“1997年亞洲金融危機(jī)爆發(fā)，中央更加高度重視金融風(fēng)險(xiǎn)。1997年底的第一次金融工作會議，國家從開始著手重點(diǎn)解決國有銀行的不良資產(chǎn)問題，為之后實(shí)行股份制改革做了思想和基礎(chǔ)準(zhǔn)備。”2019年3月12日晚，在北京金融街，工商銀行原董事長姜建清回憶起國有大行股改史時(shí)說道。

時(shí)任央行副行長的潘功勝在同一場合總結(jié)稱，國有大行改革的基本思路：一是通過國家注資和剝離壞賬，對商業(yè)銀行進(jìn)行財(cái)務(wù)重組，解決歷史存量問題；二是通過股份化，包括引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，改變商業(yè)銀行傳統(tǒng)的產(chǎn)權(quán)和經(jīng)營機(jī)制，健全公司制；三是通過公開發(fā)行股票進(jìn)一步充實(shí)資本金，強(qiáng)化對銀行的市場約束，推動銀行改革。

自1997年開始，國有大行陸續(xù)通過解決不良資產(chǎn)、股份制改造等實(shí)現(xiàn)上市，并一步一步成為現(xiàn)代商業(yè)銀行，核銷壞賬、補(bǔ)充資本是基本條件。

回顧歷史，國家集體對國有大行補(bǔ)充核心一級資本最近的一次還要追溯到2004年-2008年間，以外匯儲備的方式通過中央?yún)R金注資四大行；而在更早的1998年，財(cái)政部曾通過發(fā)行30年期2700億元特別國債注資四大行，這筆債券也將于2028年到期。2010年四家大行的配股也屬于補(bǔ)充核心一級資本行為，但參與方不僅僅是國家股東，還有其他股東（也可以自行放棄）。

在集體動作之外，部分大行也各自通過不同的方式補(bǔ)充了核心一級資本。如，2012年交通銀行進(jìn)行了定增，2018年農(nóng)業(yè)銀行進(jìn)行了定增，2021年、2023年郵儲銀行分別進(jìn)行了定增。工商銀行、中國銀行還發(fā)行過可轉(zhuǎn)債。

2023年10月底召開的首次中央金融工作會議提出，支持國有大型金融機(jī)構(gòu)做優(yōu)做強(qiáng)，當(dāng)好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的主力軍和維護(hù)金融穩(wěn)定的壓艙石。面對這一任務(wù)，國家計(jì)劃對六大行增加核心一級資本，總體思路是“統(tǒng)籌推進(jìn)、分期分批、一行一策”。與前幾輪背景不同，此次主要是大行凈息差有所收窄、利潤增速逐步放緩，并需要加大對重大戰(zhàn)略、重點(diǎn)領(lǐng)域、薄弱環(huán)節(jié)以及“五篇大文章”等領(lǐng)域的支持力度，助力經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量。

對于均已經(jīng)完成上市的六大行來說，補(bǔ)充核心一級資本的方式，除了利潤留存之外，還有配股、定增、可轉(zhuǎn)債、特別國債/外匯儲備注資（相當(dāng)于定增）等多種方式。

財(cái)報(bào)顯示，截至二季度末，工農(nóng)建中交郵儲核心一級資本充足率分別為13.84%、11.13%、14.01%、12.03%、10.30%、9.28%，部分銀行距離監(jiān)管最低標(biāo)準(zhǔn)較近，且部分還與新資本管理辦法實(shí)施有關(guān)。

2700億元特別國債注資

翻閱四大行財(cái)報(bào)，還依然能看到有關(guān)2700億元特別國債的身影。例如，工商銀行2024年半年報(bào)顯示，該行有特別國債850億元，是財(cái)政部于1998年向該行發(fā)行的不可轉(zhuǎn)讓債券。該債券于2028年到期，固定年利率為2.25%。其他三家銀行也進(jìn)行了類似的披露。

1997年11月首次召開的全國金融工作會議提出，必須根據(jù)社會主義市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的要求，把銀行辦成真正的銀行，強(qiáng)化人民銀行的金融監(jiān)管職能，加快國有商業(yè)銀行的商業(yè)化步伐，并健全多層次、多類型金融機(jī)構(gòu)體系。

“把銀行辦成真正的銀行”，已經(jīng)進(jìn)行了多年的探索：1993年發(fā)布的《國務(wù)院關(guān)于金融體制改革的決定》，提出政策性金融和商業(yè)性金融相分離，要把國家專業(yè)銀行辦成真正的商業(yè)銀行；1994年成立三家政策性銀行，承擔(dān)原來由國家專業(yè)銀行辦理的政策性金融業(yè)務(wù)；1995年《中華人民共和國商業(yè)銀行法》頒布。

歷史信息顯示，由于亞洲金融危機(jī)直接沖擊，1997年四大國有商業(yè)銀行的資本充足率僅僅為3.71%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于1988年巴塞爾協(xié)議8%的資本充足率要求，且存在巨額的不良資產(chǎn)，金融體系的脆弱程度較高。

“政府采取發(fā)行特別國債的辦法提高國有商業(yè)銀行的資本充足率，用以化解國有商業(yè)銀行存在的金融風(fēng)險(xiǎn)，這是其作為所有者應(yīng)當(dāng)承擔(dān)的責(zé)任，也是對國有商業(yè)銀行長期代替財(cái)政發(fā)揮職能，充當(dāng)‘第二財(cái)政’的一種合理支持。”一位研究人士認(rèn)為。

《關(guān)于發(fā)行1998年2700億元特別國債的通知》顯示，2700億元特別國債面向四大行定向發(fā)行，所籌資金全部用于補(bǔ)充資本金。根據(jù)四家銀行的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)、資本凈額、貸款呆賬和資本充足率等指標(biāo)，確定特別國債的承購數(shù)額：工商銀行850億元，農(nóng)業(yè)銀行933億元，中國銀行425億元，建設(shè)銀行492億元。

《關(guān)于發(fā)行特別國債補(bǔ)充國有獨(dú)資商業(yè)銀行資本金有關(guān)問題的通知》提到，根據(jù)我國商業(yè)銀行法的規(guī)定和國際有關(guān)協(xié)議的要求，銀行的資本充足率不得低于8％。發(fā)行特別國債補(bǔ)充國有獨(dú)資商業(yè)銀行資本金的辦法，只是作為一次特殊性措施。今后，各國有獨(dú)資商業(yè)銀行要按照穩(wěn)健經(jīng)營的原則，通過深化改革、改善資產(chǎn)質(zhì)量和結(jié)構(gòu)、嚴(yán)格控制和壓縮風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)規(guī)模、提高經(jīng)營效益等辦法，逐步增加資本金，從而在信貸資產(chǎn)規(guī)模適度增加的同時(shí)，保持法定的資本充足率。

發(fā)行特別國債這一舉措提高了四大行資本充足率，同時(shí)疊加國家對不良資產(chǎn)的剝離，四大行不良率也大幅下行。卸掉歷史包袱的四大行，為下一步商業(yè)化發(fā)展和改革奠定了基礎(chǔ)。

匯金公司陸續(xù)注資四大行

在2001年我國加入WTO后，外資銀行進(jìn)入中國金融市場的速度不斷加快，與中資銀行的競爭與合作也全方位展開。這就需要對我國大型商業(yè)銀行進(jìn)行股份制改革，以增強(qiáng)其競爭力。

2002年2月召開的第二次全國金融工作會議提出，必須把銀行辦成現(xiàn)代金融企業(yè)，推進(jìn)國有獨(dú)資商業(yè)銀行的綜合改革是整個(gè)金融改革的重點(diǎn)。要按照建立現(xiàn)代企業(yè)制度的要求，把國有獨(dú)資商業(yè)銀行改造成治理結(jié)構(gòu)完善、運(yùn)行機(jī)制健全、經(jīng)營目標(biāo)明確、財(cái)務(wù)狀況良好、具有較強(qiáng)國際競爭力的現(xiàn)代金融企業(yè)。具備條件的國有獨(dú)資商業(yè)銀行可改組為國家控股的股份制商業(yè)銀行，條件成熟的可以上市。

2003年開始，我國國有獨(dú)資商業(yè)銀行進(jìn)入股份化階段。當(dāng)年成立了“國有獨(dú)資商業(yè)銀行股份制改革領(lǐng)導(dǎo)小組”，國務(wù)院決定選擇中行和建行進(jìn)行股份制改革試點(diǎn)工作。

財(cái)務(wù)重組是國有商業(yè)銀行股份制改革的前提和基礎(chǔ)，只有用真實(shí)資本替換信譽(yù)資本，實(shí)現(xiàn)國家信譽(yù)的資本化，才能破除單一國有的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)。面對當(dāng)時(shí)財(cái)政收入大幅增長但支出更為迅猛，財(cái)政無力向國有商業(yè)銀行注資的背景，國家選擇了通過外匯儲備對國有商業(yè)銀行進(jìn)行注資。

2004年1月6日國務(wù)院宣布對建設(shè)銀行和中國銀行各注入225億美元（計(jì)1800億元人民幣），使兩家銀行的資本充足率大為提高，建設(shè)銀行的資本充足率由2002年的6.51%上升至11.29%，中國銀行的資本充足率由6.98%上升至10.04%，同時(shí)也大幅度降低了其不良資產(chǎn)率。2005年4月底，工商銀行也獲得了匯金公司150億美元（約1240億元人民幣）的注資和財(cái)政部資本金權(quán)益1240億元人民幣注資，各占工商銀行50%的資本金。2008年11月6日匯金公司向農(nóng)業(yè)銀行注資190億美元，同時(shí)財(cái)政部向農(nóng)業(yè)銀行注資1300億元人民幣，雙方各占50%的資本金。

可查閱的信息顯示，中國銀行、工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行在當(dāng)年的年報(bào)中披露了股份制改革的基本情況。農(nóng)業(yè)銀行2008年年報(bào)顯示：2008年10月21日，國務(wù)院審議并原則通過了農(nóng)業(yè)銀行股份制改革實(shí)施總體方案，其后本行相繼完成國家注資、剝離不良資產(chǎn)等重大財(cái)務(wù)重組事項(xiàng)，通過財(cái)務(wù)重組，本行的資產(chǎn)質(zhì)量和盈利能力大幅改善，資本實(shí)力和財(cái)務(wù)基礎(chǔ)顯著增強(qiáng)。當(dāng)年末，農(nóng)行股東為財(cái)政部和匯金公司，各持50%股份。

“國有商業(yè)銀行股份制改革開啟了中國銀行業(yè)現(xiàn)代化的進(jìn)程。改善了中國銀行業(yè)的治理狀況、資產(chǎn)質(zhì)量和經(jīng)營績效，使中國銀行業(yè)的競爭力顯著提升，為國際社會和金融市場對中國銀行體系信心的根本提升奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。改革后的近期和中期，中國銀行業(yè)發(fā)生系統(tǒng)性危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)顯著降低。”曾作為農(nóng)行股改操盤手的潘功勝認(rèn)為。

工建農(nóng)中四大行分別于2006年10月、2007年9月、2010年7月、2006年7月在A股上市（港股上市時(shí)間有所不同）。英國《銀行家》雜志發(fā)布的2024年度全球銀行1000強(qiáng)榜單中，按照一級資本排名，工商銀行、建設(shè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行位列前四，這是國有四大行連續(xù)7年包攬?jiān)摪駟吻八拿?/p>

四家大行同年完成配股

2010年，工、建、中、交四家大行還同時(shí)完成了配股。從配股情況看，國家股東均參與了配股。

中國銀行在2010年年報(bào)中披露，該行積極抓住資本市場的有利時(shí)機(jī)，完成了A股可轉(zhuǎn)債和A+H配股再融資計(jì)劃，年末資本充足率達(dá)到12.58%，為業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。資本補(bǔ)充的順利完成，為未來發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，本行將以此為新起點(diǎn)，進(jìn)一步提升資本管理水平，推動各項(xiàng)業(yè)務(wù)持續(xù)健康發(fā)展，不斷滿足股東回報(bào)要求。

從歷史情況看，商業(yè)銀行配股價(jià)一般都會折價(jià)，對股價(jià)構(gòu)成一定的壓力。工商銀行在2010年年報(bào)中披露，該行配股以每持有10股現(xiàn)有股份獲發(fā)0.45股配股股份之基準(zhǔn)進(jìn)行，A股和H股配股比例相同。認(rèn)購價(jià)每股A股配股股份人民幣2.99元較A股于定價(jià)日（即2010年11月10日，為確定配股之認(rèn)購價(jià)之日期）在上交所所報(bào)之收市價(jià)每股人民幣4.74元折讓約36.9%，而認(rèn)購價(jià)每股H股配股股份3.49港元較H股于定價(jià)日在香港聯(lián)交所所報(bào)之收市價(jià)每股6.63港元折讓約47.4%。

建設(shè)銀行披露，截至2010年末，該行資本充足率為12.68%，核心資本充足率為10.40%，分別較上年末上升0.98個(gè)百分點(diǎn)和1.09個(gè)百分點(diǎn)，主要是完成A+H配股后，募集資金凈額611.59億元全部用于補(bǔ)充資本，進(jìn)一步鞏固了資本基礎(chǔ)。

主要股東參與配股情況方面，工商銀行披露，該行控股股東財(cái)政部和匯金公司均承諾按其持有股份比例以現(xiàn)金全額認(rèn)購2010年7月28日董事會會議審議通過的配股方案中的可配股票，該承諾事項(xiàng)已于2010年11月得到履行；建設(shè)銀行披露，該行控股股東匯金公司已按承諾參與A股和H股配股方案，并悉數(shù)認(rèn)購其可配股份，其中A股認(rèn)購10,132,322股, H股認(rèn)購9,328,350,117股。交通銀行披露，該行在境內(nèi)大型商業(yè)銀行中率先成功實(shí)施A+H配股融資計(jì)劃，A股和H股募集資金凈額共為人民幣323.56億元，有效補(bǔ)充了核心資本，截至報(bào)告期末，集團(tuán)資本充足率和核心資 本充足率分別達(dá)到12.36%和9.37%，較年初分別提高0.36和1.22個(gè)百分點(diǎn)。

當(dāng)前，外界對此輪國家注資六大行的舉措給予高度關(guān)注。

談及此次注資背景，金融監(jiān)管總局局長李云澤表示，近年來，大型商業(yè)銀行主要依靠自身利潤留存的方式來增加資本，但隨著銀行減費(fèi)讓利的力度不斷加大，凈息差有所收窄、利潤增速逐步放緩，需要統(tǒng)籌內(nèi)部和外部等多種渠道來充實(shí)資本。

并披露稱，為鞏固提升大型商業(yè)銀行穩(wěn)健經(jīng)營發(fā)展的能力，更好地發(fā)揮服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的主力軍作用，經(jīng)研究，國家計(jì)劃對六家大型商業(yè)銀行增加核心一級資本，將按照“統(tǒng)籌推進(jìn)、分期分批、一行一策”的思路，有序?qū)嵤?/p>

中國銀行研究院李一帆認(rèn)為，長期以來，大型銀行積極承擔(dān)社會責(zé)任，對實(shí)體經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域保持較大的信貸支持力度。此次增資支持有助于大型銀行進(jìn)一步發(fā)揮服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)主力軍和保障行業(yè)穩(wěn)定壓艙石的作用，提升高質(zhì)量服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

“作為服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的金融主力軍，大型銀行在未來仍將加大針對實(shí)體經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的信貸投放力度，推動信貸規(guī)模持續(xù)增長，疊加探索凈息差承壓背景下的非息業(yè)務(wù)擴(kuò)張，或?qū)?dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)規(guī)模上升，加大資本消耗。增加核心一級資本計(jì)劃，將按照統(tǒng)籌推進(jìn)，分期分批有序?qū)嵤型龑?dǎo)大型銀行提升精細(xì)化管理水平，強(qiáng)化資本約束下的高質(zhì)量服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和風(fēng)險(xiǎn)抵御能力。”李一帆表示。