央行發布數據，1月社會融資規模增量7.06萬億元，比上年同期多5833億元。1月份人民幣貸款增加5.13萬億元。1月末，廣義貨幣(M2)余額318.52萬億元，同比增長7%。其中備受關注的狹義貨幣(M1)余額112.45萬億元，同比增長0.4%。

值得注意的是，這是M1統計口徑歷史第五次調整之后，M1數據的首次亮相。

央行在《2025年1月金融統計數據報告》注釋中表示中國人民銀行自統計2025年1月份數據起，啟用新修訂的狹義貨幣（M1）統計口徑。修訂后的M1包括：流通中貨幣（M0）、單位活期存款、個人活期存款、非銀行支付機構客戶備付金。按可比口徑回溯后。

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對比此前統計口徑，此次M1調整，進一步納入個人活期存款、非銀行支付機構客戶備付金。此前個人活期存款和非銀行支付機構客戶備付金包含在M2中，并未包含在M1中。

個人活期存款、非銀行支付機構客戶備付金從M2調整至M1

去年12月2日，中國人民銀行發布公告稱，決定自統計2025年1月份數據起，啟用新修訂的狹義貨幣（M1）統計口徑。修訂后的M1包括：流通中貨幣（M0）、單位活期存款、個人活期存款、非銀行支付機構客戶備付金。

貨幣供應量是某一時點承擔流通和支付手段的金融工具的總和，是金融統計和分析的重要指標。“一直以來，人民銀行非常重視根據經濟金融發展和金融工具的流動性變化對貨幣供應量口徑進行調整。”談及此次修訂工作的背景，人民銀行有關負責人表示，近年來，我國金融市場和金融創新迅速發展，金融工具的流動性發生了重大變化，符合貨幣供應量特別是M1統計定義的金融產品范疇發生了演變，需要考慮對貨幣供應量的統計口徑進行動態完善。

據了解，此次M1統計口徑修訂，是在現行M1的基礎上，進一步納入個人活期存款、非銀行支付機構客戶備付金。

當時，央行在答記者問中指出，個人活期存款，在創設M1時，我國還沒有個人銀行卡，更無移動支付體系，個人活期存款無法用于即時轉賬支付，因此未包含在M1中。而隨著支付手段的快速發展，目前個人活期存款已具備轉賬支付功能，無需取現可隨時用于支付，與單位活期存款流動性相同，應將其計入M1。二是關于非銀行支付機構客戶備付金，可以直接用于支付或交易，具有較強的流動性，也應納入M1。從國際上看，主要經濟體M1統計口徑大都包含個人活期性質的存款及其他高流動性的支付工具。

M1-M2剪刀差備受市場關注

去年以來M1-M2剪刀差備受市場關注。M1為狹義貨幣供應量，占M2的20%左右，由M0、企業活期存款、機關團體存款等五項構成。從占比來看，截至2024年10月末，單位活期存款占M1的80%以上，其中企業活期存款占比30%，但M1走勢對企業活期存款的變化最敏感，2024年M1同比增速從1月的5.9%一路下降13.3個百分點至9月的-7.4%，其中企業部門活期存款的貢獻下降了9.2個百分點、機關團體活期存款的貢獻下滑了5個百分點。

中信證券曾在此前研報中指出，修訂后的M1增速依然與地產銷售高度相關，可以更好地表征經濟活躍度，不過還是會受到禁止手工補息的擾動。修訂后的M1-M2增速剪刀差對股票市場依然具有較強的參考意義，主要是因為M1-M2增速剪刀差走高時企業盈利會好轉。

此前已經經歷四次調整

在我國貨幣供應量統計過往歷史中，此前已經經歷了四次調整，但主要集中在M2，M1的統計口徑沒有大的變化。第一次是2001年6月，央行將股票客戶保證金納入M2統計口徑。第二次是2002年1月，把在中國的外資、合資金融機構的人民幣存款業務，分別計入到不同層次的貨幣供應量中。第三次是2011年10月，央行在原有口徑中新納入了住房公積金存款和非存款類金融機構存款。第四次是2018年1月，央行將非存款機構部門持有的貨幣市場基金納入M2統計。