今年以來，公司的內控問題頻發，指向財務數據出錯、核心產品違規生產以及信披違規等問題。

與此同時，益佰制藥的業績也在下滑。2024年前三季度，益佰制藥營收17.14億元，同比下滑20%。歸母凈虧損1.69億元，同比由盈轉虧。

益佰制藥也曾有過高光時刻。2004年3月，益佰制藥登陸上海證券交易所，成為貴州省首家上市的民營企業。上市之初，其主打產品如艾迪注射液、復方斑蝥膠囊（康賽迪膠囊）等，在市場上具有較高的知名度。但如今，艾迪注射液因違反生產工藝規程而被停產整頓，何時復產還是未知。

益佰制藥為何高開低走？隨著益佰制藥董事長、實際控制人竇啟玲的女兒竇雅琪走向權力中心，她又將帶領益佰制藥走向何方？

內控問題不斷，信披違規遭投資者索賠

日前，受監管處罰的益佰制藥站在了風口浪尖。

10月24日，益佰制藥公告稱，公司收到了貴州證監局的《行政監管措施決定書》。貴州證監局發現公司多次計提遞延所得稅資產，導致公司信息披露不準確，對公司采取責令改正的監管措施。對公司時任董事長兼總經理竇啟玲、時任總經理湯德平、時任財務負責人代遠富、時任財務負責人蔣先洪采取了監管談話措施，并記入證券期貨市場誠信檔案。

益佰制藥曾在此前發布的公告中表示，由于公司對《企業會計準則第18號——所得稅》的理解不到位，在編制2017年至2022年合并財務報表時，就計提商譽減值確認了遞延所得稅資產，由此產生了會計差錯。

這導致公司2017年至2024第一季度合并財務報表及母公司財務報表部分數據披露不正確，比如，2017年至2020年、2022年，公司原來披露的歸母凈利潤分別為3.875億元、-7.25億元、1.42億元、2.29億元、-4.26億元，重述后金額分別為3.868億元、-8.74億元、1.28億元、2.2億元、-4.38億元。

這并非益佰制藥首次受到監管關注。

今年4月份，益佰制藥公告顯示，貴州省藥品監督管理局之前對益佰制藥開展檢查時，發現公司涉嫌在艾迪注射液前提取過程中，部分工序未嚴格按照工藝規程進行操作，不符合《藥品生產質量管理規范》的規定，因此對公司依法立案調查。

就此，貴州藥監局擬對益佰制藥罰款200萬元，對法定代表人竇啟玲罰沒款合計383.6萬元，對生產負責人梁建瓊罰沒款合計168.61萬元，對質量負責人兼質量受權人鄧思雄罰沒款合計68.46萬元。

也因此，艾迪注射液被停產整頓。今年5月，該產品被取消在廣東聯盟清開靈等中成藥集中帶量采購的中選身份。

值得注意的是，公司在發布處罰公告之前，從未披露被貴州藥監局立案調查、艾迪注射液暫停生產的相關信息。

因未及時披露主要產品艾迪注射液暫停生產等信息，貴州證監局對公司采取了責令改正的監督管理措施，并對相關責任人采取了出具警示函的監督管理措施。

信披違規也導致股東利益受損，目前，一些投資者已對益佰制藥提起民事訴訟。上海國獅律師事務所于婷婷律師向「界面新聞·子彈財經」表示，貴陽市中級人民法院已受理了投資者索賠的立案申請，申請索賠的依據是益佰制藥于2024年4月收到的相關《行政處罰告知書》、《行政處罰決定書》。

但是該行政處罰內容，并沒有明確指出益佰制藥于何時開始實施違法行為。對于證券虛假陳述責任糾紛一案，需要有明確的實施日，即作出虛假陳述或者發生虛假陳述之日，方可開始計算投資者的具體損失，為此還需進一步等待相關監管機構調查結果的公布。

“我們依據公司相關公告披露，暫定虛假陳述實施日為2023年10月9日，故而2023年10月9日至2024年4月12日之間買入，且在2024年4月12日仍持有的投資者可以申請民事賠償。最終以法院認定結果為準，該案件將于下周開庭。”于婷婷表示。

銷售費用率、財務成本高企，陷入虧損泥潭

過去，益佰制藥作為貴州省的龍頭企業，頗受業界關注。

早在2014年8月，貴州省政府出臺《貴州省新醫藥產業發展規劃(2014～2017年)》，將益佰制藥、信邦制藥、貴州百靈三家公司均納入重點企業行列，計劃用3年時間讓益佰制藥成長為百億級規模大集團，貴州百靈和信邦制藥的發展目標則是50億元級、20億元級的醫藥集團。

幾年過去，益佰制藥距離百億級規模大集團的目標已經漸行漸遠，目前，益佰制藥的資產還不到50億元，僅為信邦制藥的一半，公司業績也陷入了虧損之中。

從近七年來看，益佰制藥的業績起伏較大。2018年，公司營收達到了38.8億元，為近六年最高。之后的五年時間，呈現波動下滑趨勢，2022年營收跌破30億大關至27億元，2023年，營收微漲3%至28.2億元，但仍低于2018年至2021年水平。

2018年、2022年，因此前收購標的業績不理想，益佰制藥計提商譽減值，導致出現了虧損，歸母凈虧損分別為8.7億元、4.4億元。

2024年前三季度，公司再度出現虧損，歸母凈虧損1.7億元。對于虧損的原因，益佰制藥表示，主要是收入下降所致。前三季度，公司營收17.14億元，同比下滑20%。

一直以來，艾迪注射液給益佰制藥貢獻了20%左右的營收，由于該產品在報告期內停止生產銷售，導致公司主營業務收入大幅下降。此外，公司旗下注射用洛鉑、銀杏達莫注射液和復方斑蝥膠囊等產品受到集采降價的影響，導致這些產品的銷售收入也大幅下降。

「界面新聞·子彈財經」注意到，除收入下滑外，公司的財務成本也在增加，進一步壓縮了公司的利潤空間。

截至2024年9月末，公司的貨幣資金6.20億元，而短期借款2.91億元，一年內到期的長期負債2.7億元。貨幣資金僅能勉強覆蓋上述兩項借款。

此外，公司還有長期借款2.81億元，大額舉債，也增加了公司的財務負擔。2024年前三季度，公司財務費用1613.3萬元，同比增長45.5%。

這主要是公司利息支出增長所致，公司利息支出2127萬元，同比增長47.8%。利息收入僅為571.6萬元，同比增長19.24%。

這意味著益佰制藥整體現金管理年化收益率僅1%左右。

在銀行利息偏低情況下，公司為何不把銀行存款拿出來使用，卻仍舊選擇向銀行大額借款，也曾引起了上交所的關注。

益佰制藥在回復上交所2022年年報問詢函中提到，公司利息收入占加權資金的比率為1.78%。短期借款年利率位于3.7%—4.35%之間，長期借款年利率3.3%-4.9%之間，借款期限位于2—8年之間。

如今，兩年多時間過去，對于盈利能力下降的益佰制藥來說，兩千多萬的利息費用依然是一筆不小的費用支出。

除財務成本外，公司的銷售費用也居高不下。2024年前三季度，益佰制藥的銷售費用8.24億元，雖然較去年同期下滑了12%，但銷售費用率卻高達48%。也就是說，益佰制藥每營收100塊錢，就要花48元用于銷售。

同花順數據顯示，在已公布三季報的71家中藥企業中，益佰制藥的銷售費用率排名第十位，要高于步長制藥、壽仙谷、紅日藥業等61家中藥企業。這意味著公司銷售費用率超過86%的同行。

銷售費用率居高不下、財務成本過高，盈利能力下滑，益佰制藥未來的路將如何走？

多名董監高辭職，藥二代如何接好班？

面對業績壓力，益佰制藥首要做的是縮減員工成本。

2024年上半年，公司員工薪酬為3.13億元，縮減了765萬元。其中，關鍵管理人員的薪酬740.21萬元，減少了131萬元。

薪酬縮減背后，這兩年，益佰制藥的董監高人員也發生了變動。2023年，公司董事翟江濤，獨立董事張武、顧維軍、吳昊旻，副總經理易崇勤，質量總監黃彩河，皆因董事會換屆離任。

進入2024年，公司更是有多位高管辭職。

2024年2月，公司副董事長暨聯席總裁郎洪平因個人原因，申請辭去公司副董事長、董事、聯席總裁職務。

2月，公司副總經理暨董事會秘書許淼因個人原因，申請辭去公司副總經理、董事會秘書職務。

4月，獨立董事宋勤因個人原因，申請辭去第八屆公司獨立董事職務、董事會提名委員會主任委員及董事會戰略委員會委員職務。上述三人在辭職后，均不再擔任公司任何職務。

5月，因工作變動原因，蒲健申請辭去公司第八屆監事會非職工監事職務，辭職后蒲健將繼續擔任公司其他職務。

9月，蔣先洪因個人原因，申請辭去公司財務負責人職務，其辭職報告自送達董事會之日起生效。辭去財務負責人職務后，蔣先洪仍將在公司繼續擔任副總經理兼董事會秘書職務。

然而，董監高團隊的穩定性對于公司的長期發展至關重要，人員更換可能導致公司戰略、文化和業務連續性受到干擾。這給公司實控人竇啟玲及一致行動人竇雅琪帶來了更多的挑戰。

目前，竇啟玲的女兒竇雅琪在公司擔任副董事長、總經理，竇啟玲仍擔任公司董事長，但其持有公司的股份卻被高比例質押。

竇啟玲持有益佰制藥1.85億股，占公司總股本的23.42%。截至8月17日，竇啟玲及其一致行動人竇雅琪累計質押股份數量為1.48億股，占所持公司股份的79.79%，占公司總股本的18.71%。股權被質押的原因主要是出于融資需求，用于償還債務。

從近幾年分紅來看，竇啟玲也獲得了不少的資金回報。2019年、2020年、2023年，公司分紅2.4億元、3.4億元、5226.7萬元，股利支付率一度高達185%、155%、50.5%。若按照竇啟玲的持股比例粗略計算，她預計獲得了1.5億元的現金分紅。

2023年，竇啟玲的年薪248萬元，較2022年增加了71萬元。竇雅琪年薪226.65萬元，較2022年增加了58.5萬元，兩人的年薪已經超過“醫藥一哥”恒瑞醫藥董事長孫飄揚（年薪162萬元）、九芝堂原董事長李振國（年薪200.21萬元）等人。

64歲的竇啟玲為何如此缺錢，具體原因不得而知。2018年福布斯中國富豪榜顯示，竇啟玲曾以28億元資產成為貴州排名前十的女富豪。她還曾獲得貴州十大女企業家稱號。

目前，益佰制藥面臨信披違規、內部管理和質量控制不足、盈利能力下滑等問題，公司股價也一路下行。截至11月1日收盤，益佰制藥報3.73元/股，較年初跌超30%。

股價下跌幅度較大，增加了控股股東股票被平倉的風險。有證券分析師表示，當質押市值跌到平倉線區間時，金融機構會通知股東補充質押或還錢，否則將對被抵押的股票進行平倉處理。

眼下，84年出生的藥二代竇雅琪已經走向了公司的權力中心。竇雅琪將如何接好班、帶領益佰制藥扭轉股價與業績的頹勢，變得至關重要。未來，益佰制藥將如何發展，「界面新聞·子彈財經」將長期關注。