（原標(biāo)題：績優(yōu)基金三季度強調(diào)“防守反擊”）
軍工、新能源等板塊受寵
隨著基金二季報的陸續(xù)披露，基金三季度投資策略也逐漸浮出水面。從目前披露的情況看，績優(yōu)基金普遍預(yù)期后市大概率維持震蕩走勢，整體投資策略偏謹慎。業(yè)績成長的確定性、盈利增速與估值的匹配性，以及投資標(biāo)的的流動性成為新的選股準繩；軍工及新能源汽車則是當(dāng)下基金最看好的熱門板塊。
倉位：分化中整體呈“中性”
從倉位角度看，二季度末基金出現(xiàn)一定分化，但整體呈“中性”水平。
以任澤松執(zhí)掌的中郵戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)為例，該基金一季度末股票倉位為87.90%，而到了二季度末，任澤松將倉位降至81.41%，其中制造業(yè)倉位從42.85%下降至35.77%，下降最為明顯。
事實上，從目前披露的情況看，不少偏股混合型基金的倉位都維持在八成左右：中歐時代先鋒、中歐行業(yè)成長、中歐新動力等基金二季度末的股票市值占基金凈值比例分別為84.58%、80.59%、83.3%；泰達宏利先鋒混合、泰達宏利周期混合、泰達宏利行業(yè)精選等基金倉位也均在80%區(qū)間。
當(dāng)然，在整體維持“中性”倉位策略的同時，分化同樣存在。
例如，招商制造業(yè)混合基金經(jīng)理王景表示，二季度對市場始終保持中性看法，倉位也維持在六成左右；而今年業(yè)績亮眼的前海開源一帶一路混合A基金經(jīng)理薛小波則在二季度較年初大幅提高了股票的配置頭寸，持倉主要集中在食品飲料、家電、銀行等穩(wěn)定增長的行業(yè)，對于國企改革預(yù)期較為明確的軍工股、估值較低的成長股亦加大了配置比例，季報顯示，二季度末該基金股票倉位達到94.79%。
值得注意的是，從去年下半年開始就對行情持謹慎態(tài)度的興全基金，二季度末整體倉位亦處于高位。季報顯示，公募老將傅鵬博執(zhí)掌的興全社會責(zé)任季末倉位為90.38%，去年依靠穩(wěn)健操作業(yè)績領(lǐng)先的興全輕資產(chǎn)倉位也達到88.07%；不過，明星基金經(jīng)理、投資總監(jiān)董承非依舊謹慎，其執(zhí)掌的興全新視野和興全趨勢兩只基金倉位分別為42.72%和64.85%。
展望：三季度預(yù)期謹慎樂觀
展望三季度，董承非認為，美聯(lián)儲加息預(yù)期仍在延后，但全球市場政治經(jīng)濟風(fēng)險難言好于預(yù)期，風(fēng)險資產(chǎn)價格大幅波動：“目前市場總體估值仍然不低，證監(jiān)會加強了對跨行業(yè)并購重組的監(jiān)管，市場難以出現(xiàn)明顯的資金流入，在面臨上述經(jīng)濟機遇以及困難的背景下，市場仍將表現(xiàn)為震蕩行情，整體投資策略保持謹慎。”
“一方面，從外部條件來看，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟整體上依然疲弱，貨幣與財政政策預(yù)計可能將傾向于托底而不是刺激，國際上的不確定因素也依然存在；另一方面，從資本市場自身情況看，5-6月份的細分行業(yè)成長股行情較強、個股分化較大，也在局部制造了估值泡沫，總體上7-8月份的結(jié)構(gòu)性機會將更稀缺、更聚焦。”因此，今年走勢強勁的中歐時代先鋒基金經(jīng)理周應(yīng)波表示，三季度依然將把握結(jié)構(gòu)性行業(yè)、個股的投資機會作為工作重點，但也將開始關(guān)注風(fēng)險防范問題。
相比之下，去年業(yè)績躋身第一集團的易方達公募基金投資部副總經(jīng)理宋昆則相對樂觀。在其看來，二季度市場經(jīng)歷了一系列利空事件的影響，指數(shù)以橫盤震蕩的形式逐步消化；三季度流動性預(yù)期將逐步改善，美聯(lián)儲加息預(yù)期推遲，國內(nèi)外貨幣有望繼續(xù)寬松。宋昆認為，一方面可以繼續(xù)關(guān)注代表未來新興產(chǎn)業(yè)的相關(guān)龍頭個股，另一方面也可以適度關(guān)注抗通脹相關(guān)行業(yè)和個股。
策略：熱捧軍工、新能源
從具體投資角度，基金三季度普遍選擇“防守反擊”的“確定性”打法，軍工和新能源汽車等板塊較為受寵。
在泰達宏利效率優(yōu)選基金經(jīng)理吳選看來，市場的選股標(biāo)準和2015年相比發(fā)生了深刻變化，業(yè)績增長的確定性、盈利增速與估值的匹配性，以及投資標(biāo)的的流動性成為新的選股準繩。
董承非表示，在存量資金博弈的條件下，不同行業(yè)發(fā)展、企業(yè)的戰(zhàn)略實施和盈利增長將進入被區(qū)別定價的階段，新能源汽車、地產(chǎn)、物聯(lián)網(wǎng)、體育等改革能夠創(chuàng)造新的消費的領(lǐng)域可能存在較好的投資機會。
“一方面，云計算、人工智能等高科技行業(yè)將極大地提升社會的生產(chǎn)效率；另一方面人們對生活質(zhì)量的追求也將極大地刺激娛樂、體育、醫(yī)療、教育等方面的需求。”宋昆表示。
“在經(jīng)歷了近一年的調(diào)整之后，我們認為，部分成長股估值合理，少數(shù)個股甚至具備了較大的中長期投資價值。”上投摩根民生需求基金經(jīng)理帥虎表示，“展望未來，我們繼續(xù)看好軍民融合、醫(yī)療服務(wù)、新能源汽車等新興產(chǎn)業(yè)，并關(guān)注其中估值合理、有核心競爭力的企業(yè)。”
周應(yīng)波表示，未來將繼續(xù)關(guān)注三維度的“新”投資機會：第一維度是人口結(jié)構(gòu)變化、技術(shù)升級帶來的“新消費”，包括IP消費、個性消費、休閑消費；第二維度是“新科技”，主要是新材料、新能源、新工藝帶來的機會；第三維度是“新制度”，核心是供給側(cè)改革、國企改革，部分周期性、產(chǎn)能過剩行業(yè)，可能在經(jīng)歷一輪較為徹底的出清之后，迎來重生機會。
