【美聯(lián)儲(chǔ)紀(jì)要五大看點(diǎn)】

　　華爾街日?qǐng)?bào)表示，關(guān)于會(huì)議紀(jì)要需關(guān)注以下五大點(diǎn)：下次加息時(shí)間、英國(guó)脫歐、通脹、風(fēng)險(xiǎn)平衡以及美國(guó)大選。該紀(jì)要將于北京時(shí)間周四（8月18日）凌晨?jī)牲c(diǎn)公布。

　　以下是值得關(guān)注的五個(gè)要點(diǎn)：

　　一、下次加息時(shí)間：

　　美聯(lián)儲(chǔ)官員的看法和金融市場(chǎng)的預(yù)期最近似乎出現(xiàn)了脫節(jié)。投資者似乎更加確信，美聯(lián)儲(chǔ)今年不會(huì)加息，即便決策者表示他們?nèi)灶A(yù)計(jì)會(huì)加息。如果美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)這種脫節(jié)感到擔(dān)憂，則可能利用本次會(huì)議紀(jì)要來(lái)增強(qiáng)市場(chǎng)對(duì)于其可能會(huì)在2016年采取行動(dòng)的預(yù)期。盡管會(huì)議紀(jì)要不太可能明確給出加息時(shí)間，但可能為美聯(lián)儲(chǔ)官員有多大信心在今年年底前采取行動(dòng)提供一些指引。

　　二、英國(guó)脫歐

　　7月的會(huì)議是自英國(guó)投票者投票脫離歐盟并引發(fā)全球震動(dòng)以來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)舉行的首次會(huì)議，英國(guó)脫歐公投導(dǎo)致市場(chǎng)劇烈波動(dòng)數(shù)日，投資者擔(dān)心全球經(jīng)濟(jì)會(huì)隨之低迷。到7月會(huì)議召開(kāi)時(shí)，形勢(shì)已趨明朗，英國(guó)脫歐造成的直接威脅已經(jīng)過(guò)去。然而，聲明采用了謹(jǐn)慎的措辭，并表示美聯(lián)儲(chǔ)官員將密切關(guān)注通脹指標(biāo)和全球經(jīng)濟(jì)及金融動(dòng)向。會(huì)議紀(jì)要可能使外界得以了解美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部圍繞英國(guó)脫歐公投的可能影響所展開(kāi)的辯論。

　　三、通脹

　　美聯(lián)儲(chǔ)在舉行會(huì)議后發(fā)表的聲明中一般都會(huì)表示，相信就業(yè)市場(chǎng)的強(qiáng)勁表現(xiàn)將把通脹率推升至美聯(lián)儲(chǔ)定下的2%目標(biāo)。7月的聲明也不例外。但一些不確定性已經(jīng)悄然而至。在6月6日的講話中，美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫指出，下降的通脹預(yù)期是引發(fā)擔(dān)憂的一個(gè)因素。會(huì)議紀(jì)要將告訴我們這一擔(dān)憂的廣泛程度以及在就業(yè)市場(chǎng)保持穩(wěn)健的情況下，如果通脹率未能上升，美聯(lián)儲(chǔ)官員是否已經(jīng)開(kāi)始討論應(yīng)對(duì)計(jì)劃。

　　四、風(fēng)險(xiǎn)平衡

　　預(yù)測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)經(jīng)濟(jì)所面臨風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估已經(jīng)成為美聯(lián)儲(chǔ)觀察人士之間的一個(gè)猜謎游戲。有時(shí)候官員們認(rèn)為經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)更有可能強(qiáng)于他們的預(yù)期，用美聯(lián)儲(chǔ)的話來(lái)說(shuō)就是上側(cè)風(fēng)險(xiǎn)，有時(shí)候他們認(rèn)為經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)會(huì)不及預(yù)期，即所謂的下側(cè)風(fēng)險(xiǎn)。若評(píng)估傾向于上側(cè)風(fēng)險(xiǎn)，那么官員們加息的可能性或許更大。

　　最近，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)后聲明中不見(jiàn)了任何對(duì)風(fēng)險(xiǎn)平衡的評(píng)估，一個(gè)原因是官員們也不確定。他們更傾向于在隨后的會(huì)議紀(jì)要中表達(dá)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)平衡的看法。在7月份會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)官員似乎對(duì)經(jīng)濟(jì)面臨的威脅非常樂(lè)觀，稱經(jīng)濟(jì)前景面臨的短期風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)減弱，表明他們對(duì)英國(guó)脫歐公投的影響沒(méi)有太多擔(dān)憂。這份會(huì)議紀(jì)要應(yīng)會(huì)表明，在風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方面存在多大爭(zhēng)論，以及在這方面持更樂(lè)觀或者更悲觀態(tài)度的官員內(nèi)部是否存在分派。

　　五、美國(guó)大選

　　美聯(lián)儲(chǔ)官員稱，即將于今年秋天舉行的美國(guó)總統(tǒng)大選不會(huì)給他們的加息決定造成影響。但在接受《華爾街日?qǐng)?bào)》（The Wall Street Journal）調(diào)查的經(jīng)濟(jì)學(xué)家中，多數(shù)受訪者認(rèn)為大選會(huì)是導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)9月份推遲加息的一個(gè)因素。美聯(lián)儲(chǔ)在總統(tǒng)大選年采取重大政策行動(dòng)并不罕見(jiàn)。過(guò)去30年里，美聯(lián)儲(chǔ)在每一個(gè)總統(tǒng)大選年里都這樣做過(guò)，除了1996年。美聯(lián)儲(chǔ)官員不太可能在會(huì)議紀(jì)要中公開(kāi)討論大選的問(wèn)題，但這一點(diǎn)仍是需要留意的。

　　【誰(shuí)是加息路上最大絆腳石？】

　　近日美聯(lián)儲(chǔ)官員發(fā)表言論，稱9月仍可能加息，不過(guò)美聯(lián)儲(chǔ)加息仍存在較強(qiáng)的阻礙，除了美國(guó)大選之外，通脹的低迷成為加息路上的最大絆腳石。

　　杜德利周二（8月17日）表示，9月份加息仍有可能，且如果我們能在年內(nèi)加息，那將會(huì)是好消息；同時(shí)其仍然預(yù)計(jì)，到2017年之前將加息超過(guò)一次，而且美國(guó)總統(tǒng)大選對(duì)貨幣政策決定沒(méi)有影響。

　　亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)主席洛克哈特（Lockhart）周二發(fā)表講話指出，盡管尚無(wú)具體時(shí)間，但今年加息兩次也是可能的，不排除9月加息可能性。

　　杜德利為美聯(lián)儲(chǔ)三把手，洛克哈特并不具有投票權(quán)，在美聯(lián)儲(chǔ)就將公布貨幣政策紀(jì)要之際，市場(chǎng)對(duì)此番講話頗為關(guān)注。美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要可能會(huì)顯示偏鷹立場(chǎng)，但恐難以對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)9月是否加息起到?jīng)Q定性的作用。

　　美銀美林表示，美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策會(huì)議紀(jì)要將會(huì)聽(tīng)起來(lái)略偏鷹派，美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)?qiáng)調(diào)下行風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)減弱，同時(shí)指出美國(guó)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)將會(huì)進(jìn)一步獲得支撐。但是同樣預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)的此份貨幣政策會(huì)議紀(jì)要將不會(huì)暗示立即加息。

　　美國(guó)勞工部周二公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)7月季調(diào)后CPI月率持平，升幅創(chuàng)今年2月以來(lái)最低，因汽油價(jià)格錄得五個(gè)月來(lái)的首次下跌。

　　美國(guó)CPI月率

　　美國(guó)7月未季調(diào)CPI年率上升0.8%，升幅低于預(yù)期值0.9%和前值1.0%；7月未季調(diào)核心CPI月率上升0.1%，升幅低于預(yù)期值和前值（兩者均為0.2%）；7月未季調(diào)核心CPI年率上升2.2%，升幅低于預(yù)期值和前值（兩者均為2.3%）。

　　目前美國(guó)失業(yè)率已經(jīng)降至4.9%，卻不見(jiàn)通脹大幅回升。而隨著菲利普斯曲線變得更為平坦，失業(yè)率和通脹的負(fù)相關(guān)關(guān)系已經(jīng)被弱化。

　　從更深層次去剖析通貨膨脹發(fā)現(xiàn)，國(guó)外因素而不是國(guó)內(nèi)因素，導(dǎo)致了核心通脹水平維持在低位。特別的是，美國(guó)從中國(guó)、加拿大、歐元區(qū)和墨西哥進(jìn)口的商品價(jià)格下跌，以及強(qiáng)勢(shì)美元顯著阻礙了通脹的回升。