今年以來，恒大人壽和富德生命人壽發生的關聯交易接近20次，而前海人壽僅為2次，涉及地產行業的關聯方或項目占據半壁江山，這與其股東背景存在一定關系。

寶萬之爭，把保險資金的“洪荒之力”推到了聚光燈下。

前海人壽、恒大人壽和富德生命人壽等股東具有地產背景的保險公司成為焦點，這些公司在A股中的屢屢出手以及關聯交易情況眾說紛紜。

對此，21世紀經濟報道記者梳理發現，截至目前，恒大人壽、富德生命人壽和前海人壽三家公司在A股中持股的上市公司數量共計45家，舉牌的上市公司數量共計12家。究其原因，保險公司持股、舉牌上市公司與資產荒、償二代等因素不無關系，但需要注意流動性等一系列風險。

在關聯交易上，今年以來，恒大人壽（9次）、富德生命人壽（8次）、前海人壽（2次）發生的關聯交易接近20次，涉及地產行業的關聯方或項目占據半壁江山，這與其股東背景存在一定關系。

此前不久，保監會主席項俊波曾公開表示，監管部門將圍繞“公開”和“透明”，加強保險公司治理建設和監管，清理保險機構股權結構，厘清關聯企業關系，不留空白和盲區。

三公司共持有45家上市公司股票

根據21世紀經濟報道記者梳理，截至目前，恒大人壽、富德生命人壽和前海人壽三家保險公司持有的A股上市公司數量分別為12家、4家和29家。

具體來看，恒大人壽舉牌的上市公司為廊坊發展，持股比例增至15%，位居第二大股東。此外，恒大人壽還持有粵宏遠A、騰達建設、寶鷹股份、金科股份、金螳螂等上市公司股票，這些上市公司多屬于房地產行業或與房地產相關行業。

富德生命人壽持股的上市公司數量雖然不及其他兩家，但其舉牌的上市公司達3家，包括農產品、金地集團、浦發銀行，持股比例均超過20%。其中，金地集團以房地產開發經營、自有物業管理為主。

截至目前，前海人壽舉牌的上市公司數量達8家，以房地產、商貿行業居多。

前海人壽舉牌的其他上市公司及持股比例分別為南玻A（23.04%）、韶能股份（15%）、南寧百貨（14.65%）、華僑城A（9.25%）、合肥百貨（6.72%）、明星電力（5.02%）。此外，寶能系已經持有萬科A25.4%股權。

在前海人壽持股的29家上市公司中，除房地產行業外，商貿行業亦占有重要位置，如合肥百貨、南寧百貨、天虹商場；交通運輸行業，如山東高速、重慶路橋、一汽轎車等。

一位保險資產管理公司負責人對21世紀經濟報道記者表示，“整體而言，保險公司舉牌上市公司股票對資本市場的穩定具有重要作用，是金融資本和產業資本的有效結合。具體來看，在資產荒的背景下，保險公司需要尋求優質的投資標的以保證收益率；舉牌實現持股超過5%，獲取董事會席位，這樣將采用權益法入賬，既不受短期股價波動影響，又能享受長期穩定的現金流和分紅。”

此外，“在償二代監管框架下，當保險公司通過舉牌對上市公司的投資計為長期股權投資，原先的公允價值計量將改為權益法計量，一定程度上可以提升償付能力充足率，還可以避免了股價短期波動風險。”另一位資產管理公司人士對21世紀經濟報道記者如是說。

不過，這并不意味著沒有風險。這其中存在流動性風險、戰略無法達成的風險、投資風險、關聯交易風險或道德風險和聲譽風險等。

關聯交易多涉及地產項目

21世紀經濟報道記者梳理了恒大人壽、富德生命人壽和前海人壽三家公司關聯交易情況后發現，涉及地產行業的關聯方或項目占據半壁江山。

以恒大人壽為例，今年以來，其總計披露9份關聯交易公告。其中，涉及的關聯交易內容主要分為兩部分，一部分是不動產債權投資計劃、信托計劃、不動產基金，另一部分則是關聯公司投保恒大人壽保險產品。

從涉及關聯方及關聯關系來看，主要包括恒大地產集團重慶有限公司、合肥粵泰商業運營管理有限公司、西安恒盈置業有限公司、成都天府水城房地產開發有限公司等，這些公司多為恒大集團全資子公司，關聯交易涉及金額近54億元。

值得注意的是，在這9份關聯交易公告中，有3份公告的內容是關聯方為員工統一購買恒大人壽保險。其中，恒大人壽重慶分公司承保了恒大地產集團重慶有限公司704人、2.96億元團體年金保險業務；大方扶貧有限公司重慶分公司向恒大人壽重慶分公司購買團體年金保險(萬能型)，躉交保費 3000 萬元。

今年以來，富德生命人壽總計披露了8次關聯交易，涉及交易內容包括債權投資計劃、權益類信托計劃、向關聯公司提供借款等。

從關聯方及關聯關系來看，高頻出現的兩家關聯主體為生命保險資產管理有限公司和深圳市富德前海基礎設施投資控股有限公司，前者為富德生命人壽參股子公司及富德保險控股股份有限公司的控股子公司，后者為富德生命人壽的全資子公司。

富德生命人壽關聯交易多與建筑工程、交通運輸等行業相關，如“光大永明-南京秦淮河整治債權投資計劃”、“太平洋-中國建筑陽盂高速債權投資計劃受益權份額轉讓合同”、“五礦信托-香河國家養老示范基地股權投資集合資金信托計劃”等。

相比而言，今年以來，前海人壽涉及關聯交易數量最少，僅為2次，分別為向項目子公司杭州新天地集團有限公司不動產項目追加投資和將上海虹口HK172-13地塊土地使用權受讓人變更為全資子公司上海前璟置業有限公司。其中，新天地集團為前海人壽持股82%的子公司，前璟置業為前海人壽的全資子公司。

從交易內容來看，前者要求前海人壽逐步完成對其子公司新天地集團的借款246987.80萬元和增資304776.78萬元，追加投資將用于新天地集團不動產項目的工程建設；后者土地使用權變更后，前璟置業將歸還前海人壽地價款7.5億元。

前海人壽第2季度償二代報告顯示，截至2016年第2季度，前海人壽下屬子公司為26家，其中包括惠州寶能泰豐置業有限公司、韶關德豐源投資有限公司、深圳前海創智港投資有限公司、北京承同賜博管理咨詢有限責任公司等多家業務性質與房地產相關的公司。

值得注意的是，與前海人壽2015年年報所披露的子公司情況相比，2016年以來新增7家子公司，包括:沈陽博潤投資有限公司、沈陽郎旭商業管理有限公司、上海耀盾酒店投資有限公司、杭州新天地集團有限公司、深圳金利通投資有限公司等

根據《保險資金運用管理暫行辦法》與《保險資金投資不動產暫行辦法》的規定，保險公司不得直接從事房地產開發建設，不得投資開發或者銷售商業住宅，這意味著保險資金必須以投資者角色分享房地產行業的成長收益。

不過對此，一位保險公司高層人士對21世紀經濟報道表示，“社會資本覬覦保險牌照，一是源于近年來保險業的快速發展，前景可期；二是希望藉此獲得穩定、廉價的現金流，監管應該嚴格規范保險行業規范發展，避免出現不必要的風險。”