中國海關總署所公布的數據顯示，7月份中國進出口貿易統計，進出口總額2.12萬億元，按年下降8.8%。其中，出口1.19萬億元、進口9302億元，分別下降8.9%和8.6%；7月份貿易順差2630億元，下降達10%。

還有，從今年前7個月的數據來看，進出口貿易總額為13.63萬億元，比去年同期下降7.3%。其中，出口7.75萬元，下降了0.9%；值得注意的是，進口僅5.88萬億元，比去年同期下降了14.6%。

從這些數據來看，一是中國出口貿易下降這樣快，到底是什么原因？還得認真地研究。但是有兩點值得關注。就是7月份的中國出口快速下降是由于中國的產品出口競爭力下降，還是貨幣因素?這得弄清楚。毫無疑問，隨著近幾年中國房地產價格全面飚升，它必然會拉高整個社會的工資水平及城市和企業營運成本，弱化中國產品出口的競爭力。

還有，人民幣的強勢對當前中國產品出口競爭力也會造成很大的影響。根據國家清算銀行（BIS）最近的數據，今年6月人民幣實際有效匯率指數為130.08，該指數顯示，在過去的一年里，盡管人民幣與美元的匯率保持平穩，即美元兌換人民幣的中間價保持在6.12的水平，但人民幣實際有效匯率升幅高達14%。也就是說，近一年的時間內，人民幣隨著美元的升值而強勢，這必然會導致人民幣對其他非美元貨幣快速升值。比如，今年6月底，人民幣兌換歐元、日元匯率中間價分別為1歐元兌換6.8699元人民幣，100日元兌換5.0052元人民幣，分別比2014年年底升值了8.53%和2.64%。

中國海關的數據顯示，由于一年來人民幣隨著美元的強勢而強勢，并由此導致的實際有效匯率大幅上升或對非美元貨幣大幅升值，這是造成中國對非美元貨幣國家出口下降的重要原因。比如中國海關的數據顯示，今年前7個月，中國對歐盟和日本的出口，分別下降了4.4%和11.1%。而按照上半年數據測算，中國對歐盟出口從6月份的下跌3.4%，跌幅擴大至7月份的12.3%；中國對日本出口從6月份下跌6.0%，擴大到7月份的13%。也就是說，7月份人民幣隨著美元對非美元貨幣的強勢，已經嚴重影響到中國對這些非美元貨幣國家的出口。如果美元加息，人民幣再隨美元對非美元貨幣的強勢，那么下半年中國的出口貿易還會下降。

而前7個月中國進口的快速下跌，并且跌幅達到14%以上。這一方面說明了可能是中國經濟疲弱而導致內需不足，對外部需求減少；另一方面也說明了美元強勢后，全球大宗商品的價格急速下跌，這自然會讓以美元或人民幣計價的進口貿易總額也大幅下降。比如今年石油的價格大幅下跌。如果后一方面的因素占主導地位，那么中國進口下降也不是什么不好事情。它能夠降低相關企業的商品購入成本，增加企業收益，同時也有利于居民相關消費的增長。

上述分析可能看到，在中國進出口貿易基本上平衡的情況下，估計中國不需要通過人民幣的貶值來調整當前貿易關系，或促進中國增加產品出口。因為，人民幣的貶值是對中國進出口貿易是有利有弊的事情。

當然更為重要的是，在當前的形勢下，人民幣不能貶值還有政治考量及人民幣貶值后對中國經濟的影響與沖擊。我們可以看到，今年上半年，人民幣兌換美元匯率中間價最高為6.1079元，最低為6.1617元；在這個期間，共有119個交易日，其中57個交易日人民幣兌換美元升值，62個交易日貶值。上半年最大單日升值幅度為0.17%（105個基點），最大單日貶值幅度為0.16%（96個基點）。

上述現象就可以清楚看到，今年上半年不僅人民幣兌換美元的匯率穩定，而且貶值與升值都處于對稱的狀態。這也意味著今年上半年中國政府的匯率政策就是要讓人民幣對美元匯率處于一個絕對平衡的狀態，并隨美元強勢而強勢。如果人民幣隨機游走，那么人民幣匯率如何能夠走出這種絕境呢？這就是為何中國進出口大跌，人民幣不貶值的原因所在。

所以，對人民幣匯率問題，投資者一定要看得清楚，是什么決定了人民幣匯率的變化，這些決定因素如何來把握，決不要用一般性理論來分析。否則，會南轅北轍！