與此同時，當(dāng)?shù)胤饺谫Y平臺債務(wù)問題浮出水面時，人們開始擔(dān)心中國主權(quán)債務(wù)風(fēng)險，更有人據(jù)此唱衰中國。但中國社科院金融與發(fā)展實驗室最新的報告認(rèn)為，無論是依據(jù)寬口徑還是窄口徑判斷，中國主權(quán)資產(chǎn)凈額均為正值，這表明，中國政府擁有足夠的主權(quán)資產(chǎn)來覆蓋其主權(quán)負(fù)債。

　　“任何唱空中國的言論都站不住腳。”金融與發(fā)展實驗室理事長李揚介紹了國家資產(chǎn)負(fù)債表的情況稱，在較長時期內(nèi)，中國發(fā)生主權(quán)債務(wù)危機(jī)為小概率事件。

　　但李揚同時還提示，中國非金融企業(yè)部門杠桿率水平在所比較的國家中是最高的，其隱含的風(fēng)險值得關(guān)注。

　　我國凈資產(chǎn)超美國

　　近日，一份來自中國社科院國家金融與發(fā)展實驗室的《中國國家資產(chǎn)負(fù)債表2015：杠桿調(diào)整與風(fēng)險管理》(下稱《資產(chǎn)負(fù)債表2015》)顯示：2013年我國國家總資產(chǎn)691.3萬億元，凈資產(chǎn)352.2萬億元。

　　《資產(chǎn)負(fù)債表2015》顯示，從我國資產(chǎn)總量看：2007～2013年，國家總資產(chǎn)從284.7萬億元增加到691.3萬億元，增長406.6萬億元，年均增長67.8萬億元。

　　從資產(chǎn)凈值角度看，2007～2013年，中國的凈資產(chǎn)從165.8萬億元增加到352.2萬億元，增長186.4萬億元，年均增長31.1萬億元;凈金融資產(chǎn)從7.4萬億元提高到16萬億元，增長8.6萬億元，年均增長1.4萬億元。

　　“簡單一比較，我們的凈資產(chǎn)已經(jīng)超過了美國!”相關(guān)專家在《資產(chǎn)負(fù)債表2015》研討會上表示，美國2013年以前資產(chǎn)是55萬億美元，按照折算是340萬億人民幣;而我國2013年的凈資產(chǎn)是352萬億。

　　這個數(shù)字是否說明中國凈資產(chǎn)就是世界第一了?這位專家稱，這種簡單比較是不可取的，因為美國的總資產(chǎn)統(tǒng)計口徑與中國不同，比如在美國，居民的汽車沒計算在總資產(chǎn)內(nèi)的。

　　國家金融與發(fā)展實驗室副主任張曉晶向《第一財經(jīng)日報》記者表示，在《資產(chǎn)負(fù)債表2015》進(jìn)行編制時，地方資產(chǎn)里面基礎(chǔ)設(shè)施沒有放進(jìn)統(tǒng)計口徑，很多資產(chǎn)是按照當(dāng)時的成本價，“根據(jù)現(xiàn)在的市場價已經(jīng)翻了很多倍，我們是很低的估算。”

主權(quán)資產(chǎn)足夠覆蓋主權(quán)負(fù)債

　　按寬口徑匡算，2014年中國主權(quán)資產(chǎn)總計227.3萬億元，主權(quán)負(fù)債124萬億元，資產(chǎn)凈值為103.3萬億元。

　　“無論是依據(jù)寬口徑還是依據(jù)窄口徑判斷，中國的主權(quán)資產(chǎn)凈額均為正值，這表明，中國政府擁有足夠的主權(quán)資產(chǎn)來覆蓋其主權(quán)負(fù)債。因此，在較長的時期內(nèi)，中國發(fā)生主權(quán)債務(wù)危機(jī)應(yīng)為小概率事件。”李揚稱。

　　但是，李揚提示，包括養(yǎng)老金缺口以及銀行顯性和隱性不良資產(chǎn)在內(nèi)的或有負(fù)債風(fēng)險值得關(guān)注，一旦經(jīng)濟(jì)增長速度長期持續(xù)下滑，并致使“或有”負(fù)債不斷“實有”化，中國的主權(quán)凈資產(chǎn)的增長動態(tài)有可能逆轉(zhuǎn)，我們面臨的債務(wù)風(fēng)險絕不可掉以輕心。

　　新世紀(jì)以來，我國國有企業(yè)和工業(yè)企業(yè)在整個非金融企業(yè)的資產(chǎn)占比持續(xù)下降。國有企業(yè)總資產(chǎn)占非金融企業(yè)總資產(chǎn)的比例從2000年的43.8%下降到2014年的30.2%，工業(yè)企業(yè)總資產(chǎn)占非金融企業(yè)總資產(chǎn)的比例則從2000年的34.5%上升到2004年的38.5%，此后一路下降到2014年的27.4%。

　　“國有企業(yè)總資產(chǎn)規(guī)模略有增加的同時占比持續(xù)下降，反映民營和非公有經(jīng)濟(jì)隨改革深化強(qiáng)勢崛起，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)也不斷優(yōu)化升級。”李揚說。

　　《資產(chǎn)負(fù)債表2015》顯示，金融危機(jī)以來，依照課題組方法所測算的各部門加總的債務(wù)總額占GDP的比重，從2008年的170%上升到2014年的235.7%，六年上升了65.7個百分點。其中，李揚提示，值得關(guān)注的是，非金融企業(yè)部門的債務(wù)總額占GDP比重從98%提高到123.1%，上升了25.1個百分點。

　　《資產(chǎn)負(fù)債表2015》顯示，我國資產(chǎn)負(fù)債率的變化趨勢：2007～2013年呈明顯的上升態(tài)勢，從41.8%提高到49%，上升7.2個百分點，年均提高1.2個百分點。特別是2009年、2012年和2013年上升較為明顯，分別上升2個、3.2個和1.5個百分點。“這說明，國家負(fù)債率上升與全球危機(jī)和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下滑密切相關(guān)。”李揚分析稱。

　　李揚提出，通過將中國與美、英、德、日四國比較，非金融企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率和負(fù)債占GDP比率，是一個隨著國家經(jīng)濟(jì)和金融體制特點以及經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段不同，而存在著較大差異的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。“通過國際比較，我們發(fā)現(xiàn)，中國非金融企業(yè)部門杠桿率水平在所比較的國家中是最高的，其隱含的風(fēng)險值得關(guān)注。”