8月12日，中國(guó)人民銀行公布的金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，7月新增人民幣貸款規(guī)模4636億，遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期。分部門(mén)來(lái)看，7月居民中長(zhǎng)期貸款新增4773億，成為新增貸款的唯一主力。

　　“實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求不足，因此新增貸款下降較快。”海通證券(15.800, 0.32, 2.07%)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，“固定資產(chǎn)投資增速下降，M1增速又很高，說(shuō)明企業(yè)在持幣觀望。”

　　央行公布的數(shù)據(jù)顯示，7月末狹義貨幣M1同比增長(zhǎng)25.4%，增速比M2高15.2個(gè)百分點(diǎn)。MI、M2增速之間形成的“剪刀差”還在擴(kuò)大。

　　按揭貸款成唯一主力

　　央行的數(shù)據(jù)顯示，7月新增人民幣貸款規(guī)模為4636億，環(huán)比上月下降三分之二，創(chuàng)年內(nèi)新低。

　　“7月信貸數(shù)據(jù)確實(shí)不好。”一位國(guó)有大型商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債部人士對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，“7月新增信貸規(guī)模低有時(shí)點(diǎn)因素：一般上半年的信貸投放規(guī)模比下半年高，企業(yè)在一、二季度會(huì)提前安排借貸。”

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道根據(jù)歷史數(shù)據(jù)計(jì)算，在2006-2015的10年間，7月新增貸款占全年新增貸款的比重在5%-7%之間，占比并不高。今年月度間的貸款數(shù)據(jù)波動(dòng)明顯：今年1-7月的新增貸款規(guī)模為2.51萬(wàn)億、0.72萬(wàn)億、1.37萬(wàn)億、0.55萬(wàn)億、0.98萬(wàn)億、1.38萬(wàn)億、0.46萬(wàn)億。

　　一位接近央行的人士對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，中國(guó)貸款的月度數(shù)據(jù)波動(dòng)比較大，主要因?yàn)殂y行需要滿(mǎn)足監(jiān)管考核要求，同時(shí)上市銀行需要公布財(cái)報(bào)，季度沖規(guī)模。一般來(lái)說(shuō)，季末貸款規(guī)模會(huì)比較高，而季初則是“小月”。

　　華泰證券(19.480, 0.39, 2.04%)首席宏觀分析師李超點(diǎn)評(píng)稱(chēng)，即使考慮季節(jié)因素，7月新增信貸也低于市場(chǎng)預(yù)期。一方面是為三季度宏觀審核評(píng)估預(yù)留空間，另一方面是信貸需求的結(jié)構(gòu)性下滑（民間投資和制造業(yè)投資下滑）。

　　“在房地產(chǎn)和制造業(yè)增速下滑、民間投資仍舊頹勢(shì)的情況下，整體信貸需求不足。經(jīng)濟(jì)主要驅(qū)動(dòng)力已要靠基建和消費(fèi)支撐，但基建對(duì)信貸的需求遠(yuǎn)不如前。”中信固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)點(diǎn)評(píng)稱(chēng)。

　　前述國(guó)有大行資負(fù)部人士介紹，7月該行對(duì)公貸款萎縮，因?yàn)槠睋?jù)案件多發(fā)及監(jiān)管?chē)?yán)格致票據(jù)融資減少。貸款全靠零售貸款支撐，尤其是住房按揭貸款。

　　從全國(guó)數(shù)據(jù)來(lái)看，按揭貸款是7月新增貸款的唯一主力。央行的數(shù)據(jù)顯示，7月新增居民中長(zhǎng)期貸款4773億，新增規(guī)模與前幾月相當(dāng)。居民中長(zhǎng)期貸款一般對(duì)應(yīng)于購(gòu)房及購(gòu)車(chē)需求。

　　從占比來(lái)看，新增居民中長(zhǎng)期貸款占新增貸款的比重創(chuàng)歷史新高，達(dá)到102%。此前該比值最高的時(shí)點(diǎn)為今年4月，當(dāng)時(shí)比值為77%。

　　“按揭貸款有所滯后，從授信到最后放款，一般也要1個(gè)月以上，7月按揭貸款主要是上月授信。”前述國(guó)有大行資負(fù)部人士表示，“我們行7月按揭貸款和開(kāi)發(fā)商貸款已經(jīng)有所回落，預(yù)計(jì)下半年也將回落。”

　　企業(yè)貸款表現(xiàn)不佳，顯示企業(yè)投資意愿下滑。數(shù)據(jù)顯示，7月企業(yè)中長(zhǎng)期貸款新增1514億元，環(huán)比少增2591億；短期貸款減少2011億元，環(huán)比少增3992億。

　　中信固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)點(diǎn)評(píng)稱(chēng)，繼5、6月企業(yè)貸款改善后，7月企業(yè)中長(zhǎng)期貸款增量下滑，同時(shí)短期貸款出現(xiàn)凈償還。一方面受6月銀行年中時(shí)點(diǎn)集中投放沖貸款影響，另一方面反映企業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的信心仍弱、活躍度較差。

　　M1-M2增速“剪刀差”擴(kuò)大

　　數(shù)據(jù)顯示，7月末廣義貨幣M2余額149.16萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10.2%，增速相比上月降低1.6百分點(diǎn)。M2增速也低于年初確定的13%的增長(zhǎng)目標(biāo)。

　　李超解釋稱(chēng)，一方面是由于基數(shù)效應(yīng)。去年7月為應(yīng)對(duì)股市波動(dòng)對(duì)非銀金融企業(yè)釋放較多貸款使得M2基數(shù)大幅抬高，另一方面7月新增貸款較低導(dǎo)致信用派生非常有限。他預(yù)計(jì)，隨著未來(lái)幾個(gè)月基數(shù)效應(yīng)逐漸消失，M2增速很可能觸底回升。

　　M1增速則為25.4%，相比上月上升0.8個(gè)百分點(diǎn)。M1、M2增速形成的“剪刀差”持續(xù)擴(kuò)大。去年10月，二者的差值為0.5個(gè)百分點(diǎn)，今年6月則升至12.8個(gè)百分點(diǎn)，7月進(jìn)一步上升至15.2個(gè)百分點(diǎn)。

　　九州證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄧海清認(rèn)為，7月M1-M2剪刀差繼續(xù)擴(kuò)大，表明“流動(dòng)性陷阱”進(jìn)一步加劇，繼續(xù)“放水”只會(huì)導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格泡沫。