圖片來源：視覺中國

　　東北特鋼違約事件持續發酵。近日，在債權人的要求下，東北特鋼連發兩則公告，表示對投資者不會采取惡意逃廢債務、不會債轉股。一時間，債轉股是否會成為企業逃廢債務的一個方式備受關注。

　　8月10日，《中國經營報》記者獲悉，討論許久的債轉股方案幾經周折，目前已經上報國務院審議。不過相比上一輪債轉股方案，多數專家認為，如今上報的方案可能不會大面積、大規模推行，而是以試點方式分類別展開。

　　在多數業內人士看來，這次債轉股的啟動并不會為“僵尸企業”“解圍”，繼而續命。

　　據悉，此前國務院曾召集發改委、財政部、央行和銀監會等多個部門開會，討論債轉股相關事項，隨后國務院發布《關于深化投融資體制改革的意見》，其中提到要開展金融機構以適當方式依法持有企業股權的試點，這成為此輪債轉股啟動的重要信號。分類別試點

　　“上一輪債轉股更多利用行政手段干預，以解決國企債務，這次的方案卻大不同，預計國務院會對某類公司或者某個大型央企、國企出臺單獨政策。”一位致力于國企研究的人士告訴記者。

　　和上述人士分析類似，中央財經領導小組宏觀組原組長景學成也表示，市場化手段或將是這輪債轉股的特點。

　　8月9日，景學成在接受采訪時表示，1999年實行的債轉股，主要以銀行為主要債權人，四大資產管理公司作為債轉股操作主體，它是在特定歷史條件下制定的方案，時至今日，上一輪方案已不適應如今的市場，當下要有甄別地對企業采取債轉股，以市場化手段推行。

　　以東北特鋼為例，東北特鋼債務違約后，曾經提出要對債務進行轉股。東北特鋼董事長稱，“東北特鋼3年能夠承擔30%的債務，另外70%進行債轉股。”不過，這一方法卻遭到債權人的抵制，東北特鋼改口稱不會惡意逃廢債務，不會單方面進行債轉股。

　　對此，中國政法大學經濟法研究所副所長徐曉松認為，此輪債轉股是在去產能背景下提出的，當下債務也主要集中在一些國有企業尤其是地方國有企業的債務處置問題。這些企業本身債務規模也大，實施債轉股完全可以嘗試出臺單個政策具體解決，而不能延續上一輪債轉股一刀切的辦法。

　　資料顯示，2015年是中國鋼鐵工業困難的一年，而且全行業虧損。據中國鋼鐵工業協會統計，2015年會員企業虧損額645億元人民幣，虧損面50.5%。

　　8月9日，國家發改委相關部門負責人表示，一些企業不適應市場環境變化，生產經營難以為繼甚至瀕臨倒閉，但受一些體制機制因素制約，以市場化方式退出的障礙較多，成為“僵尸企業”。未來將堅定不移地處置“僵尸企業”，同時要具體問題具體分析，因地制宜，一企一策，確保社會穩定和良好金融秩序。

　　對債轉股而言，一企一策同樣適用。

　　鵬元評級研發部總經理李慧杰在接受采訪時表示，從中央的思路來看，債轉股主要聚焦為有潛在價值、出現暫時困難的企業，以大型央企、國企為主，這類企業的債務在銀行賬面上多反映為關注類貸款甚至正常類貸款，而非不良貸款，手段也是通過市場化的方式，而不是通過行政手段“拉郎配”。排除“僵尸企業”

　　對于一些“僵尸企業”要果斷實施破產程序，而不能通過債轉股提供茍延殘喘的機會。

　　鵬元評級研發部總經理李慧杰認為，對于企業來說，希望通過債轉股來實現債務重組，發起的企業更多是已經陷入債務危機的企業。而對于銀行來說，更希望得到優質的企業，而不是已經陷入危機的企業。從這方面來看，當前債轉股，更多是企業來發起的，銀行更多是被動參與。

　　根據財新報道，首批債轉股規模為1萬億元，預計在三年甚至更短時間內，化解1萬億元左右規模的銀行潛在不良資產。國家開發銀行、中國銀行(3.500, 0.10, 2.94%)、工商銀行(4.500,0.08, 1.81%)、招商銀行(17.990, 0.54, 3.09%)等銀行入選第一批債轉股試點。

　　不過，對于這種說法，記者并未從上述機構得到確認答復。但有一點卻值得肯定，那就是一旦實行債轉股，對企業的提振作用不言而喻。

　　資料顯示，上一輪債轉股的推行，使企業高負債得以緩解，銀行不良貸款大幅降低，資產質量明顯提升，有效解決了國企負擔。

　　海通報告顯示，上一輪債轉股共計剝離不良資產規模約達1.4萬億元。其中財政部為四家AMC（資產管理公司）各提供了100億元的資本金，央行以2.25%的利率發放了6041億元的再貸款，資產管理公司向商業銀行和國開行共發行了8200億元的金融債券。

　　李慧杰認為，債轉股一旦落實到地方政府層面，涉及到地方經濟發展等經濟利益后，地方政府很難不進行干預。從目前的情況看，債轉股背后都有政府干預的影子。

　　在此背景下，市場普遍認為，債轉股方案的行政色彩或將為“僵尸企業”提供機會。不過，專家方面卻早有對策。

　　興業銀行(16.180, 0.35, 2.21%)首席經濟學家魯政委近日撰文稱，債轉股應該達到既能為暫時面臨困難的企業紓困，同時又避免真正該退出的“僵尸企業”漏網。

　　李慧杰建議，盡管上報方案并未公開，但當前債轉股應該合理設定債轉股的范圍、門檻及對企業的要求，規避道德風險。在現有法律框架下，實現銀行對企業的持股等關鍵問題，需要重點研究并逐一解決。

　　根據《商業銀行法》規定，銀行不能直接持有非金融企業的股權，不過，在接受采訪的多位人士看來，這一輪新的債轉股方案或將在這方面有突破。

　　來源：中國經營報