從昨天國家統計局公布的數據來看，中國經濟面臨的增長下行的壓力越來越來，并陷入巨大的困境中。

可以說，目前經濟生活中的各種困境，都是由“房地產化”經濟所引發，“房地產化”經濟一榮具榮，一損具損。前十幾年，中國的經濟完全是以過度貨幣創造來推動“房地產化”經濟發展與繁榮。這不僅讓中國的GDP快速增長，各行各業的繁榮，而且也讓政府的財政收入大增，及不少居民貨幣財富快速增長。全國整個經濟呈現出一片繁榮景象。

但是，以貨幣過度擴張推動的“房地產化”經濟，同樣會導致資產價格快速上漲、房地產泡沫吹大、社會財富嚴重分配不公，最后必定是不可持續，并走上周期性調整之路。“房地產化”經濟一損具損。也就是說，“房地產化”經濟只要進入周期性調整，它就必然引發整個國家的經濟增長全面下行，居民消費疲弱，固定資產投資增長下行等一系列的問題與困境。

可以看到，昨天國家統計局公布的數據，如固定資產投資增長創2000年以來最低，居民消費創2006年以來最低，廣義貨幣增長速度為歷史最低位等，都是與“房地產化”經濟所引發的困境。如果“房地產化”經濟的周期性調整不結束，那么這種困境就無法得以解決。而且，更為重要的是當前中國的“房地產化”經濟的周期性調整還僅是表面上的，即當前國內房地產市場的周期性調整僅是數量銷售上的下降，而沒有出現房價全面下行。如果后一種情況出現，那么房地產價格全面下行給中國經濟帶的困境及問題更是會很大。許多國家的經濟危機、金融危機就是由此引發。

因為，就目前中國的情況來看，不僅房地產的開發投資占固定資產投資20%以上，而且地方政府的基礎設施建設、城市化進程的公共基礎設施投資、與房地產業相關上下游企業的項目投資，都是房地產的興衰有關。房地產需求一下來，這些投資增長也會迅速下降。就目前的情況來看，由于宏觀調控思路上沒有看到這些問題實質所在，當前國內房地產市場的周期性調整要什么時候完成是相當不確定的。房地產開發投資不上到升軌之道，國內經濟增長很難走出當前的困境。

人們可能會問，一年來政府采取了一系列強力救房地產市場的政策，無論是信貸寬松還是稅收寬松，甚至購買住房給補貼，都是前所未有的。但是，當前國內房地產市場為何就是無法走出其困境，讓房地產市場重新踏上上升之軌呢？

其實，最為核心的問題就在于這一系列的房地產救市政策，都是希望讓現有的房價不調整或不下跌，而讓住房消費需求釋放出來。因此，這些房地產救市政策的核心就是如何采取優惠政策讓有住房的居民進入住房市場。但是，實際上，在一個以投資者為主導的住房市場（因為有85%以上的住房消費者沒有支付能力進入市場），如果房地產市場價格不向下調整，讓房價回到消費者有支付能力的水平，那么住房市場的消費需求是無法釋放出來的。住房市場消費者無支付能力進入投資者的住房市場的。住房市場的消費需求不能夠釋放出來，中國的住房市場要走出當前的困境根本就不可能的。

可以看到，由于一系列的住房救市政策出臺，4月份的住房銷售同比降幅有所收窄，但是這僅是有限的住房需求進入市場，僅是住房投資者進入市場，住房銷售并沒有進入重新放量增長的周期。在這種情況下，住房銷售根本就無法帶動當前住房市場去庫存化。因為，4月份住房待售面積不僅沒有減少，反而還在快速增加。如果這樣未來房地產開發投資還會下行。國內經濟增長下行的壓力還會增加。

還有，廣義貨幣的增長為何會創歷史低位？這與社會融資增長快速下降有關，或非信貸性融資全面萎縮，如信托貸款、委托貸款等全面負增長。我們可以看到，為何早幾年國內的影子銀行會那樣盛行，社會融資增長會爆炸式的增長？其實同樣是與房地產發展有關。因為，早幾年房地產市場繁榮，就需要從各種渠道融資，當房地產企業到銀行融資受到限制時，房地產企業就不得不開辟其他融資市場。再上房地產的暴利，融資利率高幾個點，對房地產企業根本就無所謂，這時，影子銀行大量的資金都流入了房地產市場。這就造成早幾年國內影子銀行的繁榮。

但是，當前房地產市場出現周期性調整后，由于房地產銷售不暢，房地產庫存增加嚴重，房地產企業手上大量的住房都銷售不出去，本身就面臨著巨大的資金斷裂的風險，這時房地產企業豈有能力再進入高融資成本市場？這就造成當前社會融資需求全面萎縮（同時，也可能與政府強化對影子銀行監管有關）。

可見，當前中國經濟增長下行的壓力越來越大，很大程度上與“房地產化”經濟的周期性調整有關。但是當前的房地產市場救市政策僅是希望把房價維持在高位而來消化現有的住房庫存，讓住房投資者進入市場，因為政府不想也無能力來承擔房價由投資需求向消費需求轉型的成本，從而也就無法把無限大的住房消費需求釋放出來。如果這種住房消費需求無法釋放出來，房地產市場的周期性調整只會把時間拉長，調整成本增加，但這種調整成本根本上是無法轉移的。在這種情況下，未來房地產的困境會更大。這就是將來中國經濟要面臨的最大難題。