汽車尾氣催化劑競爭格局正在發生衍變。三元催化劑市場主要被國外企業壟斷,國內三元催化劑市占率低,產業化進程正不斷加快,進口替代步伐逐漸加快。

　　世界較大的汽車尾氣催化劑生產廠商主要有美國安格(被巴斯夫收購),莊信萬豐,優美科和德爾福等,產量占整個市場95%左右,國內汽車廠80%催化劑從這些廠家采購。隨著國內催化劑廠商研發能力提高以及工業化水平不斷加快,國內主要自主品牌主機廠采用的催化劑目前正逐步由國際大公司主導向國內廠商過渡,國內廠商占比上升至50%左右大氣污染治理將打開汽車尾氣凈化需求空間。霧霾天氣頻發,汽車尾氣治理重要性凸顯。近兩年來,我國大氣污染形勢嚴峻,全國多地霧霾天氣頻發,以可吸入微粒物、細微粒物(PM2.5)為特征的污染問題日益突出。據統計,機動車污染已成為我國空氣污染的重要來源,是造成灰霾、光化學煙霧污染的重要原因。隨著我國機動車保有量的迅速增長,機動車尾氣治理的重要性越發嚴重。

　　環保政策加碼,對于大氣治理的重要性更加明確?！洞髿馕廴痉乐涡袆佑媱潯钒l布,特別提出了強化移動源污染防治及具體措施,有望激發汽車尾氣催化劑市場需求迅速增長。

　　車用尿素市場需求潛力巨大。柴油車尾氣凈化市場具有較大的市場空間,受制于油品供應瓶頸,排放標準遠落后于歐洲,汽油國五標準公布,油品質量升級將帶動柴油車國Ⅳ排放標準提前執行。SCR方案在國Ⅳ柴油車尾氣排放處理系統中更具優勢。由于車用尿素作為SCR方案的必備產品,隨著SCR體系的廣泛推廣車用尿素的用量將一同提升,需求量有望達400-700萬噸。由于國四標準尚未在全國強制推行,目前國四只有10個試點城市必須要求加車用尿素,導致車用尿素藍海市場尚未打開。我們預計排放升級即將進入兌現期。進入國四階段國內車用尿素的藍海市場有望被逐漸打開。

　　建議關注:四川美豐(000731.SZ)。戰略性布局車用尿素,公司將逐步轉型為環保型公司。公司設立了全資子公司主營車用尿素等業務,目前公司的車用尿素產能為60萬噸車用尿素溶液,并完成兩項企業標準的制訂,參與國家標準制訂,獲得四項專利授權,形成了具有自主知識產權的核心技術。在市場開拓初期渠道為王的行業特點,與大股東中石化進行渠道合作,公司競爭優勢凸顯。

　　預計公司2013~2015年EPS分別為0.40元、0.88元、1.25元,對應12月31日收盤價,動態PE為25倍、11倍、8倍,給予公司“買入”評級。