期間費用總額為4.91億元，同比增加38%。其中，占比最大的管理費用，同比增加33.56%至2.92億元，主要是遙望科技打造的全國首家線上線下全天營業(yè)的商業(yè)綜合體--X27 PARK投入使用，折舊攤銷費用、物業(yè)費用等增加所致。

布局即時零售不被看好

目前，在主業(yè)虧損加劇的情況下，公司計劃入局即時零售市場，落地X27 MINI前置倉項目。

據(jù)悉，該項目擬在杭州開設(shè)數(shù)個前置倉網(wǎng)點，并試水社區(qū)配送業(yè)務(wù)。前置倉區(qū)別于傳統(tǒng)倉庫距消費者較遠(yuǎn)的屬性，在社區(qū)周邊建倉，同時相比線下便利店、超市，在運營、人員、場地等成本端更具優(yōu)勢。該模式可通過線上下單，線下即時履約，滿足本地即時零售的需求。

證券之星注意到，投資者似乎并不看好公司入局該賽道，并在投資者互動平臺發(fā)出了“公司在連續(xù)多年虧損、公司團隊也沒有相關(guān)的管理基因、跟公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)相關(guān)性不大的情況下，公司為何入局即時零售市場這一燒錢的項目？”等質(zhì)疑聲。

實際上，投資者的質(zhì)疑并非毫無依據(jù)。

目前，即時零售市場規(guī)模潛力巨大，吸引了眾多新進入者不斷涌入，除了傳統(tǒng)的電商平臺，還有抖音等新興勢力的加入，這使得市場競爭愈發(fā)激烈。

需要說明的是，在即時零售賽道上，美團閃購、京東到家、餓了么等平臺已占據(jù)較大市場份額，且各具優(yōu)勢。例如美團閃購與餓了么依托其外賣業(yè)務(wù)，建立了相對完善的物流和配送體系，能夠有效地滿足消費者的即時需求。這些巨頭在用戶基礎(chǔ)、品牌認(rèn)知度、配送網(wǎng)絡(luò)等方面具有深厚的積累，新進入者面臨著巨大的競爭壓力。

與此同時，即時零售市場的變革不僅體現(xiàn)在競爭格局的變化上，還涉及供應(yīng)鏈管理的復(fù)雜性。即時零售的每一個環(huán)節(jié)，從商品采購到最終的配送，都需要高度的精細(xì)化管理與協(xié)調(diào)。商品質(zhì)量的保證與配送的及時性成為企業(yè)競爭的重要指標(biāo)，這對供應(yīng)鏈管理提出了更高的要求。