CFP 供圖

　　時(shí)代周報(bào)記者 李宛珊 發(fā)自廣州

　　在那份漂亮的半年報(bào)公布前夕，四川水井坊股份有限公司（下文稱“水井坊”，600779）因一樁土地出讓金糾紛與他人對簿公堂。

　　糾紛起源于三年前的一樁收購案，2013年水井坊及其全資子公司向原告成都鑄信地產(chǎn)開發(fā)有限公司（下文稱“鑄信地產(chǎn)” ）出售旗下一家子公司—成都聚錦商貿(mào)有限公司（下文稱“聚錦商貿(mào)” ）100%的股權(quán)，由于在此之前水井坊已將聚錦商貿(mào)的酒業(yè)業(yè)務(wù)及資產(chǎn)全部剝離或轉(zhuǎn)移，所以鑄信地產(chǎn)當(dāng)時(shí)購買的主要是聚錦商貿(mào)在郫縣擁有的535畝商業(yè)用地。

　　在鑄信地產(chǎn)看來，其購買的地塊的最高容積率應(yīng)為2.4，然而在其辦理項(xiàng)目報(bào)建手續(xù)時(shí)卻發(fā)現(xiàn)，水井坊是按容積率1.6繳納土地出讓金，交涉幾次無果后，鑄信地產(chǎn)將水井坊告上法庭，并要求水井坊賠償總計(jì)約2.18億元的損失。

　　水井坊發(fā)布的2016年度半年報(bào)顯示，公司在2016年上半年的營業(yè)收入約為4.93億元，歸屬于母公司股東的凈利潤約為9112萬元，如果官司輸了，巨額賠款對于“大病初愈”的水井坊來說絕不是好事情。

　　該案件對水井坊影響如何？水井坊回復(fù)時(shí)代周報(bào)記者稱，公司收到四川省成都市中級人民法院在地圖中查看的前述《應(yīng)訴通知書》及相關(guān)法律文書后，已與律所等中介機(jī)構(gòu)積極商討應(yīng)訴方案。由于本案尚未開庭審理，其影響暫無法準(zhǔn)確估計(jì)。公司將根據(jù)此案進(jìn)展情況及時(shí)履行信息披露義務(wù)，積極維護(hù)公司和股東的利益。

　　2012年底，白酒行業(yè)進(jìn)入調(diào)整期，彼時(shí)帝亞吉?dú)W對水井坊已有了一定的影響力，但水井坊隨即陷入斷崖式下跌的窘境，在2013年、2014年連續(xù)兩個(gè)財(cái)年的虧損后，水井坊被冠上了“*ST”的帽子。當(dāng)時(shí)的水井坊可謂是內(nèi)外交困：銷售萎靡，經(jīng)銷商出逃，董事及高管變換頻繁，公司因“存在與關(guān)聯(lián)方簽署重大合同未披露行為，涉嫌違法違規(guī)”被證監(jiān)會立案調(diào)查……

　　對于現(xiàn)在的水井坊來說，最壞的時(shí)候已經(jīng)過去，而帝亞吉?dú)W的管理方式與管理風(fēng)格同樣也在影響著水井坊。

　　水土不服

　　帝亞吉?dú)W與水井坊之間的聯(lián)系由來已久，2006年12月，帝亞吉?dú)W收購四川成都全興集團(tuán)有限公司（下文稱“全興集團(tuán)”）43%的股權(quán)，從而間接持有上市公司水井坊16.87%的股權(quán)，在一系列資本運(yùn)作后，全興集團(tuán)于2013年7月成為帝亞吉?dú)W的全資子公司，帝亞吉?dú)W也因此成為水井坊的實(shí)際控制人，持股比例達(dá)39.71%。

　　由于白酒與洋酒的運(yùn)作模式并不相同，帝亞吉?dú)W在剛?cè)胫魉粫r(shí)，遭遇“水土不服”，而當(dāng)“水土不服”遇上“行業(yè)寒冬”，帝亞吉?dú)W與水井坊難免都有些狼狽。

　　甫一出生，水井坊就走高端路線，產(chǎn)品價(jià)格向茅臺、五糧液(34.510, 0.00, 0.00%)看齊，然而水井坊也曾在2011的年報(bào)中表示，“水井坊品牌在國內(nèi)外市場雖已有較高的知名度，但在目前高端白酒日趨白熱化的市場競爭環(huán)境中，其影響力有所下滑，與強(qiáng)勢品牌間的差距逐漸拉大”。

　　2012年底，隨著“八項(xiàng)規(guī)定”等政策的實(shí)施，高端白酒的銷量呈斷崖式下跌，眾多高端白酒為了清庫存紛紛降價(jià)。盡管從理論上講，高端品牌降價(jià)銷售會導(dǎo)致品牌價(jià)值被稀釋，并不利于品牌的長遠(yuǎn)發(fā)展，然而當(dāng)比水井坊更有影響力的茅臺和五糧液都下調(diào)價(jià)格時(shí)，2013年，按“價(jià)”不動(dòng)的水井坊營業(yè)收入較上年同期減少70.31%并出現(xiàn)約1.54億元的虧損。

　　銷售疲軟也讓一些經(jīng)銷商對水井坊失去了信心，2013年的預(yù)收賬款減少了81.98%，應(yīng)收賬款則飆升了380.15%。時(shí)任水井坊總經(jīng)理的大米曾對媒體表示，當(dāng)時(shí)水井坊有四個(gè)省級總代因做團(tuán)購為主，受政策環(huán)境影響較大，水井坊是不得以才接手北京、武漢、四川和廣東市場，并在這些市場采取扁平化直營模式，總代的退出讓原本就緊張的資金鏈更為緊張，當(dāng)時(shí)公司為了保護(hù)水井坊品牌新模式以及價(jià)格體系，主動(dòng)提出收回總代的庫存，共計(jì)退貨1.07億元。

　　盡管通過直營，公司可以增強(qiáng)對終端的控制，但一位不愿具名的業(yè)內(nèi)人士對時(shí)代周報(bào)記者表示，帝亞吉?dú)W剛進(jìn)入白酒行業(yè)時(shí)難免水土不服，總代模式算是一個(gè)“緩沖帶”，實(shí)踐也可以證明，直營模式并不成功。

　　除了總代與直營，此前水井坊還在部分區(qū)域采取與帝亞吉?dú)W合作的銷售模式，上述業(yè)內(nèi)人士向時(shí)代周報(bào)記者透露，帝亞吉?dú)W剛進(jìn)入中國的時(shí)候，對中國白酒市場并不熟悉，在其理解中，水井坊與帝亞吉?dú)W的分銷渠道應(yīng)該可以有很多協(xié)同性，從而產(chǎn)生更好的效益，但“結(jié)果并不是特別好，畢竟洋酒與白酒在渠道方面有很多不同”，時(shí)代周報(bào)通過水井坊方面了解到，目前因各個(gè)市場情況不同，全國還是繼續(xù)是總代模式和扁平模式并存，但總體方向是回歸到總代模式。

　　瘦身運(yùn)動(dòng)

　　在行業(yè)調(diào)整中受傷不輕的水井坊也一度變得燙手。

　　2010年3月，水井坊迎來第一位“洋帥”，來自英國的柯明思曾任帝亞吉?dú)W中國大陸和香港地區(qū)總經(jīng)理，然而在2013年，柯明思就因“個(gè)人工作變動(dòng)”離開了水井坊，在同一年離開水井坊的還有董事貝彼得、明安娜、黃捷飛，監(jiān)事莫安蓓，常務(wù)副總經(jīng)理王仲滋以及副總經(jīng)理布萊恩。

　　接替柯明思的是帝亞吉?dú)W外聘的大米，在進(jìn)入水井坊之前，大米曾任金伯利集團(tuán)亞太區(qū)財(cái)務(wù)計(jì)劃及分析經(jīng)理等職務(wù)，上述業(yè)內(nèi)人士向時(shí)代周報(bào)記者透露，大米的上任具有一定的象征性意義，因?yàn)榇竺撞粌H是個(gè)“中國通”，還會說四川話，打四川麻將。

　　當(dāng)然，“奉命于危難之間”的大米不僅僅是一個(gè)象征符號，大米上任之后，水井坊采取了一系列“節(jié)源”措施：如取消部分公務(wù)用車、嚴(yán)控辦公費(fèi)、業(yè)務(wù)招待費(fèi)、會務(wù)費(fèi)支出等；同時(shí)水井坊在“組織架構(gòu)及人員優(yōu)化調(diào)整方面做了大量的工作”，調(diào)整之后，公司員工由2012年的1349人變成了2013年的1286人，到2014年，在職員工數(shù)量減少到1067人；除此之外，水井坊還暫停了邛崍新產(chǎn)品開發(fā)基地及技術(shù)改造項(xiàng)目的建設(shè)，并轉(zhuǎn)讓了子公司成都聚錦商貿(mào)有限公司的股權(quán)。

　　2011年11月，水井坊曾發(fā)布公告表示，為了集中資源發(fā)展白酒主業(yè)，擬剝離郫縣房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目，即聚錦商貿(mào)在郫縣擁有的商住用地535畝，但直到2013年，這部分資產(chǎn)才以出售子公司和轉(zhuǎn)讓債務(wù)的方式被水井坊作價(jià)6.76億元賣給鑄信地產(chǎn)。

　　在交易細(xì)節(jié)剛被爆出的時(shí)候，水井坊曾被質(zhì)疑或有低價(jià)轉(zhuǎn)手資產(chǎn)的嫌疑，因?yàn)榘凑赵摰貕K所在區(qū)域的土地價(jià)格，較低的評估為155萬元/畝，但鑄信地產(chǎn)的收購價(jià)格約為126萬元/畝。時(shí)任水井坊董秘的張宗俊以及財(cái)務(wù)總監(jiān)李直也曾向外界解釋，該地塊房地產(chǎn)開發(fā)滯后且該地的容積率低于郫縣一般住宅地塊，因而實(shí)際開發(fā)價(jià)值可能相對更低。

　　3年過去，水井坊再次因?yàn)檫@樁交易惹上麻煩。鑄信地產(chǎn)在《民事起訴書》中表示，水井坊向公司移交的水井坊郫縣項(xiàng)目規(guī)劃設(shè)計(jì)方案顯示，這塊土地確定的容積率為2.399，此后原告多次向水井坊及其子公司告知須補(bǔ)繳土地出讓金情況，并要求其妥善解決此事，但對方卻置之不理，予以推諉。

　　發(fā)力次高端

　　幾年的磨合之后，帝亞吉?dú)W與水井坊也在慢慢擺脫“水土不服”的困擾。

　　此前水井坊的董事長一直都是擁有全興背景的黃建勇，而在2014年8月，來自帝亞吉?dú)W的陳壽祺接替黃建勇成為新任董事長，東吳證券(13.730, 0.00, 0.00%)的馬浩博也在研報(bào)中表示，中外高管團(tuán)隊(duì)已于2014年下半年轉(zhuǎn)換完成，主要高管由帝亞吉?dú)W委任，內(nèi)部意見趨于統(tǒng)一，也是在2014年，為帝亞吉?dú)W審計(jì)的畢馬威代替原來的信永中和成為公司的審計(jì)機(jī)構(gòu)。水井坊方面告訴時(shí)代周報(bào)記者，2013年，帝亞吉?dú)W作為一家全球性的現(xiàn)代跨國公司成為公司實(shí)際控制人以來，隨著合作的不斷深入，為公司在績效管理、國際市場銷售、質(zhì)量控制、創(chuàng)新研發(fā)、營銷管理、公司治理、風(fēng)險(xiǎn)管理、危機(jī)管理等方面帶來了實(shí)質(zhì)性的積極影響，進(jìn)一步提高公司的綜合競爭實(shí)力。隨著白酒行業(yè)慢慢復(fù)蘇，水井坊的業(yè)績也得到改善，2015年，水井坊扭虧為盈并成功摘帽。

　　2016年上半年，水井坊實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.93億元，同比增長26.68%，歸屬于母公司的凈利潤9112萬元，同比增長81.55%。

　　安信證券食品飲料行業(yè)分析師蘇鋮告訴時(shí)代周報(bào)記者，從目前的增長表現(xiàn)以及報(bào)表質(zhì)量來看，水井坊的發(fā)展比較快，也比較穩(wěn)，戰(zhàn)略上也不存在明顯的漏洞，公司的發(fā)展?jié)摿€是很大的。

　　蘇鋮向時(shí)代周報(bào)記者表示，白酒通過這一輪的調(diào)整后，消費(fèi)者逐漸形成了自己的消費(fèi)偏好并找到自己的價(jià)格帶。目前白酒品牌也在不斷走向集中，有些企業(yè)的份額在擴(kuò)張，也有些企業(yè)的市場在萎縮。

　　隨著白酒行業(yè)弱復(fù)蘇的信號越來越明顯，很多白酒企業(yè)都在表示要發(fā)力中高端，然而蘇鋮告訴時(shí)代周報(bào)記者，目前上市白酒企業(yè)已形成了三個(gè)價(jià)格帶：以茅臺、五糧液等企業(yè)為主的高端帶，以洋河、劍南春、水井坊等為主的次高端帶（300-500元），再往下就是地區(qū)性白酒企業(yè)。盡管大部分白酒企業(yè)都會在這三個(gè)價(jià)格帶上布局，但實(shí)際上企業(yè)歸屬于哪個(gè)價(jià)格帶要看核心單品的價(jià)格，而且價(jià)格帶之間的區(qū)別也已比較明顯。

　　蘇鋮還向時(shí)代周報(bào)記者表示，目前在高端白酒以下的次高端帶，并不是什么企業(yè)都能吃得開，能在這個(gè)價(jià)格帶上生存并能進(jìn)行全國化運(yùn)營的品牌并不多，這不是市場容量的問題，是受制于企業(yè)能力。在這一輪的行業(yè)洗禮中，這些次高端品牌可以再起，只要處理好性價(jià)比和管理問題。

　　至于這樁“跨國婚姻”的未來如何，蘇鋮告訴時(shí)代周報(bào)記者，外資股東控股白酒企業(yè)，歷史上沒有先例可考，但是一個(gè)白酒企業(yè)能做得好，它的核心是產(chǎn)品和渠道，在這個(gè)基礎(chǔ)上，如果職業(yè)經(jīng)理人在任期內(nèi)盡職盡責(zé)，那么公司應(yīng)該就是可以發(fā)展得比較快。