上 周兩市先跌后反彈，滬指跌1.44%，創(chuàng)業(yè)板跌2.91%。兩市融資余額至上周五約為8346億元。較前周微幅凈流入約0.5億元，基本持平。結(jié)構(gòu)分化明 顯，滬市繼續(xù)凈流出10.9億元，深市繼續(xù)凈流入約11.4億元。上周僅周三當(dāng)天融資盤凈流入，周一、二大盤急跌，融資盤分別凈流出36億元，22億元。 周三大幅反彈，融資盤凈流入80億元，周四、周五，融資盤分別凈流出4.8億元和16億元。

　　上周一本欄提到：“激進(jìn)型資金青睞高彈性品種，而與MSCI相關(guān)的金融藍(lán)籌將未太多受到融資盤的關(guān)注。即使A股今年未能入選MSCI，也不妨礙科技類個(gè)股的后續(xù)反彈行情。”

　　自 5月16日起至上周五，深滬兩市的融資盤活躍度分化十分明顯，滬市融資盤累計(jì)凈流出87億元，而深市融資盤累計(jì)凈流入105億元。主板的傳統(tǒng)藍(lán)籌炒作了一 波MSCI行情，但融資盤未有過(guò)多參與。深市中小創(chuàng)業(yè)板個(gè)股因反映各種創(chuàng)新升級(jí)轉(zhuǎn)型的經(jīng)濟(jì)背景，題材豐富，熱點(diǎn)較多，盈利效應(yīng)明顯，吸引融資盤持續(xù)流入。 主板藍(lán)籌雖然彈性弱，題材少，但有國(guó)家隊(duì)護(hù)盤，下跌空間甚小，成為支撐大盤維持箱體震蕩，降低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的主要力量，滬指暫時(shí)難以看到趨勢(shì)型的下跌風(fēng)險(xiǎn)。 流動(dòng)性充沛，創(chuàng)新和改革推升風(fēng)險(xiǎn)偏好，資金更多的在中小創(chuàng)業(yè)板尋找和創(chuàng)造高彈性的差價(jià)機(jī)會(huì)。六月下旬中小創(chuàng)科技類品種仍將活躍。

　　二、快進(jìn)快出，交易頻率小幅度提升

　　上 周融資買入額為2461億元，日均值為492億元，較前周增加4.1%。融資買入額與兩市成交金額的占比為9%，與前周持平，融資買入額與余額之比從前周 5.7%回升到5.9%，周一大跌消化了A落選MSCI的利空后，融資盤的開倉(cāng)力度有所上升， 熱點(diǎn)增多，也吸引融資盤主動(dòng)出擊。

　　上周償還額為2460億元，日均值為492億元，較上周增加4.7%。償還幅度高于融資買入的增幅，融資盤在市場(chǎng)成交量未明顯放大前，繼續(xù)采取快進(jìn)快出的短線策略，存量博弈仍是主流。

　　上周融資買入與償還額合計(jì)約為4922億元，與融資余額8346億元比較，周換手率為59%，有所回升。與兩市的成交金額27394億元相比，融資交易占比為18%，與上周持平。中小創(chuàng)業(yè)板活躍吸引融資盤調(diào)倉(cāng)換股，交易頻率小幅度提升。

　　上周五兩市融券余額約為23億元，較前周減少2億元。

　　三、強(qiáng)勢(shì)板塊吸引融資盤追捧

　　上周融資盤更多流入深市中小創(chuàng)市場(chǎng)，電子、鋰電池、軟件服務(wù)板塊融資盤流入居前。

　　上周板塊融資盤凈流入居前的是：鋰電池15.17億元，有色14.4億元，電子6.4億元，汽車4.72億元，電氣設(shè)備2.49億元，軍工2.05億元，高鐵運(yùn)輸1.51億元，稀土永磁1.33億元，醫(yī)療服務(wù)1.32億元，核電1.28 億元。

　　上周個(gè)股融資盤凈流入居前的是紫金礦業(yè)(3.380, -0.04, -1.17%)3.7億元，億緯鋰能(47.430, 0.65, 1.39%)3.1億元，有研新材(13.840, 0.34, 2.52%)2.8億元，贛鋒鋰業(yè)(71.500,2.15, 3.10%)2.3億元，均勝電子(39.590, 0.12, 0.30%)2.2 億元，科力遠(yuǎn)(12.580, 0.20,1.62%)2.1億元，佛塑科技(10.870, 0.12, 1.12%)2.1億元，中國(guó)中車(9.090, -0.01, -0.11%)2億元，華工科技(19.630, 0.01, 0.05%)2億元，恒邦股份(12.910, -0.19, -1.45%)1.9億元，電廣傳媒(14.970, 0.03, 0.20%)1.9億元。

　　四、電子板塊融資盤持續(xù)流入

　　上 周電子板塊走勢(shì)平穩(wěn)，有研新材周漲19%，七星電子(40.560, 3.69, 10.01%)漲11%。板塊融資盤繼續(xù)流入6.4億元，個(gè)股流入最多的是有研新材2.8億元，華工科技2億元，彩虹 股份1.1億元，華映科技(15.500, 0.53, 3.54%)1.1億元。OLED、無(wú)人駕駛、3D玻璃、半導(dǎo)體、芯片等細(xì)分行業(yè)均有新技術(shù)新需求出現(xiàn)，事件沖擊類行情屢現(xiàn)。

　　下半年蘋果新機(jī)將問(wèn)世，帶動(dòng)消費(fèi)電子熱情上漲。材料創(chuàng)新為主基調(diào)，其中 AMOLED、 3D曲面玻璃、陶瓷材料的應(yīng)用等會(huì)改變供應(yīng)鏈現(xiàn)有競(jìng)爭(zhēng)格局，淘汰過(guò)時(shí)的設(shè)計(jì)和技術(shù)，給予新晉玩家極大地業(yè)績(jī)彈性。

　　國(guó) 內(nèi)汽車電子產(chǎn)品逐步成熟，產(chǎn)業(yè)鏈有國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)移趨勢(shì)。從硬件需求看攝像頭、雷達(dá)等傳感器將率先發(fā)力，其中芯片與整機(jī)是價(jià)值高地。汽車電子傳感器是行業(yè)下一階段 的看點(diǎn)。自主可控要求依靠自身研發(fā)設(shè)計(jì)，全面掌握產(chǎn)品核心技術(shù)，實(shí)現(xiàn)信息系統(tǒng)從硬件到軟件的的全程可控，要求核心技術(shù)、關(guān)鍵零部件、各類軟件全部國(guó)產(chǎn)化。 因此看好 CPU、 GPU、存儲(chǔ)器芯片、特種半導(dǎo)體的相關(guān)標(biāo)的。

　　五、有色板塊融資盤流入居前

　　上 周有色板塊漲幅居前，周漲7.4%，貴研鉑業(yè)(27.600, 0.59, 2.18%)周漲33%，山東黃金(36.310, -0.81, -2.18%)漲19%，板塊融資盤繼續(xù)流入14.4億元，個(gè)股流入最多的是紫金礦業(yè)3.7億元，恒邦 股份1.9億元，中金黃金(10.680,-0.17, -1.57%)1.5億元。全球貨幣體系正處于重新尋找“錨定物”的修復(fù)和重構(gòu)過(guò)程中。歷史上，從1930年開始，大約每隔40年左右，全球貨 幣體系可能需要調(diào)整“錨定物”。美聯(lián)儲(chǔ)目前處于加息困境，在此情況下，黃金價(jià)格后續(xù)走勢(shì)仍有積極預(yù)期。

　　中國(guó)航空發(fā)動(dòng)機(jī)集團(tuán)有限公司已于5月 底掛牌成立，注冊(cè)資本500億元。中國(guó)軍工現(xiàn)代化正處于加速推進(jìn)的大的歷史進(jìn)程中，核心基礎(chǔ)零部件和關(guān)鍵基礎(chǔ)材料將迎來(lái)最佳的黃金高速發(fā)展期；堅(jiān)定好高溫 合金和鈦材在航空航天、燃?xì)廨啓C(jī)及民品市場(chǎng)的增長(zhǎng)潛力，龍頭企業(yè)有望充分受益軍工現(xiàn)代化進(jìn)程加速。

　　六、后市研判

　　系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)下降，中小創(chuàng)活躍創(chuàng)造盈利效應(yīng)，市場(chǎng)信心和風(fēng)險(xiǎn)偏好正逐步修復(fù)。投資者可參與強(qiáng)勢(shì)的電子板塊和有色板塊行情。

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