有色金屬行業是典型的上游原材料行業，其定價由“商品屬性”及“金融屬性”等多重因素所決定。今年以來，在商品價格上漲的背景下，有色金屬行業主要細分領域呈現出良好增長態勢。展望未來，專家認為，受益于全球經濟的復蘇和新興產業的快速發展，有色金屬價格仍有望走強，行業市場規模繼續保持增長態勢，看好多個細分領域的投資機會。

　　基本面有支撐

　　今年以來，全球制造業市場復蘇、中國房地產政策不斷優化以及新能源等下游應用領域持續擴張，導致市場對于有色金屬等上游原材料的需求不斷上漲。

　　高需求帶動下，黃金價格屢創新高，銅鋁等工業金屬價格中樞上移……長江證券研報顯示，截至今年10月24日，SHFE銅、SHFE鋁、SHFE黃金年漲幅分別達11.64%、8.29%、29.73%。

　　包括相關上市公司在內，我國有色工業整體運行穩中有進，企業利潤增長明顯。中國有色金屬工業協會數據顯示，前三季度，11464家規模以上有色金屬工業企業實現營業收入66040.9億元，同比增長14.7%；實現利潤總額2949.7億元，同比增長42.9%；規上有色金屬工業企業營業收入利潤率為4.5%，同比提高0.88個百分點。

　　“前三季度，我國有色金屬工業生產經營保持穩健增長，主要產品產量、投資同比增長，實現利潤總額同比增幅明顯。有色金屬工業高質量發展取得新成效，整體運行穩中有進，延續良好發展態勢。”中國有色金屬工業協會副會長陳學森在近日舉行的三季度有色金屬工業經濟運行發布會上表示，“新三樣”、人工智能、機器人、新一代電子信息等高端制造業已成為拉動有色金屬消費的主要引擎。

　　在市場分析人士看來，有色企業營收利潤實現明顯增長，一方面是常用有色金屬價格較上年同期不同幅度增長，為行業帶來較大利潤空間；另一方面是前三季度有色金屬冶煉企業實現了顯著的利潤提升，這是推動整體利潤增長的關鍵因素。

　　中信建投證券金屬及新材料首席分析師王介超認為，美元貨幣超發、信用重構，全球地緣政治緊張，貨幣多元化去美元化加速，貴金屬顯著受益，具備中長期上漲基礎。王介超進一步解釋：“大宗商品特別是有色金屬多以美元計價，在商品基本面變化不大的情況下，美元與美元計價商品常常存在反向關系。近年來美元貨幣超發，美國總體債務占國內生產總值的比例走高。美元信用面臨重構，貨幣多元化趨勢持續演進，央行購金大幅增長。去美元化加速將導致美元面臨貶值壓力，利好大宗商品價格。”

　　行業迎來利好

　　近年來，我國出臺了一系列針對有色金屬行業發展的政策，這些政策在推動行業穩定增長、優化產業結構、促進技術創新、加強資源保障以及推動綠色轉型等方面發揮了重要作用。

　　去年8月份，工業和信息化部等7部門印發《有色金屬行業穩增長工作方案》，提出2023年至2024年，有色金屬行業穩增長的主要目標是：銅、鋁等主要產品產量保持平穩增長，十種有色金屬產量年均增長5%左右，銅、鋰等國內資源開發取得積極進展，有色金屬深加工產品供給質量進一步提升，供需基本實現動態平衡。

　　目前政策提出，推動有色金屬、化工、無機非金屬等先進基礎材料升級，發展高性能碳纖維、先進半導體等關鍵戰略材料，加快超導材料等前沿新材料創新應用。在各項積極政策的作用下，特別是在發展新質生產力的背景下，有色金屬作為新材料的重要組成部分，行業或迎來高質量發展新契機。

　　當下，有色金屬行業的創新方向明確。賽迪顧問發布的有關報告顯示，新材料研發引領產業升級。隨著科技的不斷進步，有色金屬產業將更加注重高性能、特種合金及復合材料的研發與應用。這些新材料將在航空航天、新能源汽車、電子信息、高端裝備制造等戰略性新興產業中發揮關鍵作用，推動產業升級。未來，產業界與科研機構將加大合作力度，突破關鍵技術瓶頸，加速科技成果向現實生產力轉化，不斷拓寬有色金屬的應用領域，增強產業國際競爭力。隨著制造業對有色金屬材料和制品的需求持續增長，有色金屬材料產業預計將保持穩定增長的態勢。特別是在光伏、風電、動力電池、新能源汽車及交通工具輕量化等領域的應用，將有一個大發展。

　　具備投資價值

　　有色金屬不僅在商品端上漲，權益端的表現也較為搶眼。截至今年10月24日，申萬有色金屬一級行業指數年漲幅10.63%，居31個行業中的第8位。業內人士普遍認為，有色金屬行業預計仍將維持良好增長趨勢，在商品價格中樞向上的背景下，相關公司經營穩健、穩中向好，具備良好的投資價值。

　　隨著我國新質生產力的加速發展，高端制造升級的過程中將伴隨著材料體系的升級，帶動部分金屬元素迎來新的需求周期。“從年初至今，銻鍺錫鎢鉬等一眾小金屬價格出現較大幅度上漲，這背后正是上述邏輯的演繹，面對全球新的技術革命浪潮以及國內的制造業升級，元素需求結構發生重大變化，小金屬需求迎來春天，小金屬雖然單位用量不大，但所發揮的作用卻不容小覷。”王介超說。

　　長江證券研究所總經理、金屬行業首席分析師王鶴濤表示，從中長期視角來看，看好有色資源品價值的重估。一方面，國內大概率持續存在對沖政策催化，海外工業經濟數據有望受益于降息而有所改善，宏觀因素向好；另一方面，伴隨美聯儲降息以及國內政策刺激，全球寬松空間和經濟復蘇預期有望打開，疊加新能源等新興需求提振，結合前期資本開支不足導致的供給受限，行業供需基本面在逐步優化。

　　9月份以來，一攬子貨幣與財政等增量政策對有色金屬工業發展產生積極的推動作用。“這些政策將有助于穩定市場信心和經濟預期，尤其是通過加大信貸投放和穩定房地產市場，將對有色金屬需求形成一定的帶動作用。積極化解地方債，有需求和有條件的地方繼續推動相關基礎設施建設，也將帶動有色金屬的消費。同時，提振資本市場政策到位后，金融屬性較強的有色金屬將有利于帶動有色金屬市場的活躍度。”中國有色金屬工業協會信息統計部主任彭勃認為。

　　具體到細分領域。王鶴濤認為，新能源汽車、儲能的需求總體依然可觀，預計在這個過程中，無論是商品價格，還是企業的盈利都有一定程度的修復，結合當前時點能源金屬板塊估值水平或已來到歷史底部區間，投資性價比逐步顯現。

　　“在基本金屬領域，對于有消費結構升級需求的銅鋁而言，具備需求長期增長韌性。”王鶴濤表示，一方面，在電氣化、輕量化趨勢下，參考海外發達國家當年經驗，占全球近半需求的中國，銅、鋁需求依然有成長性；另一方面，隨著新興發展中國家工業化推進，銅、鋁全球需求也有進一步承接的地域。

　　海通證券研報顯示，2025年有色金屬行業整體供需格局或將改善。其中，工業金屬供給增速放緩，穩增長信號釋放，銅鋁供需格局向好；能源金屬價格底部壓迫產能出清，鋰鎳價格均已見底，反轉在望；稀土供給端改善顯著，稀土價格有望持續反轉，而黃金白銀的貨幣屬性凸顯，上漲趨勢有望延續，白銀或更具彈性，看好有色金屬行業。