全球最大養老基金——日本政府年金投資基金（GPIF）今年第二季度投資巨虧，當季虧損額比上財年還高。GPIF將此歸咎于英國公投退歐的結果導致日元升值。

當地時間本周五，GPIF公布財報顯示，截至今年6月末的2016財年第一財季，GPIF投資虧損520億美元，比上一財年510億美元的虧損額還高。而2015財年已經是金融危機以來GPIF業績最差的財年。

由于此巨虧，第一財季GPIF資產價值跌落1.3萬億美元，當季投資損失3.88%，繼此前一季度報虧3.52%后跌幅又有擴大。以下2001到2016財年累計投資收益圖表來自GPIF。

GPIF總裁Norihiro Takahashi稱，今年第二季度大部分時間，美元對日元匯率的走勢都“感覺沒有清晰的方向。”但他特別提到，6月有兩大因素導致日元走強、日股下跌：

一是英國公投決定退出歐盟，出乎市場預料，二是6月公布的5月美國新增非農就業人數創近六年新低，遠遜于市場預期。

Takahashi的看法不無道理，6月24日英國退歐結果公布當天，美元兌日元盤中一度跌破100整數關口，跌至99.02，日本東證指數暴跌7%。那天距離二季度結束還有不到一周。

不過，英國《金融時報》報道指出，即使在英國公投前，東證指數也已經在走低，今年4月到6月23日，該指數累計下跌8%，到6月末跌幅還收窄了3個百分點。

報道稱，一些分析師認為，日股下跌體現出，投資者懷疑日本央行的負利率政策能有多大效果。

華爾街見聞本月初文章還提到，2015財年GPIF之所以出現巨虧，該基金持股價值縮水和日元升值只是表面原因，根本原因是日本央行的寬松政策。

2013年4月，日本央行推出規模史無前例的超級寬松項目，無限期、開放式大規模購買國債，短期內提高了GPIF所持國債的價值，卻壓低了收益率，迫使GPIF尋找回報更高的資產，否則長此以往將無法完成自身既定的收益率目標。

今年1月末日本央行宣布實行負利率后，日本10年期國債收益率逐漸滑入負值區間，更讓GPIF對日本國債“唯恐避之不及”。GPIF持有的到期國債不可能再繼續買入新發行利率為負的國債，只能購買股票和其他資產。

2014年11月，日本政府批準GPIF增持日股風險敞口，長期占比由18%升至34%，日本債券持倉占比由60%降至35%。如今，GPIF的日本國債持倉占比僅剩37.55%。

目前，GPIF持有占市值1%的全球股票和占市值7%的日本股票，股票持倉占比為44%，較一年多前上升了近15個百分點，距目標占比還差5個百分點。

然而，今年第二季度GPIF的巨虧意味著，2014年10月以來該基金調整策略增持股票以來的所有收益都化為烏有。