《國際金融報》記者注意到，近日，河南、山西、廣東等多地的農商行逆勢上調了存款利率，尤以對1年期和3年期存款利率的調整居多，1年期存款成為多家機構力推的新年產品，而中短期存款利率“倒掛”的現象也密集出現。

專家指出，農商行短期利率倒掛通常是季節性現象，或是出于流動性和負債結構優化的考量。短期來看，國內降息的可能性較小，上半年結合巿場流動性狀況或可能降準0.5個百分點。

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農商行中短期利率倒掛

2月12日早間，河南新野農商銀行在公眾號平臺發布一則存款利率調整的公告。《國際金融報》記者注意到，在該行最新的定期存款執行利率表中，1年期定期存款利率依據起存金額不同分為1.75%和1.79%兩檔，2年期定期存款利率則為固定的1.75%，相較1年期利率持平或形成利率倒掛。

事實上，春節假期前后，多家地方性農商銀行逆勢上調了存款利率，同時密集出現中短期存款利率倒掛或持平的現象。據記者不完全統計，僅2月以來，至少已有河南新野農商銀行、河南商丘農商銀行、朔州農商銀行和廣東南澳農商銀行4家機構出現上述情況。

具體看來，2月11日，河南商丘農商銀行公布的最新存款利率顯示，1年期20萬元及以上定期存款利率與2年期定期存款利率持平。2月1日，廣東南澳農商銀行也階段性上調了多個存期的執行利率，其中1年期和2年期定存利率、3年期和5年期定存利率分別持平。

更早之前，山西懷仁農商銀行將1年期和3年期存款利率分別上浮至1.75%和2.15%，同時，該行2年期和5年期存款利率為1.45%和1.90%，短期與中長期存款利率分別形成倒掛，倒掛幅度最高達30個基點（BP）。

利率倒掛為季節性現象

為何近期多家地方農商行短期利率出現倒掛？

“中小銀行存款利率倒掛通常是季節性現象。可能是部分農商行流動性相對緊張，同時也表明市場尤其是春節前后短期流動性相對充裕。從宏觀來看，市場的流動性是十分充裕的，此前央行采取的逆回購等相關操作也說明了這一點。”廣開首席產業研究院首席經濟學家連平直言。

在素喜智研高級研究員蘇筱芮看來，短期利率出現倒掛，主要由此前中長期負債端成本相對較高的銀行推動調整，是商業銀行主動根據市場情況及自身資產負債情況調節的一種舉措。

值得關注的是，今年年初，相對短期的存款產品似乎格外受農商行推崇。以山西懷仁農商銀行為例，在該行“限時高息”的利率推送中，以十分醒目的標注和“行長推薦”的方式，重點推薦了1年期存款。

連平在接受記者采訪時表示，小銀行克服困難的最佳選擇是將短期利率上調，以盡快改善銀行的流動性狀況。對于地區性的農商行而言，短期存款利率往往較大行要高不少，當一年期利率較兩年期利率更高時，往往能較快吸引存款流入。

“對于中小銀行來說，曾經的存款中長期利率相對大行而言確實處于較高水平，吸引了不少投資者購買此類存款鎖定中長期利率。”蘇筱芮分析指出，“在中長期利率逐步下行的背景之下，這些銀行通過短期利率調節來優化負債結構，從而更好地應對未來的市場利率變化。”

上半年或降準0.5個百分點

據央行披露的公開市場業務交易公告，為保持銀行體系流動性充裕，2月10日至12日，央行連續三日以固定利率、數量招標方式開展了逆回購操作，操作量分別為2150億元、330億元和5580億元，操作利率均為1.50%，期限均為7天。

此前，在1月13日亞洲金融論壇開幕式上，中國人民銀行行長潘功勝在發表致辭時表示，2025年將實施適度寬松的貨幣政策，綜合運用利率、存款準備金率等多種貨幣政策工具，保持流動性充裕和寬松的社會融資環境。

當前環境下，降準降息是否具備落地條件？

“隨著后續融資需求擴大、政府債券發行規模的增加和信貸加快投放，未來降準需求和降息空間依舊存在。”連平指出，“短期來看，國內降息的可能性較小。因為當前美聯儲貨幣政策并未如預期出現明顯松動、降息步伐放緩，此時若選擇降息必將增加人民幣匯率貶值壓力，因而眼下我國政策利率下調的步伐會較為審慎。”

2月12日，中國人民銀行授權中國外匯交易中心公布，當日銀行間外匯市場人民幣匯率中間價為1美元對人民幣7.1710元，相較前一交易日中間價7.1716元調升6個基點。

“當前來看，若為了滿足流動性需求，降低存款準備金率是可以選擇的政策操作，既可以提供更多流動性，也可通過流動性的充裕推動市場利率下行。上半年結合巿場流動性狀況，或可能降準0.5個百分點。未來一段時間內，還可以通過國債市場交易來同步釋放流動性，關鍵要看市場需求。”連平最后分析道。