2023年，洽洽食品瓜子產(chǎn)品營收下滑，帶動公司上市12年首次營收凈利潤雙降，“雙百戰(zhàn)略”中的百億收入目標(biāo)夢碎，公司如何走出增長困局？

日前，洽洽食品交出2024年三季報，前三季度營收同比增長6.24%;歸母凈利潤增長23.79%。

然而，業(yè)績回暖的洽洽食品，核心業(yè)務(wù)瓜子業(yè)務(wù)增長乏力，公司“雙百戰(zhàn)略”中的老目標(biāo)，以及2024年度股權(quán)激勵計劃中的新目標(biāo)能否實現(xiàn)？存在不小的懸念。

除此之外，洽洽食品的投資者信心也有待提振。

2023年，洽洽食品股價跌幅為30%，2024年以來的股價漲幅也是負數(shù)。2023年底，洽洽食品加杠桿的員工持股計劃完成公司股票購買，成交均價高于公司最新股價，員工持股計劃有虧損的風(fēng)險。

日前，洽洽食品披露2024年三季報，公司營收47.58億元，同比增長6.24%;歸母凈利潤6.26億元，同比增長23.79%。

回顧上年同期，2023年前三季度，洽洽食品營收44.78億元，同比上升2.16%;歸母凈利潤5.06億元，同比下降19.28%。

經(jīng)對比，洽洽食品2024年前三季度業(yè)營收增速小幅增長，歸母凈利潤在上年同期低基數(shù)的背景下增長明顯。公司2024年第三季度營收、利潤創(chuàng)同期歷史新高，這份財報也被外界稱為歷史最佳三季報。

值得注意的是，這份歷史最佳三季報背后，也藏著增長隱憂，比如，洽洽食品瓜子業(yè)務(wù)增長乏力。

洽洽食品主要生產(chǎn)堅果炒貨類休閑食品，產(chǎn)品有洽洽紅袋香瓜子、洽洽藍袋風(fēng)味瓜子、洽洽小黃袋每日堅果、洽洽小藍袋益生菌每日堅果、每日堅果燕麥片、堅果禮盒等。

長期以來，瓜子產(chǎn)品是洽洽食品的核心產(chǎn)品。2011年，洽洽食品掛牌上市時，75%的主營業(yè)務(wù)收入由葵花籽類產(chǎn)品貢獻。2023年和2024半年報中，洽洽食品葵花子產(chǎn)品營收占比為62.75%、63.98%。

2024年三季報，洽洽食品并未披露瓜子業(yè)務(wù)等細分業(yè)務(wù)的增長情況，從最近的財報中可窺見一二。

根據(jù)2023年年報，公司瓜子業(yè)務(wù)營收增速為-5.36%，是堅果類和其他產(chǎn)品在內(nèi)的三大分類中唯一下滑的。在瓜子業(yè)務(wù)的拖累下，洽洽食品迎來了上市12年首次營收凈利潤雙降。

2024年半年報中，瓜子業(yè)務(wù)營收增速為3.01%，堅果類和其他產(chǎn)品營收增速為23.90%、10.43%。從增速上看，瓜子業(yè)務(wù)拖累了洽洽食品的整體業(yè)績增速。

第三季度，洽洽食品營收增速為3.72%，瓜子業(yè)務(wù)營收增速如何，還有待觀察。

除了瓜子業(yè)務(wù)，洽洽食品近幾年致力于多元產(chǎn)品的布局。

2017年,洽洽食品正式推出小黃袋“每日堅果”。2017年報中，洽洽食品表示，堅果這一公司第二品類依靠每日堅果這一產(chǎn)品迅速開始放量、接力瓜子炒貨類別的成長，迅速實現(xiàn)在終端市場的鋪貨上量。

堅果類產(chǎn)品逐漸成為洽洽食品業(yè)績增長的第二曲線。

2017年至2023年，洽洽食品堅果品類營收分別為2.47億元、5.02億元、8.25億元、9.5億元、13.66億元、16.23億元、17.53億元，占營收比例為6.86%、11.97%、17.06%、17.96%、22.83%、23.58%、25.75%。

但值得注意的是，從2023年業(yè)績來看，堅果類產(chǎn)品的收入占比提升至總收入的25.75%，仍難以阻止瓜子業(yè)務(wù)下滑帶來的增長降速。在此背景下，洽洽食品開始尋找第三條增長曲線。

5月份的投資者關(guān)系記錄表中，洽洽食品表示，公司近期在規(guī)劃未來3-5年的戰(zhàn)略，尋找第三增長曲線，2025年可能會適時啟動，但這一定是有市場規(guī)模，至少是自身營業(yè)額中長期能達到20億到50億的一個品類。

第三增長曲線的備選品類有什么？

10月25日，洽洽食品在電話會議上表示，包括堅果乳、薯片、花生、豆類。其中，堅果乳還需要進一步孵化和試銷:薯片要進一步提升且優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu):花生品類在第三季度提升更快一些。

在瓜子業(yè)務(wù)增長乏力的背景下，洽洽食品走出增長困局的方式，就是發(fā)力第二和第三增長曲線，這也關(guān)系著未來的業(yè)績目標(biāo)的實現(xiàn)。

早在2020年，洽洽食品曾提出“雙百戰(zhàn)略”，稱公司三年戰(zhàn)略目標(biāo)為2023年含稅銷售收入100億；未來3-5年規(guī)劃覆蓋100萬個終端。

洽洽食品“雙百戰(zhàn)略”中“含稅銷售收入100億”，并不是營收100億元。據(jù)業(yè)內(nèi)人士估算，含稅銷售收入100億折算成不含稅約是80多億元。

2023年,洽洽食品實現(xiàn)營業(yè)總收入68.06億元，與80多億元有距離。2023年5月，洽洽食品表示，公司有40-50萬活躍終端，2-3年要做到百萬終端。

不難看出，洽洽食品的“雙百戰(zhàn)略”中的目標(biāo)要延后了。2023年報中，洽洽食品展望未來發(fā)展戰(zhàn)略，稱堅定執(zhí)行“百億收入、百萬終端”的“雙百戰(zhàn)略”。

除了此前的“雙百戰(zhàn)略”老目標(biāo)，洽洽食品還設(shè)定了新的業(yè)績目標(biāo)。

9月19日，洽洽食品發(fā)布股權(quán)激勵計劃草案，其中2024年的業(yè)績考核目標(biāo)是：主營業(yè)務(wù)收入增長率不低于12%且扣非歸母凈利潤增長率不低于24%。

2023年報顯示，洽洽食品營收由主營業(yè)務(wù)收入和其他業(yè)務(wù)收入組成，其中主營業(yè)務(wù)收入占比為99%。

根據(jù)三季報，洽洽食品營收同比增長6.24%;扣非歸母凈利潤同比增長31.44%。不難看出，公司扣非凈利潤增速超過年度目標(biāo)增速，營收增速較全年的增速差距較大，能否實現(xiàn)預(yù)期目標(biāo)懸念較大。

洽洽食品三季報發(fā)布后，部分券商在研報中，預(yù)測公司業(yè)績表現(xiàn)。華龍證券預(yù)計公司2024年營業(yè)收入為75.24億元，同比增長10.55%。國海證券預(yù)計公司2024年營收75.41億元，同比增長11%。

根據(jù)券商預(yù)測，洽洽食品2024年的營收數(shù)據(jù)，仍不能實現(xiàn)“雙百戰(zhàn)略”中的百億收入目標(biāo)，接近實現(xiàn)股權(quán)激勵計劃草案中主營業(yè)務(wù)收入12%的增長目標(biāo)。

為了激勵員工積極性，洽洽食品除了股權(quán)激勵計劃，還發(fā)布了多份員工持股計劃。

2023年10月，洽洽食品發(fā)布第九期員工持股計劃（草案），草案顯示，本次員工持股計劃籌集資金總額不超 10000萬元，其中員工自籌資金不超過5000萬元，擬通過融資融券等法律法規(guī)允許的方式實現(xiàn)融資資金與自籌資金的比例不超過1:1，即融資資金不超過5000萬元。

洽洽食品控股股東華泰集團擬為證券公司融資融券業(yè)務(wù)等金融機構(gòu)的融出本息提供連帶擔(dān)保、追保補倉等責(zé)任。

截至2023年12月31日，洽洽食品第九期員工持股計劃購買公司股票共計270.1萬股，成交金額9792.61萬元，成交均價約為36.255元/股，購買操作完成。員工持股計劃存續(xù)期為2023年12月25日至2025年12月24日。

對于加杠桿的員工持股計劃來說，如果公司股價能夠持續(xù)上漲，員工能享受到更多收益，一旦股價下跌，員工虧損的風(fēng)險也會加大。

二級市場上，2024年以來，洽洽食品股價跌幅為7.81%。10月29日收盤，洽洽食品股價32.10元，低于上述員工持股計劃成交均價36.255元。

2024年上半年，洽洽食品曾有一次分紅，并除權(quán)除息，影響了股價變動。然而，2023年12月31日員工持股計劃購買股票完成至今，公司股價處于下跌狀態(tài)，由此可見，員工持股計劃有虧損風(fēng)險。

綜合來看，2024年前三季度，洽洽食品業(yè)績增長可圈可點，但未來持續(xù)增長仍存挑戰(zhàn)，第二、第三曲線的發(fā)力至關(guān)重要。“雙百戰(zhàn)略”目標(biāo)折戟后，洽洽食品的新老業(yè)績目標(biāo)能否實現(xiàn)仍存懸念，我們將保持關(guān)注。