為規范大額存單業務發展，拓寬存款類金融機構負債產品市場化定價范圍，有序推進利率市場化改革，中國人民銀行制定了《大額存單管理暫行辦法》，現予公布，自公布之日起施行。

從國際經驗看，不少國家在存款利率市場化的過程中，都曾以發行大額存單作為推進改革的重要手段。美國在上個世紀60年代到80年代初期各種逃避利率限制和金融管制的金融創新產品層出不窮，其中可轉讓大額存單就是其中之一。最終，美國在1986年4月徹底完成了利率市場化。這其中大額存單扮演了管制利率終結者的角色。

經過將近20年的利率市場化改革進程和探索，中國利率市場化已經走到“決戰”關口。從利率市場化最新三大進程可以窺視一般：存款利率上限管制是利率市場化的最后一座堡壘，最新進展是在基準利率上可以上浮1.5倍。此前，筆者曾經分析過，如果央行再降息一次，即：一年期基準利率降到2%，上浮到基準利率的2倍，如果商業銀行一浮到頂的話，那么一年期利率將是4%,基本與市場理財產品利率不相上下，也就是說利率再調整一次意味著存款利率上限基本與市場接軌了，再執行存款上限管制利率就沒有意義了，利率市場化已經水到渠成了。

第二個方面是同業存單市場已經放開了，發展也非常快，這是推進利率市場化的第二個步驟，也為推出面向企業和個人的大額存單奠定了堅實基礎。

第三個方面就是面向社會包括個人和企業的大額存單市場放開。關鍵點在于大額存單利率實行市場化方式確定，這是我國存款利率市場化改革的重要舉措，將為全面放開存款利率上限奠定更為堅實的基礎。大額存單種類多達9個品種，包括1個月、3個月、6個月、9個月、1年、18個月、2年、3年和5年，除了活期存款外，覆蓋了所有以期限劃分的存款種類。也就是說，銀行可以讓活期存款自然上升，然后放棄其他所有定期存款品種，用大額存單來替代。事實上的存款上限管制利率已經不復存在了。

大額存單與一般性存款的一個區別是，可以轉讓和提前贖回。從國際經驗看，成熟金融市場國家的大額存單都可以流通轉讓，而且活躍的二級市場是推進存單市場發展的重要前提。大額存單流動性強的特點必將受到市場青睞。大額存單還可以用來質押貸款，更重要的是大額存單歸入到一般性存款，納入存款保險的保障范圍。這么優質優惠的金融產品既是投資者投資的好產品，又是沖破存款利率上限管制的利器，必將會成為中國利率市場化最重要也可能是最后最關鍵的一步。

大額存單進入市場后，對銀行理財產品必將帶來較大沖擊，甚至使其退出市場。銀行理財產品是中國利率上限管制的產物，是利率市場化機制逼迫出來的東西。大額存單進入市場將逐步替代理財等高利率負債產品，對于促進降低社會融資成本也具有積極意義。

大額存單進入市場對其他社會機構包括互聯網金融理財產品都將帶來不小沖擊。無論是基準利率上浮1.5倍，還是同業存單，以及現在的大額存單，其宗旨都是擴大存款類金融機構的定價權。特別是面向個人和企業的大額存單由金融機構根據市場化定價，這一利器必將對社會化融資的理財產品包括互聯網金融理財產品帶來巨大挑戰。大額存單利率將會高于國債利率，接近市場化理財產品收益。大型金融機構背靠國家和大股東的強大信用力量，市場選擇大額存單將會越來越多，互聯網金融包括余額寶等社會化理財產品的生存空間將會大大縮小。

面對大額存單進入市場，余額寶等互聯網金融產品生存危機越來越近了，應該通過金融創新尋求新的出路和生路。

大額存單的推出也許預示著中國利率市場化剩下最后一公里了。如果不出預料的話，今年底應該會徹底放開存款利率上限管制，實現里程碑意義的利率完全市場化改革目標。