前任大股東 傅育寧

傅育寧是個典型的謙謙君子。他畢業(yè)于英國布魯諾爾大學(xué)，海洋工程學(xué)博士學(xué)位。多年來萬科的第一大股東一直是華潤集團(tuán)。660億美元的營業(yè)額，排名世界500強(qiáng)的143位，在開展綜合業(yè)務(wù)的中國企業(yè)中排名最高。傅育寧是這艘航母的掌舵人，但掌舵才一年有余，他是2014年4月臨危受命，從同為綜合性央企的招商局集團(tuán)空降華潤，接替被調(diào)查的華潤董事長宋林。其時華潤集團(tuán)在宋林的規(guī)劃帶領(lǐng)下，不斷通過收購兼并，在零售、啤酒、電力、地產(chǎn)、燃?xì)狻⑨t(yī)藥均已建立行業(yè)領(lǐng)先地位。華潤自2010年以第395位入榜世界500強(qiáng)，五年中排名上升了252位，從2012年的第233位、2013年第187位，上升至2014年的第143位。正因如此，2014年宋林被撤職調(diào)查，一艘高速巡航的航母突然撤換艦長，宋林一被查，包括華潤集團(tuán)原副董事長王帥廷、華潤集團(tuán)副總經(jīng)理蔣偉、華潤金融CEO吳丁、華潤集團(tuán)原審計(jì)總監(jiān)黃道國、華潤置地董事會副主席王宏琨、華潤集團(tuán)協(xié)同辦主任張春和華潤電力執(zhí)行董事及總裁王玉軍，一一被牽連調(diào)查，即使沒有被查的高管，大部分也是宋林一手提拔的的，傅育寧面臨人才和經(jīng)營的雙重壓力，不可能一下子把華潤的業(yè)務(wù)大幅轉(zhuǎn)向，大部分現(xiàn)有業(yè)務(wù)就順著慣性運(yùn)行。

多年來，華潤雖然是萬科第一大股東，但是華潤并不持有絕對多數(shù)的股權(quán)，最多只持有大約總股本的15%左右，這是華潤與萬科管理層的一種默契，基于這種默契，華潤系從未像管理華潤醫(yī)藥、華潤電力一樣過多干涉萬科，而萬科的管理層也未要求華潤系過多承擔(dān)作為第一大股東的義務(wù)。在外界人士眼中，萬科更像是一個獨(dú)立自由的民企，而不是國有華潤旗下的房企。特別是在宋林被免，傅育寧新上場的關(guān)頭，對于任何新情況難免舉棋不定，在萬科股價大幅下跌的關(guān)頭，有心之人便有機(jī)會趁虛而入。

新任大股東 姚振華

打破這種默契和平衡的就是一個“門口的野蠻人”。潮汕人姚振華和弟弟姚建輝控制的寶能系，通過大刀闊斧的二級市場收購，在短短一個多月時間內(nèi)，三度舉牌萬科，8月27日，寶能系持股比例達(dá)到15.04%，終于超越華潤，成為了萬科新任“大股東”。

姚氏兄弟的發(fā)家史，要說彪悍和兇狠，一點(diǎn)不亞于他們的潮汕同鄉(xiāng)黃光裕。他們的發(fā)家應(yīng)該始于販賣蔬菜，但第一桶金應(yīng)該來源于深業(yè)物流。

深業(yè)物流。國企深業(yè)集團(tuán)與他們的寶能系合資成立了深業(yè)物流，該公司經(jīng)營的華南汽車交易市場是深圳市目前規(guī)模最大的汽車交易市場，年交易額超過100億元，約占深圳三分之一的市場份額。這么一個下金蛋的母雞，深業(yè)集團(tuán)卻一早退出了股權(quán)。據(jù)知情人士透露，姚氏兄弟都在深業(yè)集團(tuán)工作過。深業(yè)集團(tuán)為什么早期大力支持寶能集團(tuán)，到了果實(shí)成熟了卻又退出，這其中不由得讓人有無限的遐想。

寶能地產(chǎn)。寶能地產(chǎn)的開發(fā)項(xiàng)目主要分布在在深圳、北京和天津。寶能地產(chǎn)的特點(diǎn)是，大部分拿地都是別人拿不到的地，所以雖然開發(fā)量不少，但很少在公開的招投標(biāo)出現(xiàn)，如位于深圳羅湖區(qū)的筍崗物流園區(qū)(即深業(yè)物流當(dāng)年成立時深業(yè)集團(tuán)注入的核心資產(chǎn))照深圳市規(guī)劃未來將打造成為羅湖新中心區(qū)的一部分，目前價值已超百億。一份2012年的資料顯示當(dāng)時寶能集團(tuán)在全國范圍內(nèi)直接間接的土地儲備已超過2000萬平方米，2014年5月寶能系以48.3億元摘得深圳寶安中心區(qū)地塊，刷新目前深圳最高土地單價紀(jì)錄。”集團(tuán)計(jì)劃用五年時間投資1200億元，至2018年開發(fā)建設(shè)40個創(chuàng)新型購物中心，全部統(tǒng)一自持經(jīng)營。” 寶能集團(tuán)副總裁吳永剛對外透露。這1200億從哪里來?答案正是寶能系控制的前海人壽。

前海人壽。阿里系的招財(cái)寶平臺上，很長一段時間萬能險的主要供應(yīng)商就是前海人壽。它的產(chǎn)品在客戶看來很吸引，但在監(jiān)管者眼里極為激進(jìn) – 基本都是沒有保障成分的高現(xiàn)金價值萬能險，就是一個3年期的收益率大約為7%的債券。用這樣大大高于銀行存款的利率吸引來了資金，前海人壽再根據(jù)寶能系的意愿拿地，買資產(chǎn)。之前三次舉牌萬科，前海人壽是寶能系的主力。一直有傳言說保監(jiān)會對前海人壽的彪悍做法頗有微詞，但是到目前為止還沒抓住它的把柄。

姚振華這幾次舉牌萬科，一共涉資240億元左右，即使最樂觀的計(jì)算，這也是他們能夠動用資金的極限附近了，最后一次舉牌，他們用的都是帶杠桿的。據(jù)說整個7月和8月，萬科的核心管理層一直忙于應(yīng)對姚氏兄弟的進(jìn)擊，也就是說，偷襲已經(jīng)結(jié)束，接下來要看董事會席位的博弈。以姚氏兄弟過去舉牌深振業(yè)，控股寶誠股份的手段，沒有一些實(shí)在的暫獲，他們是不介意長期抗戰(zhàn)的。

現(xiàn)任管理層 王石和郁亮

圖: 上為郁亮，下為王石

萬科總裁郁亮最近很煩。天津港大爆炸最近的住宅正是萬科的樓盤，需要協(xié)調(diào)回購事宜，而新公布的2015上半年銷售額，萬科雖然還是老大，但是和2014年上半年相比，增速幾乎為零，而后邊的恒大和綠地卻越追越近。 

萬科主席王石應(yīng)該好些，他很久以前就已經(jīng)退出了萬科的日常經(jīng)營，游學(xué)英美，談了一場轟轟烈烈的戀愛，但他的心從未離開。雖然坊間總有傳聞?wù)f現(xiàn)在的實(shí)權(quán)派是郁亮，王石的舊部都已經(jīng)一個一個離開，但郁亮一直靠的也是第一大股東華潤的支持，現(xiàn)在連股東都換了，他和王石的利益還是緊密連接在一起的。

上文說過，萬科的管理層一向與大股東保持微妙的平衡，”你不管我，我交利潤就好”。萬科是一家上市公司，但董事會的構(gòu)成是公開的。根據(jù)萬科2015年半年報，目前華潤加萬科共有6人在萬科董事會，分別為王石、郁亮、王文金、喬世波、陳鷹和魏斌，占萬科董事會11人中的一半以上。另外的5人中，4人是獨(dú)立董事，1人(孫建一)是其他公司高管。根據(jù)公司章程，萬科本屆董事會任期到2017年3月。若要臨時增加董事，需要經(jīng)過提請召開股東大會，還有可能修改董事任期，甚至修改公司章程，還必須經(jīng)出席股東大會的股東（包括股東代理人）所持表決權(quán)的過半數(shù)或2/3以上通過。正是這些規(guī)定，導(dǎo)致寶能系要進(jìn)入董事會會非常艱難。王石和郁亮一定會竭盡全力維護(hù)目前的董事會結(jié)構(gòu)，因?yàn)闆]有了這層保護(hù)，萬科就會變成唯大股東是從，萬科就不是現(xiàn)在管理得當(dāng)?shù)娜f科了。

這五個男人，到底誰會奪得萬科芳心?

其實(shí)事情的演變到現(xiàn)在，已經(jīng)很接近典型的宮斗戲碼了。過去萬科管理層(王石和郁亮)一直與華潤保持距離，所以以管理者的身份一直掌控著公司。現(xiàn)在在外部競爭者的壓力之下，萬科可能與華潤(傅育寧)保持更多的接觸，甚至在董事會層面有一些讓步

至于姚氏兄弟，萬科是一塊很難消化的肥肉。由于萬科董事會進(jìn)入門檻太高(持股30%變成控股股東可以要求改組董事會，而30%是就要觸發(fā)全面申購，寶能系未必有錢來全面收購),寶能系能難進(jìn)入本屆董事會。何況第三次寶能系用的一半是收益互換，這種持股是無法算到持股統(tǒng)計(jì)去的。目前來看，要是姚氏兄弟只是把這些購入的股票作為財(cái)務(wù)投資，他們的賺錢的幾率還是挺大的。但是如果他們的目標(biāo)要要得到萬科的控制權(quán)，那簡直就是癡人說夢了。