一、谷子經濟現狀：新興消費現象，注入經濟新活力

（1）谷子是什么？谷子是基于內容IP（知識產權）而衍生出來的周邊產品。具體而言，谷子是小說、動漫、游戲、電視劇等內容類產品的周邊產品，。而“谷子”一詞則起源于英文的“goods”（商品），由于在日語中的發音（グッズ）與“谷子”相似，因此被中國的“二次元”愛好者廣泛采用以指代周邊產品。“二次元”一詞同樣起源于日本，最初用于描述動漫、游戲等虛擬世界中的二位圖像和角色，是相對于現實世界三維空間的概念；當前這一概念已有更加廣泛的含義，包括虛擬作品相關的文化現象和生活方式、以及熱衷于這些虛擬作品和角色的粉絲社群等，形成了所謂“二次元文化”。

（2）谷子經濟是什么？谷子經濟是一種新興的消費現象，主要圍繞二次元IP衍生出的周邊商品。谷子的形式多樣，包括徽章、海報、卡片、掛件、立牌、手辦、娃娃等。當前，谷子經濟已經達到了較大的市場規模體量。

（3）谷子經濟體量多大？2016-2023 年，中國二次元產業規模從 189 億元增長至2219 億元，復合增速 42%；其中二次元周邊衍生產業規模從 53 億元增長至 1023 億元（占比從 28%上升至 46%），復合增長率高達 53%。展望未來，預計 2023-2029 年，二次元產業規模將從 2219 億元增長至 5900 億元，復合增速 18%。截至 2023 年，中國泛二次元用戶規模已突破 5 億人，其中 Z 世代為主力群體。根據《中國二次元內容行業白皮書》，Z 世代人群中泛二次元用戶的占比可達 95%。從用戶職業分布來看，中國二次元用戶主要為學生和白領群體，其中在讀學生占 46%，企業白領占35%，其余職業共占 19%。

圖：中國泛二次元經濟規模

來源：德邦證券

圖：中國二次元產業規模

來源：浙商證券

（4）谷子經濟現狀如何？市場激烈競爭，為經濟注入新活力。一方面，相比于二次元內容市場，周邊衍生市場規范較晚，加之由于中國市場需求大、原料豐富、工藝品制造成本低等原因，當前二次元衍生品市場集中度較低，具備供應商議價能力較弱、消費者議價能力較強、現有競爭者數量較大且市場集中度低、利潤較高且產品技術門檻不高等特點，因此潛在進入者較多、替代品風險一般，因此市場競爭較為激烈。另一方面，國內多地的二次元項目盤活老商場，2023 年 1 月，被稱為“國內首座聚焦次元文化的商業體”的上海某商城落成，去年十一黃金周期間斬獲了 6 萬人次的日均客流；成都的天府國際動漫城于今年 9月 26 日正式開業，國慶 10 月 1 日-3 日的總客流突破 10 萬人次；今年上海靜安大悅城的某IP快閃店，開業 10 小時實現 268 萬的銷售額。據不完全統計，目前國內有超20個一二線城市的超60個核心商圈都在打造二次元消費城市地標。

二、谷子經濟下的投資機遇

中國二次元產業鏈包括內容生產、內容傳播和周邊衍生三部分。其中，內容生產包括動畫制作、漫畫制作、游戲制作等；內容傳播包括海外內容代理、綜合平臺、動漫平臺、資訊平臺、游戲發行等；衍生周邊包括二次元商品、虛擬偶像、線下娛樂、服裝等，其中二次元商品（谷子）通過廣泛的生產商與零售商，觸達到終端二次元消費者。

今日指數：中證影視主題指數選取影視內容提供商（包括影視制作、網絡劇制作和動漫制作等）、發行商、渠道商，以及其他受益于影視發展的滬深A股作為樣本。隨著泛二次元經濟規模逐步擴張，市場總體規模擴大，中證影視指數中涵蓋的上游IP生產公司、中游內容傳播和運營公司或有望受益。

圖：中證影視指數行業分布（申萬一級）

來源：Wind，2024.11.26

今日產品：影視ETF（159855）

今日指數：中證虛擬現實主題指數選取服務虛擬現實的硬件提供商、軟件及系統提供商、內容制作和提供商、渠道、應用和分發平臺等，以及與虛擬現實相關的代表性滬深A股作為樣本股。行業分布上，中證VR指數成份股主要主要分布在電子（72%）和傳媒（16.1%）等行業，與谷子經濟中的國產IP開發及內容生產的標的重合度較高，或有望受益于谷子經濟發展。

圖：中證VR指數行業分布（申萬一級）

來源：Wind，2024.11.26

今日產品：VRETF（159786）

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