“既要扭轉市場持續看跌人民幣的預期，又要順利解決出清問題，一個可行的辦法就是增加人民幣匯率雙向波動彈性，一旦人民幣改變了此前跌多漲少的趨勢，購匯壓力與人民幣貶值壓力就會驟降。”

隨著美聯儲加息預期持續升溫，人民幣匯率再度考驗6.7整數關口。

9月5日，人民幣兌美元匯率報6.6873，較前一個交易日下調146個基點。截至5日20時，境內在岸市場人民幣兌美元（CNY）匯率徘徊在6.6763，香港離岸市場人民幣兌美元匯率守在6.6913附近，盤中一度觸及6.6983。

“上周五美元逆勢反彈，是5日人民幣匯率持續承受下跌壓力的主要原因之一。”一家香港銀行外匯交易員表示。上周五，美國公布的8月非農就業數據雖不及市場預期，但美元依然企穩反彈，顯示市場對美元9月加息預期有所升溫，人民幣匯率將面臨較大下跌風險。

“債王”格羅斯近期明確表示，8月美國經濟數據讓美聯儲9月加息的概率接近100%。

高盛首席經濟學家Jan Hatzius也表示，盡管美國8月就業增速低于市場預期，但這個數據仍高于美聯儲對均衡水準的預期，美聯儲9月加息幾率提高至55%。

國際投機資本看準這一時機，欲借美元加息題材沽空人民幣套利。

“在投機資本看來，6.7為左右人民幣匯率未來波動方向的關鍵價位。若人民幣匯率跌破6.7，近期企穩的市場預期將出現大幅逆轉，人民幣貶值壓力驟增。”上述外匯交易員分析說。

這一度引發市場對央行干預匯市的猜測。多位外匯交易員坦言，5日大型中資銀行的人民幣買盤比較活躍，推動人民幣即期匯率始終無法有效跌破6.8。

“但這不能與中國央行干預匯市劃等號。”一位美國投行人士表示，5日人民幣匯率中間價設定價格，低于上一交易日白天收盤價6.68與夜間收盤價6.6821，表明央行沒有人為地抬高人民幣匯率中間價。

而隨著美元加息預期持續升溫，如何扭轉人民幣持續貶值的市場預期，再度考驗央行的匯率管理智慧。

有金融機構經濟學家建議，中國央行向市場傳遞人民幣掛鉤一籃子貨幣匯率信號的同時，還需要對人民幣匯率波動設定一個區間，一旦人民幣匯率觸碰區間底部，就采取強有力的干預措施，以此扭轉人民幣持續貶值的市場預期。

事實上，此舉曾取得不錯的效果。6月底人民幣兌美元匯率一度跌破6.7，但隨后迅速企穩反彈。市場認為，央行通過一系列措施讓市場確信人民幣匯率波動階段性底部就在6.7一線，導致當時參與沽空人民幣的國際投機資本無功而返。

有金融業內人士提醒，當時市場之所以認為人民幣底部在6.7，一方面是認為央行會在G20舉行前夕穩定人民幣匯率；另一方面當時市場普遍認為美元年內很難加息，也給人民幣一個絕佳反彈時機。

如今市場情緒已發生重大變化。不少機構認為，若央行仍將人民幣匯率階段性底部設定在6.7，可能會白白消耗外匯儲備，卻難以扭轉人民幣持續貶值壓力。

“與其堵，不如疏。”一位國內大型銀行外匯交易員指出，當前人民幣市場最需要解決的，依然是出清問題。

所謂出清問題，即由于資本管制與人為調高人民幣匯率等措施，導致外匯市場購匯需求始終難以得到全面滿足，外匯市場存在一股強大的購匯力量不斷壓低人民幣匯率，這是過去一年人民幣匯率跌多漲少、缺乏雙向波動彈性的重要原因之一。尤其在美元加息預期升溫的情況下，大量企業基于避險需求引發購匯需求大增，出清問題變得更加嚴重。

在上述國內大行外匯交易員看來，近期央行將人民幣中間價更多貼近收盤價，旨在逐步引發人民幣匯率更有效地反映資本市場人民幣供需關系變化，逐步解決出清問題。

不過，這也給國際投機資本可乘之機。多位外匯交易員透露，近日投機資本轉變策略，在收盤前紛紛壓低境內外人民幣匯率，“迫使”第二天人民幣中間價走低，企圖令人民幣匯率跌破6.7。

“既要扭轉市場持續看跌人民幣的預期，又要順利解決出清問題，一個可行的辦法就是增加人民幣匯率雙向波動彈性，一旦人民幣改變了此前跌多漲少的趨勢，購匯壓力與人民幣貶值壓力就會驟降。”這位國內大型銀行外匯交易員直言。