首先，會議回顧了經濟運行總體情況，強調“既要看當下，也要看未來”。“當下”的情況是，國內重要經濟先行指標，9月份最新PMI環比回升0.7個百分點至49.8%，結束了連續5個月的環比下行，代表此前多項穩增長政策或正在取得積極效果。同時，“十一”假期市場消費旺盛，驗證了“金九銀十”的成色。

圖：2024年9月最新PMI環比回升

（信息來源：華龍期貨）

“未來”舉措方面，政策包括過去存量財政政策的落實和未來增量財政政策的發布。

（1）存量財政政策的落實：頂層設計指出“保證必要的財政支出”、“更好發揮政府投資帶動作用”。根據本次發布會內容，此前7000億元的中央預算內投資和1萬億元超長期特別國債已經全部下達，開工率分別達到58%和50%，目前正在加快項目建設和資金撥付。

此外，今年用于項目建設的3.12萬億元地方政府專項債，目前到9月底已經發行了2.83萬億元，對應的項目開工率達到85%。

圖：基建投資高頻指數

（信息來源：國盛證券）

簡單來說，各種來源的財政資金在加大使用，投入范圍可能包括支援基建項目、推動消費品以舊換新補貼等等，整體是用于刺激實體經濟的。今年以來基建投資高頻指數持續下行，財政資金的加大使用有望扭轉基建板塊頹勢，帶動經濟更強勁地復蘇。

（2）增量財政政策的預期：本次會議明確將在今年年內（也就是四季度），提前下達1000億元的中央預算內投資計劃、1000億元“兩重”（即國家重大戰略實施和重點領域安全能力建設）建設項目清單，支持地方加快開展前期工作、先行開工實施，有助于明年經濟實現“開門紅”。

除此以外，會議還提出繼續優化超長期特別國債并優化投向，為財政支出提供更多“子彈”，同時研究能夠優化刺激經濟的方向。具體地，會議提及加大對“城鎮老舊小區改造、城中村改造、危舊住房改造等城市更新項目的支持力度”，利好地產行業的以舊換新，推動地產鏈上下游多個行業加速復蘇。

整體而言，在前期政策助力之下，A股市場風險偏好大幅修復并提升，但市場未來估值空間或取決于我國經濟復蘇力度，國內重要會議持續提供增量財政政策預期，為A股市場中期行情演繹提供支撐，大家后續或可持續關注我國核心資產。

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