楊德龍 | 立方大家談專欄作者

本周，影響市場的最大因素無疑是美聯儲的降息決定。北京時間周四凌晨，美聯儲會議結束后，鮑威爾宣布降息50個基點。此次降息已被市場充分預估，且降息幅度超出了之前大多數預期的25個基點，表明美聯儲結束了緊縮周期，進入寬松周期，這可能引發全球央行的降息潮。美聯儲四年來首次降息，市場認為這將有助于美國經濟避免衰退。因此，周四美股大幅上漲，科技股領漲，道指上漲逾五百點，標普500指數首次收在5700點之上，二者均創歷史新高。

美聯儲宣布降息后，A股市場也出現了一定程度的上升，因為市場預期美聯儲的降息將為中國央行采取更為寬松的貨幣政策提供基礎。市場預計央行可能希望通過降息或降準的方式來支持經濟增長。然而，周五上午，中國對一年期和五年期的長期貸款報價利率（LPR）宣布維持不變，仍為3.35%和3.85%，市場一度出現回落，但這并不排除后續央行采取降息措施的可能性。

在美聯儲降息之前，歐洲央行已提前宣布降息，其他發達市場也多數選擇了降息。美聯儲降息對全球貨幣匯率產生了顯著影響。近期，人民幣相對于美元的匯率出現了較大幅度的升值。在美聯儲宣布降息后，人民幣對美元的匯率回到了7.06，與之前超過7.3相比，已出現較大幅度的升值。人民幣升值預期的形成有利于提升外資對人民幣資產的投資熱情，可能引發外資回流，這對走勢疲弱的A股市場是一個利好消息。

周五，港股市場繼續高歌猛進，延續了之前的大幅反彈走勢，恒生指數站上18000點，而恒生科技指數更是在周五當日盤中大漲2%以上。美股對美聯儲降息的反應更為強烈。事實上，從4月份開始，外資回流港股的情況非常明顯，推動了港股從底部反彈超過20%，突破了技術上的分界線，進入上行趨勢。而A股市場走勢依然相對疲弱，顯示出市場信心的缺乏。

影響市場的除了貨幣政策方面的影響外，對經濟復蘇前景的預期以及對利好政策的期盼都會影響到市場走勢。建議有關部門在美聯儲貨幣寬松期間采取果斷措施，通過積極的財政政策拉動內需，創造更多需求，提振消費，從而增強投資者信心。

國家隊今年已通過大量增持滬深300等ETF來穩定市場，未來希望能夠有更大力度來維穩市場，提振信心。經過三年多的下跌，許多投資者嚴重缺乏信心，市場的成交量不斷萎縮，日成交量已較高點減少一半，許多交易日低于5000億人民幣。新基金發行遭遇史上最大的困難，許多新基金難以售出。公募基金也面臨較大的贖回壓力，導致基金期間被動減持股票以應對贖回。要打破市場的弱勢平衡，就需要通過外力來扭轉市場趨勢。

在樓市方面，考慮到房地產是國民經濟的支柱產業，房地產投資增速的連年下降會影響到地方財政收入以及上游六十多個行業的增長。因此，加大對于房地產行業的支持力度，進一步取消限購、限貸等行政性限制，具有重大意義。之前也有媒體報道可能在未來一段時間內下調存量貸款利率，這將是一個很好的措施，能夠減少購房者的還貸壓力，釋放出上千億的新增購買力，有利于拉動消費，提升居民的幸福感。當然，對于存量貸款利率的下調也會減少銀行的利息收入，可以配套降低存款利率，保持銀行利差基本不變，這樣會起到一舉多得的效果。

提振消費的關鍵在于提振居民的收入水平。居民收入來自于兩個方面：工資性收入和財產性收入。工資收入的提升依賴于推動各市場主體發展，各行各業的發展，包括民營企業的發展來創造更多的就業機會。另一方面，需要提升人們對未來收入的預期，打破負面預期。此外，穩定樓市和提振股市，增加居民的財產性收入也至關重要。居民收入提升后，消費增長自然會逐漸提升。近年來，消費已超越投資和出口，成為推動經濟增長最重要的引擎。因此，提升消費對拉動經濟增長的意義非常重大，而推動資本市場繁榮是化解當前經濟困局的重要舉措。股市如果能夠回暖，將會帶來財富效應，提升居民的消費能力和消費信心。同時，股市回升也能夠使科技創新企業通過IPO登陸資本市場獲得寶貴的資本，推動新的生產力的發展。股市回暖也能夠重啟再融資，為傳統企業提供擴大再生產或進行產業升級轉型的機會。因此，想方設法穩定樓市，提振股市對于經濟增長的意義是重大的。